折叠车行业户外系列研究：折叠自行车，方兴未艾，如何走向大众？

折叠自行车，方兴未艾，如何走向大众？——户外系列研究行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2025年9月14日分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC 执证编号：S1440519030001SFC 中央编号：BOT812分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC 执证编号：S14405230700042核心要点要点受益于近几年户外运动兴起、消费者健康意识增强以及政策的支持，我国骑行运动热度提升，骑行生活方式正从高线城市向中低线城市扩散。随着City Ride城市休闲骑行、“汽车4轮+自行车2轮”等出行方式的兴起，折叠车凭借便携性、小巧、高颜值，相比大轮径的公路车、山地车更加适配城市骑行需求，同时相对公路车来说具有一定性价比。从过去几年户外行业的发展来看，相比于纯粹的竞技运动，户外的生活方式稳定性更强，如高端户外服饰品牌受益显著。有别于公路车在22-23年爆发成长再到24下半年至今的退潮，我们认为与日常生活结合更紧密、代表着一种健康休闲生活方式的折叠车的持续性会更好。展望未来，折叠车行业的发展亦需要更多主动营销和破圈，包括加强社交圈层运营、加大KOL传播、发展赛事、开拓下沉城市等。3内容摘要摘要 自行车行业：价升为主，从交通工具走向运动和生活方式。历经200余年发展，人们对自行车的需求从代步通勤向运动竞技、休闲时尚、绿色环保等方向转变，全球自行车市场规模稳定增长，主要由价增驱动，2024年全球自行车零售量1.79亿辆、零售额4327亿元，19-24年CAGR分别为1.7%、10.2%。2024年中国自行车总产量9954万辆，其中出口4781万辆，中国自行车产量占全球的56.7%。受益于户外运动兴起、居民健康意识的增强、政策对户外运动的支持，我国骑行运动热度提升，骑行生活方式从高线城市向外围城市扩散。 户外运动纷纷兴起，如何看待折叠自行车前景？竞技运动还是生活方式？全球折叠自行车市场近年来需求稳步提升，2024年全球折叠自行车零售量370万辆、零售额231亿元，19-24年CAGR分别为13.4%、20.8%，中国内地2024年零售量80万辆、零售额18亿元，19-24年CAGR分别为19.9%、31.6%。得益于轻量化材料的革新、精密的折叠结构及坚固的设计，折叠自行车在保持与传统自行车相当性能的同时，显著提升了便携性。近年来City Ride城市休闲骑行、“汽车4轮+自行车2轮”等需求兴起，折叠车凭借小巧、便携性，相比大轮径的公路车、山地车更加适配城市，同时相对公路车来说具有一定性价比。25年1-7月中国山地、公路、折叠车销售占比分别为38.5%、28.2%、7.3%，同比分别+21.7%、-5.9%、+60.7%（根据久谦数据，天猫、京东、抖音电商销售额合计）。从过去几年户外行业的发展来看，从露营到飞盘再到公路车，不少户外运动热度来得快去得也快，相比于纯粹的竞技运动，户外的生活方式显然持续性更强，如始祖鸟、Kolon等户外服饰品牌受益显著。有别于公路车在22-23年爆发成长再到24下半年至今的退潮，我们认为与日常生活结合更紧密、代表着一种健康休闲生活方式的折叠车的持续性会更好。展望未来，折叠车行业的发展亦需要更多主动营销和破圈，包括加强社交圈层运营、加大KOL传播、发展赛事、开拓下沉城市等。 主要公司：1）Brompton：创立于1975年的英国折叠车品牌，三折叠代表性品牌，2024年全球、国内零售额分别约14.4、4.5亿元。2）巨大机械：全球收入最高的自行车厂商，自有品牌+OEM双轮驱动，以公路车为主，拥有Giant、Liv等四大自有品牌，2024年收入约166亿元RMB。3）美利达：专注于公路车等高品质的自行车研发和生产，1988年创立自主品牌“美利达Merida”，2024年收入约70亿元RMB。4）上海凤凰：历史悠久的国资自行车企业，定位大众价格带，旗下拥有“凤凰”、“FNIX”等自行车国民品牌。目录CONTENTS一、自行车：价升为主，从交通工具走向运动和生活方式二、折叠自行车：方兴未艾，如何走向大众？三、自行车行业主要公司情况四、风险提示及声明5自行车自行车：历：历经200余年发余年发展，从展，从交通工交通工具走向具走向运动竞运动竞技、休技、休闲时尚时尚生活方生活方式 自行车起源于18世纪末的欧洲，1868年传入中国，1940年中国最早的自行车整车制造厂家之一——昌和制作所（上海永久的前身）诞生，20世纪60-80年代，自行车发展为国民代步工具。随着汽车、电动车等交通方式的发展，人们对自行车的需求从代步通勤向运动竞技、休闲时尚、绿色环保等方向转变。图表：早期自行车演变图表：上海永久经典款二八大杠自行车图表：Giant车队在环法自行车赛场上数据来源：环四川国际自行车赛官方微信公众号、上海永久官网、捷安特官网，中信建投6自行车根据车根据主要用主要用途不同途不同，可以，可以分为通分为通勤车、勤车、山地车山地车、公路、公路车、折车、折叠车等叠车等数据来源：美骑网、CYCPLUS、京东运动、上海凤凰官网，中信建投城市车/通勤车公路车山地车折叠车简介主要为满足短途代步骑行而设计，通常会配备有车筐、链条护板、挡泥板等装置。通勤自行车的结构简单且坚固，坐垫设计宽厚，以便提供舒适的骑行体验。公路车主要在平滑的铺装路面骑行，设计上追求骑行的高效率和轻便，车架采用的是简洁的菱形设计，通常配备有一体式刹变把、窄低阻力的车轮和专用变速系统。最初为越野设计，带有优秀的避震系统，轮胎宽厚，轮径比公路车小，在不平整的路面也能发挥出抓地力。在车架和立管处设计有折叠关节，可以使前后的车轮进行折叠，达到缩减车身长度的效果，以便于存放，折叠车的轮径一般较小，在20寸以下。优点实用，骑行难度低，适用人群广重量轻、速度快制动力强，可以穿越山地林道轻巧、方便收纳缺点比较笨重，不适合长时间骑行骑行姿势激进、舒适性较弱，一般不具备承载力重量较重，车速相对公路车较低不适合复杂道路及长距离骑行使用场景短距离通勤、代步运动锻炼、公路车竞赛、通勤越野、山地车竞赛、运动锻炼、长途旅行、通勤城市休闲代步、旅行车载备用、混合骑行使用主力价格段300-800元3000-10000元1000-4000元2000-5000元图表：自行车细分品类对比（按主要用途分） 自行车根据主要用途不同，可以分为通勤自行车（城市自行车）、山地自行车、公路自行车、折叠自行车这四个主要品类，此外还有场地自行车、铁三自行车、儿童自行车等更加细分的品类。在主要品类里，山地车、公路车市场份额最大，公路车价格带相对较高、通勤车价格带相对较低。7数据来源：灼识咨询，中信建投 全球自行车市场规模稳定增长，主要由价增驱动。 2020-2021年爆发的公共卫生紧急事件引发全球自行车销售热潮，在社交活动受限制下，大众对户外体育活动兴趣急增，而到2022年及2023年，市场重返至更为和缓的