银行业25Q3银行持仓点评：主动基金降配不改中长期资金增持趋势

25Q3 银行持仓点评 主动基金降配不改中长期资金增持趋势 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 银行 2025 年 11 月 4 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*银行*25Q2 银行持仓点评：板块持仓持续回升，关注优质中小银行*强于大市 20250725 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 许淼 投资咨询资格编号 S1060525020001 XUMIAO533@pingan.com.cn 研究助理 李灵琇 一般证券从业资格编号 S1060124070021 LILINGXIU785@pingan.com.cn  平安观点：  3 季度末银行板块整体持仓回落，主动基金持仓回落至 21 年以来低点，主动类资金下降成为银行板块波动的主要因素。A 股基金 2025 年 3 季报披露完毕，3 季度末包括股票型、偏股混合和灵活配置基金在内的主动管理型基金配置银行板块持仓比例环比下降 1.58pct 至 1.03%，回落至 21年以来低点，参照板块在沪深 300 的流通市值占比来看低配 18.4 个百分点。被动基金规模进一步提升，被动基金仍为银行板块增量资金来源。截至 25 年 3 季度，被动型基金规模为 5.23 万亿，较 Q2 提升了约 9925 亿元，被动基金占比提升了 1.1 个百分点至 56%，成为了权益基金增量的主要来源。具体来看，银行板块占比较高的沪深 300 和上证 50 指数被动基金规模环比分别增加 1441 亿元和 139 亿元，此外，跟踪中证银行的被动基金规模环比增加 24 亿元，形成银行板块增量资金来源。  陆股通银行持仓回落，持仓总市值占比降低至 23 年以来低点。从陆股通2025 年 3 季度持仓情况来看，银行整体持仓比例大多回落，3 季度末行业整体持仓规模环比 Q2 回落 805 亿元至 1737 亿元，持仓总市值占比降低至 23 年以来低点。其中对国有行、股份行、城商行、农商行持仓占比分别回落 0.3pct\0.5pct\0.8pct\0.7pct。值得注意的是，在行业持仓占比回落的背景下，仍有个别银行持仓占比提升，其中民生银行、宁波银行、成都银行、江阴银行占比分别上行 0.1pct\0.5pct\0.2pct\0.6pct。  前十大股东观察：险资持续增持银行，中长期资金仍为板块增量资金的主要来源。拆分前十大股东可以看到，平安人寿、利安人寿、东吴人寿保险纷纷增持，部分增持新进入前十大，东方资管也新进入前十大。对于有长久期投资需求的金融机构而言，银行板块红利属性持续受到险资青睐。除此之外，城商和农商行主要控股股东也有部分增持，体现出控股股东对公司未来经营状况和发展潜力的乐观态度。  投资建议：资金结构深刻变化，顺势而为重配置轻交易。资金流向的变化是推动板块估值修复中不可忽视的力量，一方面被动指数的持续扩容带来了稳定的资金流入，板块高权重的特征仍将持续推动资金的流入，一方面银行板块低波高红利的特征更易获得险资等中长期资金的青睐，结合监管一系列引导中长期资金入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。个股维度，我们结合股息和潜在增量中长期资金流入空间看好 A股股份行板块以及部分优质区域行(成都、江苏、上海、苏州、长沙)，同时关注更具股息优势的港股大行配置机会。  风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行致行业息差收窄超预期。3）金融政策监管风险。 证券研究报告 银行·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 10 一、 基金持仓情况 3 季度末银行板块整体持仓回落，主动基金持仓回落至 21 年以来低点，主动类资金下降成为银行板块波动的主要因素。A股基金 2025 年 3 季度报披露完毕，3 季度末包括股票型、偏股混合和灵活配置基金在内的主动管理型基金配置银行板块持仓比例环比下降 1.58pct 至 1.03%，回落至 21 年以来低点，参照板块在沪深 300 的流通市值占比来看低配18.4 个百分点。宽基指数个股权重持平半年度，被动基金仍为银行板块增量资金来源。截至 25 年 3 季度，被动型基金规模为5.23 万亿，较2 季度末提升了约 9925 亿元，被动基金占比进一步提升至 56%，较 2 季度末提升了 1.1 个百分点，成为了权益基金增量的主要来源。具体来看，银行板块占比较高的沪深 300 和上证 50 指数被动基金规模环比分别增加 1441 亿元和 139 亿元，此外，跟踪中证银行的被动基金规模环比增加 24 亿元，形成银行板块增量资金来源。  主动基金持仓 3 季度末银行板块整体持仓回落，主动基金持仓回落至 21 年以来低点，主动类资金下降成为银行板块波动的主要因素。A股基金 2025 年 3 季度报披露完毕，3 季度末包括股票型、偏股混合和灵活配置基金在内的主动管理型基金配置银行板块持仓比例环比下降 1.58pct 至 1.03%，回落至 21 年以来低点，参照板块在沪深 300 的流通市值占比来看低配 18.4 个百分点，持仓水平仍有较大提升空间。 银行·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 10 图表1 A 股上市银行 2025 年 3 季度末主动基金持仓情况 资料来源：Wind，平安证券研究所 注：历史基金配置均选取 2010 年至今持仓比例的算术平均值，超配/低配的标配比例选取为该个股截至 2025 年 9 月末的流通市值与沪深 300 流通市值的比例； 证券代码证券简称2025/6/302025/9/30加仓/减仓超配/低配600036.SH招商银行0.59%0.24%-0.35%-1.41%002142.SZ宁波银行0.27%0.14%-0.14%-0.21%601166.SH兴业银行0.05%0.01%-0.04%-0.82%601398.SH工商银行0.13%0.06%-0.07%-3.85%000001.SZ平安银行0.01%0.00%0.00%-0.43%601818.SH光大银行0.00%0.00%0.00%-0.31%601288.SH农业银行0.12%0.02%-0.10%-4.20%601939.SH建设银行0.10%0.03%-0.07%-0.13%601009.SH南京银行0.06%0.01%-0.05%-0.26%600016.SH民生银行0.06%0.04%-0.02%-0.24%601328.SH交通银行0.03%0.01%-0.01%-0.33%601658.SH邮储银行0.01%0.01%-0.01%-0.76%601988.SH中国银行0.02%0.01%-