户外运动让“多巴胺经济”动起来——情绪消费专题系列之一

户外运动让“多巴胺经济”动起来——情绪消费专题系列之一证券研究报告王源投资咨询资格编号： S1060524010001纺服行业 强于大市（维持）证券分析师请务必阅读正文后免责条款2025年10月16日【价值目录】网整理：https://www.valuelist.cn投资要点丰富多样的户外运动正成为年轻人走出家门、获得快乐的优先选择；同时，运动人群注重情绪、体现个性逐渐成为体育消费的趋势，由此引起的“多巴胺经济”爆发成为消费的一大亮点。我们认为，供给潜力与需求潜力同时发力，或将促使户外运动消费的潜力渐趋增长。户外运动：让“多巴胺经济”动起来。行业供给侧及需求侧双双发力：1）从供给侧来看，户外运动作为促进全民健身、推动文旅融合和培育新经济增长点的重要领域，受到了国家层面的高度重视与政策支持。根据国务院办公厅发布《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，到2030年，培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事，体育产业发展水平大幅跃升，总规模超过7万亿元，在构建新发展格局中发挥重要作用。2）从需求侧来看，年轻消费群体的青睐，带动运动户外消费渐趋增长。根据MobTech《2024年情绪消费人群洞察报告》，Z世代消费偏好于自我个性、放松治愈及高性价比的消费需求，已成为当前情绪经济消费的主力军。同时，年轻群体对快乐消费的偏好更高，更倾向于选择户外运动、文娱游戏等体验性消费。我们认为，本轮运动户外发展新趋势主要是需求侧主导，消费者对户外运动的消费需求带动了户外运动赛道的蓬勃发展。需求端主导：户外运动风头正劲，需求带动消费热潮。1）户外运动用品市场规模增长较稳健且市场前景广阔。根据MobTech《2024年户外运动人群洞察报告》，预计2024年将达至274.4亿元。2）运动户外人群的消费动机各有不同。随着健康生活方式日渐成为新的时尚，户外运动也在快速走向生活化及全民化。户外运动已成为新消费风尚，满足都市人群的精神需求。根据MobTech《2024年户外运动人群洞察报告》，骑行、徒步、登山是户外运动的三大顶流项目；而缓解压力、强身健体及亲近自然是户外人的核心诉求。3）户外运动消费偏好不同，户外鞋服广受户外人欢迎。同时，户外运动人群的消费水平及购买渠道也各不相同。整体来看户外运动人群整体在户外运动产品上的花费较保守。我们认为，在利好政策和大众需求的双轮驱动下，我国户外运动市场的未来发展前景广阔。随着政策红利将更多山川湖海纳入国民休闲版图，社交媒体持续为户外运动提供展示的平台，我国的户外运动产业正步入蓬勃发展周期，是推动体育融入经济社会发展的重要领域，更是架在“绿水青山”与“金山银山”之间的一座桥梁。投资建议及推荐标的:我们认为，精神消费已成为当前消费的重要组成部分，精神消费的时代已至。紧抓精神需求相关的细分赛道仍将是一条重要的投资主线，持续洞察并抓取消费人群的情绪波动或将为消费品公司带来一定机会。同时，由于运动人群注重情绪、体现个性逐渐成为体育消费的趋势，由此引起的“多巴胺经济”爆发成为消费的一大亮点。基于此，我们看好户外运动行业的机会，建议抓住行业“窗口期”。我们认为，抓取具有社交属性的精致户外赛道，以满足都市人群的精神消费需求。优选市场份额有提升机会，持续布局户外赛道，且具有多元化品牌的品牌公司，建议关注：安踏体育，361度，亚玛芬体育。风险提示：消费偏好变化；渠道库存积压风险；海外需求的不确定性；产品推广不及预期。2【价值目录】网整理：https://www.valuelist.cn目录C O N T E N T S02 需求端主导：需求带动户外运动消费热潮01 户外运动：让“多巴胺经济”动起来03 投资建议及主要关注标的04 风险提示3【价值目录】网整理：https://www.valuelist.cn01 户外运动：让“多巴胺经济”动起来4资料来源： 中华人民共和国财政部 ，平安证券研究所丰富多样的户外运动正成为年轻人走出家门、获得快乐的优先选择；同时，运动人群注重情绪、体现个性逐渐成为体育消费的趋势，由此引起的“多巴胺经济”爆发成为消费的一大亮点。根据清华五道口体育金融研究中心日前发布的《中国城市体育消费报告》指出，体育消费作为一种对人本身的“投资”型消费，正获得越来越多的消费者青睐。我们认为，供给潜力与需求潜力同时发力，或将促使户外运动消费的潜力渐趋增长。具体来看： 国家政策积极发力，旨在充分发挥体育在扩大内需、助力构建新发展格局上的重要作用。国家发展改革委会同国家体育总局、自然资源部等五部门印发《促进户外运动设施建设与服务提升行动方案（2023—2025年）》，提出到2025年，全国范围内形成一批发展基础好、服务保障全、地方特色强、配套产业优的户外运动发展高地，推动户外运动产业总规模达到3万亿元。 户外运动消费强劲。从冬奥会、亚运会到“村BA”“村超”，不论是国际赛场还是乡村体育，运动的魅力吸引了更多的人将其作为一种生活方式。随着运动群体的扩大和人们健康意识的增强，体育消费已成为日常生活中不可或缺的一部分，愿意为体育付费的人越来越多。 运动场景多元化发展。随着城市主要人口年轻化，对运动和精神娱乐的需求越来越大，运动场所的建设提高了市民的运动热情、刺激了体育消费的增长。多元化的特色体育运动方式为民众体育消费提供了更多场景。智慧场馆、虚拟体育等新消费场景覆盖率正在快速提升，城市室内攀岩馆、室内潜水馆、室内滑雪场、室内探洞等各类新业态正在快速发展。【价值目录】网整理：https://www.valuelist.cn01 供给侧：国家对体育运动消费的大力支持5户外运动作为促进全民健身、推动文旅融合和培育新经济增长点的重要领域，受到了国家层面的高度重视与政策支持： 2022年，国家体育总局、国家发展改革委等8部门联合印发《户外运动产业发展规划（2022-2025年）》，开启了我国户外运动产业向高质量发展战略转型的新征程。有如下要点：一是明确全国户外运动产业的空间布局；二是提出户外运动装备器材便利化运输的具体举措；三是提出一批重点培育的户外运动赛事节庆品牌；四是提出自然资源向户外运动开放试点工程；五是注重户外运动的安全防控和救援体系建设。 2023年，国家发展改革委会同国家体育总局、自然资源部等五部门联合印发《促进户外运动设施建设与服务提升行动方案（2023—2025年）》，更加聚焦设施建设与服务提升，更加注重政策措施的可操作性，为户外运动高质量发展提供了精准高效的政策保障。在促进户外运动消费方面提出一系列举措，主要体现在三个方面：一是加强户外运动场地设施建设，丰富消费空间；二是加大户外运动高质量产品供给，满足消费需求；三是强化户外运动安全保障，优化消费环境。 2025年1月，国务院办公厅转发国家发展改革委、体育总局《关于建设高质量户外运动目的地的指导意见》，提出到2030年，建设100个左右设施完善、服务优质、赛事丰富、国际知名的高质量户外运动目的地，带动我国户外运动参与人数持续增长，在全民健身中的地位更加突出，成为新的经济增长点。从户外资源布局利用、户外基础设施提升、户外安全体系建设、户外保障资金支持等方面作出部署。 2025年3月，国家发展改革委会同国