零售社服行业2025年半年报综述：扩大服务消费政策持续发力，关注景气度较高的板块

公司研究报告请认真阅读文后免责条款1请认真阅读文后免责条款零售社服报告日期：2025 年 09 月 22 日扩大服务消费政策持续发力，关注景气度较高的板块——零售社服行业 2025 年半年报综述华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com相关阅读《育儿补贴政策积极，建议关注母婴产业 链 — 零 售 社 服 行 业 点 评 报 告 》2025.07.29《大力提振消费，全方位扩大国内需求—零售社服行业点评报告》2025.03.26摘要：社会服务和商贸零售板块景气度仍在持续修复中，教育、旅游及景区、专业服务等板块实现较好复苏。截至 2025 年 9 月 18 日，申万一级社会服务指数 PE（TTM，整体法）为 69.8X，商贸零售指数 PE（TTM，整体法）为 72.3X，较年初有一定的提升。2025 年 3月 16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，9 月 16 日，商务部等九部门对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，进一步更大力度提振消费。我们认为在扩大内需的积极政策导向下，社会服务和商贸零售板块有望持续迎来修复，我们维持行业“推荐”评级。AI 赋能，教育和专业服务实现较好增长。K12 教育需求维持较高景气度，同时，AI 技术深刻影响教育行业，推动教育从以“教师为中心”的传统模式向以“学生为中心”的个性化形态发展，当前，线上线下相融合的教育模式已经非常普遍，未来，数字化、智能化给教育行业带来更多的发展机遇。招聘需求持续回暖，同时 AI 应用在招聘、培训、人事管理和薪酬绩效管理方面赋能提效，为国内人力资源服务行业打开新的增长空间。建议关注学大教育、豆神教育、科锐国际、北京人力。旅游及景区边际改善，酒店餐饮、超市和百货普遍承压。当前临近中秋国庆假期，政策层面提出开展“服务消费季”等活动，因地制宜延长热门文博场馆、景区营业时间，探索设置中小学春秋假，相应缩短寒暑假时间，增加旅游出行等服务消费时间，若客流量能在淡季实现一部分分流，将有利于旅游及景区板块的利润提升。建议关注长白山、九华旅游、祥源文旅。风险提示：居民消费能力和消费意愿持续低迷、业绩增速不及预期风险、行业竞争加剧风险、企业降本增效压缩差旅成本风险、调改门店销售情况不及预期、第三方数据统计偏差风险。证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款2表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/09/19EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E000526.SZ学大教育48.801.522.152.703.2928.822.718.114.8未评级300010.SZ豆神教育7.970.070.100.170.2693.678.449.131.2未评级300662.SZ科锐国际30.831.041.451.752.1220.221.317.614.5未评级600576.SH祥源文旅8.750.140.340.400.4649.625.721.919.1未评级600861.SH北京人力19.281.401.871.822.0113.810.310.69.6未评级603099.SH长白山51.830.540.680.830.9777.976.662.653.4未评级603199.SH九华旅游39.681.681.962.212.4920.120.217.916.0未评级数据来源：iFinD，华龙证券研究所（以上盈利预测来源于 iFinD 一致预期）。行业研究报告请认真阅读文后免责条款3内容目录1 零售社服：2025Q2 营收环比改善，归母净利润同比下滑................................................................ 42 子板块：AI 赋能，教育和专业服务实现较好增长............................................................................. 62.1 教育：普通高中扩容，AI 教育加速落地....................................................................................... 62.2 旅游及景区：2025Q2 板块边际回暖...............................................................................................72.3 专业服务：AI 赋能，人力资源服务迎来发展机遇....................................................................... 92.4 酒店餐饮：营收和利润承压...........................................................................................................112.5 超市：营收端承压，深度变革静待拐点...................................................................................... 122.6 百货：营收和利润端均承压.......................................................................................................... 123 投资建议.................................................................................................................................................144 风险提示.................................................................................................................................................15图目录图 1： 申万一级社服板块营收及同比.................................................................................................. 4图 2： 申万一级社服板块归母净利润及同比...................................................................................... 4图 3： 申万一级商贸零售板块营收及同比...