建筑装饰行业研究周报：Q4基建稳增长预期提升，重视反内卷投资主线以及高景气产业投资

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2025 年 10 月 12 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 王悦宜 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525070001 wangyueyi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:洁净室板块再迎利好，重视三季报超预期标的》 2025-09-28 2 《建筑装饰-行业研究周报:新疆板块有哪些投资机会？》 2025-09-21 3 《建筑装饰-行业点评:8 月基建投资同比降幅边际收窄，继续关注中西部区 域基建投资机会》 2025-09-15 行业走势图 Q4 基建稳增长预期提升，重视反内卷投资主线以及高景气产业投资 核心观点 近期（0929-1010）建筑指数上涨 4.6%，沪深 300 板块上涨 1.67%，建筑板块跑赢大盘 2.94pct。本周西部基建、核电、并购重组板块涨幅靠前。近期两部门发布《关于治理价格无序竞争 维护良好市场价格秩序的公告》，重视反内卷投资主线。当前时点，我们认为四季度基建稳增长值得期待，建议关注新疆、西藏等中西部基建景气向上，同时重视反内卷主线和重点产业投资（水电站、煤化工、核电等）带来的产业链相关机会，同时关注并购重组及中小市值建筑转型品种。 四季度基建刺激预期提升，专项债、特别国债发行提速 25 年 7-8 月中国经济数据较上半年有所放缓，固定资产投资、基建和房地产 8 月持续下降，四季度经济增长压力变大，稳增长政策可能出台。从资金端来看，专项债、特别国债仍保持较快发行节奏，1）专项债，根据 Wind统计，25M1-9 累计新增专项债 3.68 万亿，占全年安排的 4.4 万亿元总额度的 83.6%，发行进度逐季加快；2）超长期特别国债整体发行进度明显快于去年同期，截至 25 年 9 月 24 日，超长期特别国债累计发行规模达 1.148万亿元，发行进度接近 90%。资金端提前发力，基建稳增长有支撑。 建议关注中西部基建投资机遇，西部基建板块关注度持续提升，今年上半年西部地区固定资产投资增长 6.6%，高出全国水平 3.8 个百分点，上半年全国共有 5 个省份固定资产投资增速超过 10%，其中 4 个在西部地区，分别为西藏（24.8%）、内蒙古（14.8%）、北京（14.1%）、新疆（13%）和宁夏（10.3%），国家发力支持“两重”项目建设，中西部地区获益较大。 治理价格无序竞争，重视反内卷投资主线 10 月 9 日，国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争 维护良好市场价格秩序的公告》，《公告》指出，对价格无序竞争问题突出的重点行业，指导行业协会等有关机构调研评估行业平均成本，为经营者合理定价提供参考。要求行业协会严格遵守价格法、反垄断法规定，促进行业自律，引导经营者共同维护行业公平竞争秩序。建议重视反内卷四条投资主线，关注价格弹性、下游盈利改善、报表改善及新能源材料及工程等相关品种。 行情回顾 据总市值加权平均统计，本周（0929-1010）建筑指数上涨 4.6%，沪深 300板块上涨 1.67%，建筑板块跑赢大盘 2.94pct。基建建设、建筑设计及服务、园林工程板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有冠中生态（+96%）、新疆交建（+29%）、华建集团（+25%）、中国核建（+24%）、罗曼股份（+21%）、中国中冶（+19%）。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。 -8%-4%0%4%8%12%16%20%2024-102025-022025-06建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-10-10 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 601117.SH 中国化学 7.71 买入 0.93 1.03 1.13 1.22 8.29 7.49 6.82 6.32 002541.SZ 鸿路钢构 19.39 买入 1.12 1.18 1.36 1.58 17.31 16.43 14.26 12.27 601611.SH 中国核建 10.71 增持 0.68 0.77 0.86 0.97 15.75 13.91 12.45 11.04 600039.SH 四川路桥 8.06 买入 0.83 0.90 0.99 1.09 9.71 8.96 8.14 7.39 601618.SH 中国中冶 4.05 买入 0.33 0.30 0.32 0.35 12.27 13.50 12.66 11.57 002469.SZ 三维化学 9.04 买入 0.40 0.51 0.66 0.84 22.60 17.73 13.70 10.76 603929.SH 亚翔集成 42.70 买入 2.98 2.48 3.74 3.96 14.33 17.22 11.42 10.78 601186.SH 中国铁建 8.14 买入 1.64 1.66 1.68 1.70 4.96 4.90 4.85 4.79 605167.SH 利柏特 11.42 买入 0.54 0.51 0.56 0.65 21.15 22.39 20.39 17.57 601390.SH 中国中铁 5.91 买入 1.13 1.05 1.10 1.16 5.23 5.63 5.37 5.09 601668.SH 中国建筑 5.61 买入 1.12 1.15 1.18 1.21 5.01 4.88 4.75 4.64 000928.SZ 中钢国际 6.38 买入 0.58 0.60 0.66 0.73 11.00 10.63 9.67 8.74 600970.SH 中材国际 9.12 买入 1.13 1.16 1.26 1.36 8.07 7.86 7.24 6.71 601669.SH 中国电建 5.80 买入 0.70 0.70 0.76 0.82 8.29 8.29 7.63 7.07 601868.SH 中国能建 2.48 买入 0.20 0.21 0.23 0.24 12.40 11.81 10.78 10.33 601133.SH 柏诚股份 13.38 买入 0.40 0.43 0.50 0.58 33.45 31.12 26.76 23.07 603163.SH 圣晖集成 45.40 买入 1.14 1.34 1.55 1.75 39.82 33.88