我爱我家2025年三季报点评：归母净利润增长明显，业务规模稳步提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 11 月 11 日 公司点评 增持 / 首次 我爱我家(000560) 目标价: 昨收盘:2.95 我爱我家 2025 年三季报点评：归母净利润增长明显，业务规模稳步提升  走势比较  股票数据 总股本/流通(亿股) 23.56/22.56 总市值/流通(亿元) 69.49/66.55 12 个月内最高/最低价(元) 4.29/2.71 相关研究报告 单击或点击此处输入文字。 证券分析师：徐超 电话：18311057693 E-MAIL：xuchao@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190521050001 证券分析师：戴梓涵 电话：18217681683 E-MAIL：daizh@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110003 事件： 公司发布 2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营业收入 81.65亿元，同比下降 6.81%，归母净利润 0.42 亿元，同比增长 398.75%。 要点： 前三季度营收微降，住房总交易金额保持增长 2025 年前三季度公司实现营收 81.65 亿元，同比下降 6.81%，累计实现住房总交易金额（GTV）约为 1962 亿元，同比增长 5.2%。其中经纪业务、新房业务和资产管理业务实现 GTV 分别占比 79.82%/13.20%/6.98%，同比分别+5.10%/+9.30%/-3.50%。单看第三季度，公司实现营收 25.07 亿元，同比下降 14.94%，主要系三季度为行业传统淡季，公司业务所在核心城市二手房成交量及成交价均有一定程度的回落。住房总交易金额（GTV）约为 585 亿元，同比下降 8.7%。其中经纪业务、新房业务和资产管理业务实现 GTV 分别占比 78.29%/12.99%/8.72%，同比分别-6.00%/-23.20%/-5.60%。 多因素影响下，归母净利润实现明显提升 2025 年前三季度公司实现归母净利润 0.42 亿元，同比增长 398.75%，实现扣非归母净利润 0.54 亿元，同比增长 173.96%，归母净利润较去年同期增长明显，主要受到经纪业务成交量的提升以及相关运营成本下降影响，管理费用和财务费用分别同比下降 15.48%和 29.71%至 6.70 亿元和3.64 亿元，此外 2025 年前三季度公司销售毛利率为 9.08%，同比增长 1.72个百分点，营业外收入较去年同期增长 99.37%至 0.48 亿元。 经纪和新房业务规模稳健增长，资管业务房屋管理规模提升 2025 年 1-9 月，公司经纪业务和新房业务仍然保持稳健增长，经纪业务二手房成交量达到 54626 套，同比增长 5.6%，新房业务成交量达到8150 套，同比增长 0.4%。资产管理业务是公司旗下“相寓”品牌所运营的住房租赁管理业务，经过多年的市场培育，公司相寓业务覆盖北京、杭州、上海、苏州、广州等大中型城市，截止 2025 年 9 月底，在管房源规模达到约 33 万套，较年初增加约 2.7 万套，各项业务增长高于市场平均水平，公司市占率仍继续稳步提升。 投资建议： 公司住房总交易金额保持增长，降本增效成果显著，归母净利润明显增长，盈利能力持续修复，我们预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润为1.55/2.29/2.70亿 元 ， 对 应25/26/27年PE分 别 为(30%)(20%)(10%)0%10%20%24/11/1125/1/2225/4/425/6/1525/8/2625/11/6我爱我家沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 我爱我家 2025 年三季报点评 44.97X/30.39X/25.77X，给予“增持”评级。 风险提示：房地产行业政策风险；业务拓展不及预期；行业竞争加剧风险  盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 12,536 12,792 13,584 14,335 营业收入增长率(%) 3.67% 2.04% 6.19% 5.53% 归母净利（百万元） 73 155 229 270 净利润增长率(%) 108.65% 110.49% 47.98% 17.92% 摊薄每股收益（元） 0.03 0.07 0.10 0.11 市盈率（PE） 94.55 44.97 30.39 25.77 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 我爱我家 2025 年三季报点评 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 3,561 3,238 3,640 3,886 4,265 营业收入 12,092 12,536 12,792 13,584 14,335 应收和预付款项 2,071 1,600 1,387 1,398 1,445 营业成本 10,947 11,311 11,523 12,223 12,895 存货 456 217 207 202 198 营业税金及附加 61 59 55 62 66 其他流动资产 5,713 5,647 5,153 5,204 5,210 销售费用 808 622 637 679 717 流动资产合计 11,801 10,701 10,387 10,689 11,118 管理费用 1,121 977 895 964 1,003 长期股权投资 94 97 100 103 106 财务费用 655 631 593 495 423 投资性房地产 2,436 2,865 2,855 2,832 2,832 资产减值损失 -318 1 -1 -1 -1 固定资产 274 816 754 692 630 投资收益 32 106 38 14 14 在建工程 634 0 1 1 2 公允价值变动 -76 -42 -40 -53 -30 无形资产开发支出 1,312 1,345 1,292 1,308 1,310 营业利润 -846 141 190 287 333 长期待摊费用 541 476 546 551 531 其他非经营损益 -10 -15 -6 -9 -6 其他非流动资产 27,085 24,637 21,270 20,954 20,805 利润总额 -856 125 184 278 327 资产总计 32,377 30,237 26,818 26,441 26,216 所得税 -6 55 37 56 65 短期借款 1,210 1,177 1,127 977 877 净利润 -850 70 147 222 262 应付和预收款项 1,134 1,029 825 876