氟化工行业月报：制冷剂价格上行，萤石及氢氟酸行情回暖

制制制制制制制制制制制制制制制制制制氟化工行业月报2025年10月10日证券分析师：张晶磊 执业证书编号：S0630524090001 证券分析师：谢建斌 执业证书编号：S0630522020001联系方式：zjlei@longone.com.cn证证证证证证 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 证证证证证证证证证证证证证证证证证证 CONTENTS制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制●2025年9月三代制冷剂价格上行，PVDF、HFP价格回落。截至2025年9月30日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为62500元/吨、45500元/吨和52000元/吨，较8月底分别上涨4.17%、0.00%、0.97%。截至2025年9月30日， R22价格为34000元/吨，较上月下降4.23%，较去年同期上涨13.33%；价差为25127元/吨，较上月底下降7.51%。PVDF、HFP价格回落，截至2025年9月30日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为37000元/吨、28000元/吨、40000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为55000元/吨、36000元/吨、49000元/吨；HFP价格为32800元/吨。 ●2025年9月萤石及氢氟酸价格上行。根据百川盈孚数据，截至2025年9月30日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别为3628元/吨和3828元/吨，环比抬升10.07%和9.50%；我国无水氢氟酸市场价格为11704元/吨，月环比上涨11.83%。●10月国内空调排产同比下滑，11月、12月排产量同比预计保持下滑态势，近一年R32出口量提升。根据产业在线数据，2025年10月到2025年12月，我国家用空调排产总量分别为1153.00万台、1296.26万台、1635.76万台，同比增速分别为-17.98%、-14.70%和-8.60%。根据百川盈孚数据，2024年6月以来，R32出口量较往年有提升趋势。一方面受到海外需求及补库提升，另一方面国内空调企业海外产能提升带动了制冷剂出口量的上行。●投资建议 ： 2025年二 代制冷 剂配额再度削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值 ，下游需求旺盛 ，二代、三代制冷剂供需关系 仍然趋紧。2025 年 以 来 制 冷 剂 价 格 稳 步 上 行 ， 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至 2025 年 9 月 30 日 ， 三 代 制 冷 剂 R32 、 R134a 、 R125 价 格 分 别 为 62500 元 / 吨 、52000元/ 吨、45500 元/吨， 较上年度同期分别上涨64.47%、55.22%、40.00%；原料端萤石、无水氢氟酸价格回暖 ，截至9月30日，萤石湿粉和无水氢氟酸价格分别环比上涨10.07%和11.83%，氟化工行业有望维持高景气。建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业。●风险提示：制冷剂配额政策变化的风险；原材料价格变化的风险；需求不及预期的风险。证证证证证证 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 证证证证证证证证证证证证证证证证证证 CONTENTS制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制R32制制制制制制● 2025年9月三代制冷剂R32价格持续上行。截至2025年9月30日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为62500元/吨、45500元/吨和52000元/吨，较8月底分别上涨4.17%、0.00%、0.97%。● 三代制冷剂价差处于历史高位。R125价格及价差（元/吨）R32价格及价差（元/吨）证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证R134a价格及价差（元/吨）证证证证证证证证证证证证证证证证证-10000010000200003000040000500006000070000R32价差参考价格:R32中国:参考价格:二氯甲烷参考价格:无水氢氟酸01000020000300004000050000600002018-092019-092020-092021-092022-092023-092024-092025-09R125价差参考价格:R125中国:参考价格:四氯乙烯参考价格:无水氢氟酸-100000100002000030000400005000060000R134a价差参考价格:R134a中国:参考价格:三氯乙烯参考价格:无水氢氟酸9制制制制制制制制制制制制制制制制制制制证证证证证证证证证证证证证证证证● 2025年9月，国内R32、R134a、R125产量同比上升。根据百川盈孚，2025年9月，国内R32、R134a、R125产量分别为26851吨、18515吨、12675吨，同比分别变动43.97%、50.53%、50.18%，环比分别变动-1.98%、6.14%、-4.16%。国内三代制冷剂月度产量（吨）0500010000150002000025000300002018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-09中国:产量:制冷剂R32:当月值中国:产量:制冷剂R134A:当月值中国:产量:制冷剂R125:当月值制制制制制制制制制制制制制● 2025年9月，三代制冷剂库存环比下降。根据百川盈孚数据，截至9月26日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为3450吨、3037吨、2496吨，较上月底分别变动-3.63%、-2.16%、-3.14%。R125库存（吨）R32库存（吨）证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证R134a库存（吨）证证证证证证证证证证证证证证证证证0200040006000800010000中国:工厂总库存:制冷剂R3205001000150020002500300035004000450050002018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-052025-05中国:工厂总库存:制冷剂R134A0100020003000400050006000中国:工厂总库存:制冷剂R125制制制制制R22