食品饮料行业2025三季度业绩前瞻：白酒加速触底，食品强者恒强

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 ‘ 2025 年 10 月 14 日 白酒加速触底 食品强者恒强 看好 —— 食品饮料 2025 三季度业绩前瞻 相关研究 《行业继续筑底 关注高股息品种——食品饮料行业周报 20251006-20251010》 2025/10/12 《旺季尾声批价回稳 行业调整仍在继续——食品饮料行业周报 20250922-20250926》 2025/09/27 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 (8621)23297818× wangza@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 我们对重点跟踪的 38 家食品饮料 A 股上市公司 2025 年三季度净利润的预测如下：增速超过 20%的公司有 2 家：东鹏饮料(35%)、会稽山(28%)。增速在 0%~20%的公司有 14 家：燕京啤酒(20%)、新乳业(20%)、古越龙山(15%)、盐津铺子(15%)、安琪酵母(12%)、立高食品(12%)、海天味业(10%)、天味食品(8%)、青岛啤酒(5%)、安井食品(5%)、贵州茅台(3%)、伊利股份(0%)、双汇发展(0%)、涪陵榨菜(0%)。业绩同比扭亏 2 家：晨光生物、酒鬼酒。 业绩亏损的 1 家：顺鑫农业。业绩下滑的公司有 19 家：金徽酒(-10%)、百润股份(-10%)、山西汾酒(-15%)、洽洽食品(-15%)、劲仔食品(-15%)、五粮液(-20%)、泸州老窖(-20%)、重庆啤酒(-20%)、桃李面包(-20%)、古井贡酒(-25%)、迎驾贡酒(-25%)、老白干酒(-25%)、中炬高新(-30%)、千禾味业(-30%)、今世缘(-35%)、口子窖(-40%)、水井坊(-40%)、伊力特(-40%)、洋河股份(-50%)。 ⚫ 投资分析意见：行业基本面仍要耐心等待，白酒要经历筑底和磨底的过程，食品公司自下而上寻找结构性机会。维持个股观点，头部企业从分红和股息角度已具备长期投资价值，包括高端白酒、伊利、青啤等大众品头部公司；具有新消费特点的个股后期将随业绩分化而分化，我们看好真正有长期竞争力和改善空间的公司。白酒：展望四季度，行业已进入去库存阶段，但量价平衡和库存消化仍需比较长的时间，预计三季报仍有压力；股价不破不立，关注调整带来的长期投资价值提升。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒等。大众品：成本红利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成长，1、推荐估值处于低位的高股息个股；2、关注悦己、健康、方便等新消费理念驱动下的新品类机会。重点推荐：伊利股份、青岛啤酒股份、统一企业中国、新乳业、卫龙美味、燕京啤酒、盐津铺子，关注东鹏饮料、涪陵榨菜等。 ⚫ 核心假设风险：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 1．食品饮料公司业绩前瞻 表 1：申万食品饮料 2025 年三季报前瞻 证券代码 股票名称 25Q3E 收入（亿） 25Q3E 收入 yoy 25Q3E 利润（亿） 25Q3E 利润 yoy 25Q1~3E收入（亿） 25Q1~3E收入 yoy 25Q1~3E利润（亿） 25Q1~3E利润 yoy 600519.SH 贵州茅台 416.5 5% 197.1 3% 1327.5 7.8% 651.1 7.0% 000858.SZ 五粮液 146.8 -15% 47.0 -20% 674.5 -0.7% 241.9 -3.0% 000568.SZ 泸州老窖 62.9 -15% 28.5 -20% 227.4 -6.4% 105.2 -9.3% 600809.SH 山西汾酒 86.1 0% 25.0 -15% 325.8 3.9% 110.0 -3.0% 002304.SZ 洋河股份 27.8 -40% 3.2 -50% 175.8 -36.1% 46.6 -45.7% 000596.SZ 古井贡酒 42.1 -20% 8.8 -25% 180.9 -5.1% 45.4 -4.3% 603369.SH 今世缘 18.5 -30% 4.1 -35% 88.0 -11.5% 26.3 -14.6% 603589.SH 口子窖 7.8 -35% 2.2 -40% 33.1 -24.2% 9.3 -28.9% 603198.SH 迎驾贡酒 13.8 -20% 4.7 -25% 45.4 -17.6% 16.0 -20.2% 000799.SZ 酒鬼酒 2.1 5% 0.5 扭亏 7.7 -35.5% 0.6 4.4% 600779.SH 水井坊 13.5 -35% 5.3 -40% 28.4 -24.9% 6.3 -43.6% 600197.SH 伊力特 2.1 -35% 0.3 -40% 12.8 -22.5% 1.9 -21.8% 600559.SH 老白干酒 12.9 -20% 1.9 -25% 37.8 -7.6% 5.1 -8.4% 603919.SH 金徽酒 5.4 -6% 0.3 -10% 23.0 -1.2% 3.3 -0.2% 000860.SZ 顺鑫农业 13.0 -20% -0.4 亏损 59.0 -19.4% 1.3 -65.2% 600132.SH 重庆啤酒 41.2 -2% 3.4 -20% 129.6 -0.8% 12.1 -9.2% 600600.SH 青岛啤酒 90.7 2% 14.2 5% 295.6 2.1% 53.2 6.6% 000729.SZ 燕京啤酒 50.4 5% 6.4 20% 136.0 5.9% 17.4 35.0% 605499.SH 东鹏饮料 60.9 30% 13.2 35% 168.3 34.0% 36.9 36.4% 002568.SZ 百润股份 7.0 -7% 1.5 -10% 21.9 -8.1% 5.4 -5.3% 601579.SH 会稽山 4.0 22% 0.3 28% 12.1 14.4% 1.2 8.2% 600059.SH 古越龙山 4.6 15% 0.5 15% 13.5 4.9% 1.4 1.1% 600887.SH 伊利股份 282.5 -3% 33.4 0% 901.8 1.3% 105.4 -3.0% 002946.SZ 新乳业 29.5 6% 2.1 20% 84.8 4.0% 6.1 28.6% 000895.SZ 双汇发展 172.6 5% 15.1 0% 457.6 3.7