金工专题报告：海外文献推荐第122期

金融工程 | 金工专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2020 年 02 月 05 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 18616029821 相关报告 1 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第 121 期》 2020-01-22 2 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第 120 期》 2020-01-15 3 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第 119 期》 2020-01-08 海外文献推荐 第 122 期 Capital Group 2020 年市场展望 展望 2020 年，本文分别从宏观、股票、债券三个层面给出了市场和经济的长期观点。 1.宏观层面： 耐心的投资者将在大选年获得较好的收益。我们查看了自 1932 年以来每次大选的市场表现，发现虽然初选时市场波动较高，但之后都获得了较高的收益，说明在这样的年份保持投资比置身事外要更好。 2020 年会出现衰退吗? 如果消费依旧如此强劲，就不会。因为消费增长能够抵消由贸易和政策的不确定性带来的制造业增速放缓的影响。 2.股票层面： 以守为攻是最佳的策略。由于大选、全球经济放缓和后经济周期等不利因素的影响，是时候调整投资组合以应对市场波动。 寻找持续分红的股票，而不仅仅是“价值”投资。“价值”这个词其实有一定的误导性，因为价值投资并不意味着防守，当时局比较艰辛的时候，持有分红股会更好。 所有最好的股票都在美国吗?并不尽然。在过去十年中，排名前 50 位的股票大多数不是来自美国，即使美国指数总体上表现更好。 3.债券层面： 现在可能是重新审查债券配置的时候了。考虑到美国后经济周期的风险和国外市场的疲软表现，债券配置应该更多地偏向于核心债券以更好的降低股票波动的影响。 市政债券能够继续提供良好的相对价值。大选之年市政债券的波动较高，但这些波动可以视作加仓税收优惠债券、分散股票组合的机会。 风险提示：本报告内容基于相关文献，不构成投资建议。 金融工程 | 金工专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 Capital Group 2020 年市场展望 .................................................................................................... 3 1. 宏观层面 ......................................................................................................................................... 3 1.1. 耐心的投资者将在大选年获得较好的收益 ............................................................................ 3 1.2. 政策和贸易不确定性导致全球增长放缓 ................................................................................ 4 1.3. 为了应对经济放缓，央行可能长期降息 ................................................................................ 4 1.4. 2020 年是否可能出现经济衰退? ................................................................................................ 5 2. 股票层面 ......................................................................................................................................... 6 2.1. 想要进攻？首先考虑有定价权的公司 ..................................................................................... 6 2.2. 想要防守？尝试更高质量的分红股 ......................................................................................... 6 2.3. 并不是所有好的股票都出自美国 .............................................................................................. 7 2.4. 国际指数可能并不能反映所有的情况 ..................................................................................... 8 2.5. 公司本身的特征比所处的国家更重要 ..................................................................................... 9 3. 债券层面 ......................................................................................................................................... 9 3.1. 核心债券可以在关键时刻帮助投资组合保持平衡 .............................................................. 9 3.2. 企业债估值较高，难以获得超额收益 ................................................................................... 10 3.3. 市政债券仍然为寻求收入的投资者提供了价值 ................................................................ 10 4. 结论 ............................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：标普 500 指数自 1932 年以