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请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告建筑装饰行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师王彬鹏SAC：S1350524090001wangbinpeng@huayuanstock.com戴铭余SAC：S1350524060003daimingyu@huayuanstock.com郦悦轩SAC：S1350524080001liyuexuan@huayuanstock.com联系人唐志玮tangzhiwei@huayuanstock.com林高凡lingaofan@huayuanstock.com板块表现：继续推荐四川路桥——建筑装饰行业周报（20250915-20250921）投资要点：本周观点：基建投资保持韧性，电热气水继续领跑。2025 年 1–8 月，全国基础设施投资整体延续温和增长。狭义基建（不含电力）累计完成 11.58 万亿元，同比增长 2.0%；广义基建 15.76万亿元，同比增长 5.42%，增速显著高于狭义口径，主要受电力等高景气板块支撑。8 月单月，狭义基建同比下降 5.85%，广义基建同比下降 6.42%，整体节奏有所回落。分项来看，交通运输、仓储和邮政业累计同比增长 2.70%，8 月单月同比下降 5.41%，其中铁路投资累计同比增长 4.50%，单月同比下降 6.57%；道路投资累计同比下降 3.30%，单月同比大幅下降 11.64%，成为交运板块主要拖累。电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比增长 18.80%，8 月单月同比增长 4.14%，继续领跑各板块。水利、环境和公共设施管理业累计同比下降 0.20%，8 月单月同比下降 14.76%，其中水利管理业累计同比增长 7.40%、单月同比下降 29.81%，公共设施累计同比下降 1.10%、单月同比下降11.56%。展望未来，尽管基建投资阶段性放缓，新藏铁路、雅鲁藏布江下游水电等重点工程的实施仍有望对整体投资形成支撑。市场回顾：1） 行业：本周上证指数下滑 1.30%、深证成指上涨 1.14%、创业板指上涨 2.34%；同期申万建筑装饰指数上涨 0.44%，子板块中房屋建设、工程咨询服务及基建市政工程涨幅居前，分别为+2.87%、+0.62%、+0.05%。2） 个股：本周申万建筑共有 44 只股票上涨，涨幅前五的分别为：龙建股份(+31.70%)、森特股份(+29.14%)、建科院(+27.40%)、冠中生态(+23.24%)、海波重科(+19.21%)。基建数据跟踪：1） 专项债：本周专项债 1439.16 亿元，截至 2025 年 9 月 21 日，累计发行量 62,697.04亿元，同比+45.02%。2） 城投债：本周城投债发行量为 893.45 亿元，净融资额 88.91 亿元，截至 2025 年 9月 21 日累计净融资额-3,739.46 亿元。个股推荐：当前建筑板块选股围绕两条主线：1） 红利主线：在流动性宽松、利率低位背景下，高分红、低估值个股或具备配置价值。公募新规强化“重回报”导向，高股息标的受关注，建议优先选择分红稳定、估值合理的公司，重点推荐江河集团，四川路桥。2） “建筑+”主线：政策鼓励并购重组与转型升级，部分企业加速布局新能源、智能制造、数字化建设、运维等新业态。重点关注转型方向清晰、成长性突出的优质标的。风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。2025 年 09 月 23 日源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 9页内容目录1. 本周观点....................................................................................................................... 42. 一周市场回顾................................................................................................................42.1. 板块跟踪................................................................................................................... 42.2. 大宗交易................................................................................................................... 52.3. 资金面跟踪................................................................................................................52.4. 基建数据跟踪............................................................................................................ 63. 公司动态简评................................................................................................................63.1. 订单类.......................................................................................................................63.2. 其他类.......................................................................................................................74. 行业要闻....................................................................................................................... 75. 风险提示....................................................................................................................... 8源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/共 9页图表目录图表 1： 广义/狭义基建投资单月同比增速.........................................