量化点评报告：行业ETF轮动模型2025年超额9.3%25-国盛证券

证券研究报告 | 金融工程 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 量化点评报告 行业 ETF 轮动模型 2025 年超额 9.3% 当前行业主线模型、景气模型和趋势模型形成共振，电子、传媒、通信、银行为同时推荐的行业，建议重点关注。相较于上个月，本月模型明显超配 TMT 板块，钢铁、非银、军工等行业拥挤度较高。此外，从中观视角来看，当前周期行业综合景气指数仍处于扩张区间，近期钢铁、煤炭、玻璃、汽车行业景气指数边际上行。 ① 行业主线模型：相对强弱指标。2024 年出现 RS>90 的行业有：煤炭、电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属、农林牧渔和汽车。经过全年验证，这些行业确实阶段性地成为了市场的行情主线，上半年主要是高股息、资源品和出海，下半年主要是 AI。截止到 2025 年 4月底，共 17 个行业出现 RS>90 的信号，以 TMT 板块、银行、制造和部分消费行业为主。今年 4 月底前几乎半数行业曾表现强势，行业主线判断难度较大，下半年行业配置建议以均衡为主。 ② 行业轮动模型：景气度-趋势-拥挤度框架。9 月行业配置组合权重为：电子 20%、通信 17%、传媒 16%、银行 13%、建材 9%、计算机 7%、农林牧渔 7%、有色金属 6%、商贸零售 6%。推荐的 ETF 跟踪指数组合为：CS 电子、中证传媒、全指地产、有色金属、细分化工、家用电器、CS人工智能、5G 通信、通信设备、中证新能等。 ③ 策略跟踪：行业 ETF 组合相对中证 800 超额 9.3%。2025 年截止 8月底，基于景气度-趋势-拥挤度框架的行业轮动模型表现优异，相对 Wind全 A 指数超额 3.1%，ETF 组合相对中证 800 超额 9.3%，叠加 PB-ROE 选股组合后相对 Wind 全 A 指数超额 5.8%。左侧库存反转模型今年以来绝对收益 23.8%，相对行业等权超额 5.8%。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 作者 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师 汪宜生 执业证书编号：S0680525070003 邮箱：wangyisheng@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：市场波动进一步加大》 2025-09-07 2、《量化分析报告：择时雷达六面图：本周各维度分数均有上行》 2025-09-06 3、《量化点评报告：九月配置建议：利用估值价差定位风格轮动的大周期》 2025-09-02 2025 09 10年 月 日 gszgszqdqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 行业 ETF 轮动模型 2025 年超额 9.3% ................................................................................................................ 3 1. 行业主线模型：相对强弱 RSI 指标 ......................................................................................................... 5 2. 行业景气度-趋势-拥挤度框架 ................................................................................................................. 6 3. 左侧库存反转模型 .................................................................................................................................. 9 风险提示 ......................................................................................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 周期行业综合与分行业景气指数 ......................................................................................................... 3 图表 2： 最新行业 ETF 景气度-趋势-拥挤度图谱 ............................................................................................... 4 图表 3： 2024 年行业相对强弱指数复盘 ........................................................................................................... 5 图表 4： 行业相对强弱指数提示的年度主线 ...................................................................................................... 6 图表 5： 行业景气趋势策略近两年表现比较优异 ............................................................................................... 7 图表 6： 两个模型以及并行策略超额表现 ......................................................................................................... 7 图表 7： 行业景气度-趋势-拥挤度图谱 .............................................................................................................. 7 图表 8： 行业景气趋势 ETF 配置模型历史表现 ..........................................................................