安克创新：经营业绩表现稳健，核心品类持续推新

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 安克创新(300866) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 骆峥 新消费行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮 箱： luozheng1@cindasc.com [Table_OtherReport] 安克创新：主营品类增长靓丽，深化研发创新优势 安克创新：三大品类均增长靓丽，加大研发投入深化创新优势 安克创新(300866.SZ)24H1 点评：24Q2扣非表现亮眼，产品持续推新、盈利能力优化 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 安克创新：经营业绩表现稳健，核心品类持续推新 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 30 日 [Table_Summary] 事件：安克创新发布 2025 年三季度报告。2025 年前三季度公司实现收入210.19 亿元（同比+27.8%），归母净利润 19.33 亿元（同比+31.3%），扣非归母净利润 14.83 亿元（同比+13.8%）；2025Q3 实现收入 81.52 亿元（同比+19.9%），归母净利润 7.66 亿元（同比+27.8%），扣非归母净利润 5.21亿元（同比-2.9%）。 收入增长良好，全渠道贡献增量。2025Q1-Q3 公司收入分地域来看，境内实现营收 6.97 亿元（同比+21.6%），境外实现营收 203.22 亿元（同比+28.0%）；分渠道看，公司线上渠道实现营收 143.96 亿元（同比+25.2%），线下渠道实现营收 66.23 亿元（同比+33.8%）。我们认为，公司虽面临中美贸易摩擦等不利因素，仍取得海外市场营收良好增长，充分反映公司已具备一定品牌力优势，全渠道布局有效帮助夯实市场基础，应对外部环境波动。 核心品类持续推新，实现品牌价值与产品矩阵扩容双重突破。25 年 7-9 月公司同步推进品牌战略升级与产品创新落地。（1）充电储能类：在数码充电领域，公司于 IFA 展会发布新一代 Anker Prime 系列，如 Anker Prime 26K移动电源以 26250mAh 高容量储备核心续航力及 300W 总输出功率强化供电效率，充分满足户外、差旅等移动用电需求；此外，公司推出 Anker 与《黑神话：悟空》联名系列产品，包含心猿桌面扩展坞、灵光智显充电器等，融合游戏经典设计、氮化镓快充、智能温控、屏显交互等核心技术，丰富品牌形象。在消费级储能领域，9 月 Anker SOLIX C1000 Gen2 便携式移动储能电源在北美正式发售，产品具备 49 分钟满充、2000W 大功率输出与轻量化设计，是吉尼斯世界纪录认证最快回充的 1kWh 便携式移动电源。（2）智能创新类：在智能安防领域，7 月全球首款搭载本地化 Local AI Agent 的 PoE安防系统 eufyNVRS4Max 上线，其首创全新产品形态——三摄“枪球一体”将广角主摄、长焦变焦与云台追踪整合于单机，实现全景不丢失+目标可追踪的 24/7、360°全域守护。在智能清洁领域，eufy Clean 聚焦深度清洁与全屋自动化需求，于 IFA 展会推出两款创新产品，一个是 eufy 全新旗舰级扫拖一体机 eufy Robot Vacuum Omni S2，二是扫地机器人爬楼辅助设备eufy Mars Walker。（3）智能影音类：在智能音频领域，智能开放式耳机AeroFit 2 AI Assistant 于 9 月在欧洲主要市场发售，配备 AI 助手，响应语音唤醒，支持 100 多种语言高精度翻译、实时演讲翻译、语音指令、语音搜索等功能。在智能投影领域，soundcore 推出全球首款可移动 7.1.4 杜比全景声与杜比视界影院 soundcore Nebula X1 Pro，配备 4K 超高清分辨率与 3500 流明高亮画质，通过杜比视界™、ISF 与 TÜV 三重权威认证。 盈利能力稳中有升，持续加强研发投入。2025Q1-Q3 公司毛利率为 44.7%（同比+0.4pct），期间费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为22.4%/3.5%/9.3%/0.1%，分别同比+0.4pct/-0.3pct/+0.7pct/+0.2pct，销售费用率提高主要系公司加强品牌营销，持续强化品牌势能，深化品牌与用户 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 的链接，研发费用率提高主要系公司始终以创新为引擎，加大研发投入，财务费用率提高主要系业务量增长导致的第三方平台手续费增加及应付债券利息费用增加。2025Q3 公司毛利率为 44.6%（同比+1.6pct），期间费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为 23.0%/3.3%/9.2%/0.7%，分别同比+1.0pct/持平/+0.4pct/+0.8pct。营运能力方面，公司 2025Q1-Q3 存货周转天数约 109 天，同比增加约 13 天；现金流方面，公司 2025Q1-Q3 实现经营活动所得现金净额-8.65 亿元。 盈利预测：我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 26.4/33.4/41.0亿元，PE 分别为 23.0X/18.2X/14.8X。 风险因素：关税政策变化、行业竞争加剧、新品推广不及预期。 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 17,507 24,710 31,537 39,151 47,365 增长率 YoY % 22.9% 41.1% 27.6% 24.1% 21.0% 归属母公司净利润(百万元) 1,615 2,114 2,637 3,336 4,096 增长率 YoY% 41.2% 30.9% 24.7% 26.5% 22.8% 毛利率% 43.5% 43.7% 44.1% 44.3% 44.4% 净资产收益率ROE% 20.2% 23.6% 25.8% 28.1% 29.4% EPS(摊薄)(元) 3.01 3.94 4.92 6.22 7.64 市盈率 P/E(倍) 37.50 28.64 22.97 18.15 14.78 市净率 P/B(倍) 7.57 6.76 5.93 5.10 4.35 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2025 年 10 月 30 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com