国产换热器设备优质公司，广泛应用于数据中心、新能源等领域

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告机械设备 | 专用设备北交所|新股申购hyzqdatemark证券分析师赵昊SAC：S1350524110004zhaohao@huayuanstock.com王宇璇SAC：S1350525050003wangyuxuan@huayuanstock.com联系人奥美森(920080.BJ)——国产换热器设备优质公司，广泛应用于数据中心、新能源等领域投资要点：发行价格 8.25 元/股，发行市盈率 11.82X，申购日为 2025 年 9 月 22 日。奥美森初始发行数量 2,000 万股，发行后总股本为 8,000 万股，占发行后总股本的 25.00%（超额配售选择权行使前）。若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至 2,300万股，发行后总股本扩大至 8,300 万股，本次发行数量占超额配售选择权全额行使后发行后总股本的 27.71%。经我们测算，若不考虑超额配售选择权行使，公司发行后预计可流通股本比例为 29.58%，老股占可流通股本比例为 15.47%。本次发行战略配售发行数量为 400 万股，占超额配售选择权全额行使前本次发行数量的 20%，占超额配售选择权全额行使后本次发行总股数的 17.39%。有 16 家机构参与公司的战略配售。本次公开发行股票所募集的资金扣除发行费用后，拟投资于“金属管材数字化成型装备及其他订制类智能设备生产基地建设项目”和“研发中心建设项目”。公司主要产品为智能生产设备，2021-2024 年归母净利润 CAGR 为 7.58%。公司是专业的智能装备制造生产商，主要产品包括换热器生产智能设备、管路加工智能设备等，可广泛应用于电器、环保、风电和锂电新能源及其他行业等领域，是实现生产自动化、智能化和高效化的关键装备。截至 2024 年 12 月 31 日，公司拥有有效授权专利 467 项，是公司的核心竞争优势。公司深耕热交换和管路加工技术，以帮助客户提升工艺水平、突破产能瓶颈、解决生产痛点为目标，通过多年非标自动化生产线的经验累积，形成了领先的技术优势和良好的市场口碑，与国内外主要电器生产企业保持长期稳定合作关系，2024 年公司前五大客户包括美的集团、奥克斯等。2025H1，公司实现营业收入 19,137.70 万元，同比增长 17.75%，主要是换热器生产智能设备及管路加工智能设备收入增加。受益于收入的增长，2025H1 公司实现归属于母公司净利润 3,264.70 万元，同比增长 28.46%。空调换热器行业受益于智能制造，公司下游应用领域广泛。从需求侧看，企业对于智能制造装备需求日益增强，中国或将成为最大的智能制造装备市场，智能制造装备供应商迎来了良好的发展机遇。根据中商产业研究院数据，2023 年智能制造装备产业规模约为 3.2 万亿元。高效空调换热器生产智能设备是公司的主要产品，其下游主要应用领域是空调行业。根据《绿色高效制冷行动方案》的数据，中国是全球最大的制冷产品生产、消费和出口国，制冷产业年产值达 8000 亿元，家用空调产量全球占比超过 80%。根据国家统计局和产业在线数据，2024 年中国家用空调市场规模 3716.5 亿元，中国商用空调市场规模 1446.85 亿元，中国空气源热泵市场规模212.90 亿元，中国数据中心空调的需求也在增长。奥美森主要可比公司包括宁波精达、博众精工、华依科技等，其中宁波精达产品及应用领域与公司较为相似。申购建议：建议关注。公司自成立以来就致力于高效空调换热器制造设备的生产，经过近 20 年的研发投入和行业经验积累，已经拥有了覆盖空调换热器全生产流程的全自动化生产设备。公司研发实力强劲，产品种类丰富，并在行业内建立了较高的品牌知名度和良好的品牌效应。截至 2025 年 9 月 18 日，可比公司最新 PE TTM 均值达 36.47X，建议关注。风险提示：人力成本上升及主要原材料价格波动的风险、存货规模较大的风险、新增产能消化风险2025 年 09 月 20 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 19页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. 初始发行 2000 万股，申购日为 2025 年 9 月 22 日.....................................................41.1. 发行情况：发行价格 8.25 元/股，发行市盈率 11.82X..............................................41.2. 募投：“生产基地建设项目”达产后，预计产值 6 亿元.......................................... 52. 公司：主要产品为智能生产设备，2021-2024 年归母净利润 CAGR 为 7.58%...........62.1. 产品：2024 年换热器生产智能设备营收 2.47 亿元（yoy+49.62%）.......................72.2. 模式：2022-2024 年公司向前五大客户销售金额占比在 25%~31%区间...............102.3. 财务：2025H1 公司归母净利润 3,265 万元（yoy+28.46%）................................ 123. 行业：空调换热器行业受益于智能制造，公司下游应用领域广泛............................. 143.1. 产业：2024 年中国智能制造装备产业规模或增长至 3.6 万亿元............................ 143.2. 下游：空调行业为换热器生产智能设备持续提供发展空间.....................................143.3. 可比公司：宁波精达产品及应用领域与公司较为相似 ............................................174. 申购建议：建议关注...................................................................................................185. 风险提示..................................................................................................................... 18请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 19页源引金融活水 润泽中华大地图表目录图表 1： 奥美森本次发行价格 8.25 元/股..........................................................................4图表 2： 战略配售发行数量为 400 万股...............................................................