中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1中观景气度高频跟踪及运用证券研究报告2025 年 09 月 29 日作者吴开达分析师SAC 执业证书编号：S1110524030001wukaida@tfzq.com孙希民分析师SAC 执业证书编号：S1110524110002sunximin@tfzq.com朱俊福联系人zhujunfu@tfzq.com相关报告1 《投资策略：策略专题-牛市中如何度过颠簸期？》 2025-09-272 《投资策略：沈阳国际软件园 REITs获批-周观 REITs》 2025-09-273 《投资策略：风险平衡式降息落地-政 策 与 大 类 资 产 配 置 周 观 察 》2025-09-24中观景气度数据库和定量模型应用从整体的行业景气度方面来看，本周石油石化、电力设备、机械设备、电子、纺织服饰、家用电器、非银金融、房地产、环保等行业整体呈上行趋势；食品饮料、银行、商贸零售等行业整体呈下行趋势。基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。重视商用车、汽车服务、物流、家电零部件Ⅱ、照明设备Ⅱ、化学制药、铁路公路、消费电子、航空机场、广告营销、电视广播Ⅱ、游戏Ⅱ、医疗器械、中药Ⅱ、元件等申万二级行业。相较于上周，新增了铁路公路、消费电子等。截至 2025 年 09 月 28 日，重视行业值得关注的景气度数据有：1)汽车轮胎：全钢胎开工率为 65.72%，较上周微幅上升 0.06 个百分点；而半钢胎开工率为 73.58%，较上周微降 0.08 个百分点。2)城市交通：广州地铁周客运量达 853.1 万人次，环比显著上升 13.2%。而郑州地铁周客运量为 204.85 万人次，环比下降 18.78%。3)家用电器：灯具价格指数为 108.58 点，环比上涨 1.45%。4)医药生物：成都中药材价格指数报 237.22，环比小幅上涨 0.39%。维生素 D3 市场价格为 217.5 元/千克，环比下跌 1.14%。5)电子：DRAM 中的 DDR3 (4Gb) 现货平均价为 2.3 美元，环比大幅上涨10.15%。行业配置建议：赛点 2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技 AI，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破，重视恒生互联网。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。策略报告 | 投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1. 模型预测结果................................................................................................................................ 32. 中观景气度周频跟踪....................................................................................................................42.1. 上游板块中观景气度跟踪.............................................................................................................42.2. 中游板块中观景气度跟踪.............................................................................................................72.3. 下游板块中观景气度跟踪.............................................................................................................92.4. 金融房建板块中观景气度跟踪.................................................................................................132.5. 支持服务板块中观景气度跟踪.................................................................................................143. 风险提示...................................................................................................................................... 15图表目录图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差...........................................3图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业................3图 3：上游板块中观景气度周度跟踪........................................................................................................5图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪....................................................................................................6图 5：中游板块中观景气度周度跟踪........................................................................................................7图 6：中游板块中观景气度周度全跟踪........................................................................