新股覆盖研究：奥美森

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 09 月 19 日公司研究●证券研究报告奥美森（920080.BJ）新股覆盖研究投资要点 下周一（9 月 22 日）有一只北交所新股“奥美森”申购，发行价格为 8.25 元/股、发行市盈率为 12.99 倍（每股收益按照 2024 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以考虑超额配售选择权全额行使时本次发行后总股本计算）。 奥美森（920080）：公司主要从事智能生产设备及生产线的研发、设计、生产、销售，下游行业包括空调制造、环保新能源及其他领域。公司 2022-2024 年分别实现营业收入2.79 亿元/3.25 亿元/3.58 亿元，YOY 依次为-9.49%/16.60%/10.30%；实 现 归 母 净 利 润 0.19 亿 元 /0.48 亿 元 /0.56 元 ， YOY 依 次 为-56.75%/148.41%/15.90%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 全年营业收入较上年同比增长 3.23%至 17.18%，归母净利润较上年同比增长 7.48%至 25.40%。投资亮点：1、依托产品具备的高效率、节能节材等显著优势，公司成为空调换热器生产智能装备的领先供应商，拥有丰富的优质客户资源。公司深耕热交换和管路加工技术 20 余年，不仅拥有覆盖空调换热器全生产流程的全自动化生产设备，其提供的换热器生产智能装备、管路加工智能装备等产品还具有节能节材、生产效率高、精度高、加工质量高、智能化等优势，使空调能效比更高、可靠性更高、冷媒充注更少、生产成本也更低；以核心产品胀管机为例，如采用Φ5mm 铜管替代原Φ9.52mm 铜管，换热系数可提升 10%左右、成本降低 50%以上、制冷剂充注量降低 75%左右，公司依靠自身核心技术生产的无收缩强制式胀管机、其最小可胀制直径Φ3.4mm 的翅片管式换热器，技术水平达业内领先，有望受益于小管径换热器的加速渗透。依托自身技术及产品优势，公司已与格力电器、美的集团、奥克斯、海信家电、TCL 家电、四川长虹、大金空调、松下电器等国内外家电巨头建立了稳定的合作关系。据公司问询函回复披露，2022 年至 2024 年公司空调换热器设备市占率分别为 8.33%、11.11%、12.61%，呈逐年稳步抬升趋势；同时公司持续布局海外市场，产品已销售至伊朗、印度、土耳其、俄罗斯、泰国、印度尼西亚、越南等 24 个“一带一路”国家，客户分布全球 40 多个国家或地区。2、公司积极开发现有产品在轨道交通、核电、数据机房、军舰等领域的应用，并将环保、风电和锂电新能源作为未来业务拓展的下游应用领域。1）公司积极拓展现有产品的应用领域；公司现有生产设备主要生产换热器，换热器的尺寸虽在家用空调、商用空调、空气能热泵及数据中心机房空调等不同场景下存在差异，但其均由蒸发器、冷凝器等核心部件构成，整体产品具有较强通用性；报告期间，公司换热器已逐步开发了轨道交通、核电、数据机房、军舰等领域客户工。2）公司以产业发展趋势为导向，将环保、风电和锂电新能源行业作为未来拓展的下游应用领域，先后推出了垃圾衍生燃料 SRF/RDF 生产线成套设备、锂电池热压整形设备、风电叶片根部数控铣削机等；截至招股书签署日，公司在环保、新能源智能装备领域已得到中国电建、盈峰环境、理文造纸、博世科、荣成环保、明阳智能、中山公用、誉辰智能、比亚迪等客户认可并实现签约销售。同行业上市公司对比：选取宁波精达、博众精工、华依科技、博实股份为奥美森的可比上市公司；但上述部分可比公司为沪深 A 股，与奥美森在估值基交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）60.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（锦华新材）-2025 年 71 期-总第 597 期 2025.9.17华金证券-新股-新股专题覆盖报告（云汉芯城）-2025 年第 69 期-总第 595 期 2025.9.14华金证券-新股-新股专题覆盖报告（瑞立科密）-2025 年第 70 期-总第 596 期 2025.9.14华金证券-新股-新股专题覆盖报告（建发致新）-2025 年第 67 期-总第 593 期 2025.9.10华金证券-新股-新股专题覆盖报告（世昌股份）-2025 年 68 期-总第 594 期 2025.9.10新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024 年可比公司的平均营业收入为 22.64 亿元，平均销售毛利率为 34.20%；相较而言，公司营收规模未及可比公司均值，销售毛利率则处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)278.7324.9358.4同比增长(%)-9.4916.6010.30营业利润(百万元)18.554.263.1同比增长(%)-62.52193.2416.49归母净利润(百万元)19.448.255.8同比增长(%)-56.75148.4115.90每股收益(元)0.320.800.93数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、奥美森..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点..............................................................