中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 09 月 08 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：牛市波动加大之后，如何 演 绎 ？ -A股 策 略 周 思 考 》 2025-09-07 2 《投资策略：国务院：支持全民健身中心、体育公园等体育场地设施发行REITs-周观 REITs》 2025-09-07 3 《投资策略：策略专题-牛市领涨主线 之 外 ， 哪 些 行 业 值 得 关 注 ？ 》 2025-09-05 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周钢铁、机械设备、食品饮料、纺织服饰、 轻工制造、公用事业环保、商贸零售等行业整体呈上行趋势；石油石化、电子、医药生物、汽车、非银金融、房地产等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视商用车、汽车服务、物流、工程机械、通用设备、专用设备、照明设备Ⅱ、铁路公路、家电零部件Ⅱ、化学制药、广告营销、航空机场、电视广播Ⅱ、游戏Ⅱ、中药Ⅱ等申万二级行业。相较于上周，新增了汽车服务、物流、专用设备等。 截至 2025 年 09 月 07 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车行业：汽车轮胎（半钢胎）开工率为 67.47%，环比下降 5.3 个百分点。 2) 交通运输：北京地铁客运量大幅回升 21.93%，至 852.5 万人次。苏州地铁客运量则下降 17.81%，至 153.7 万人次。 3) 机械设备：氩气（液体）出厂价小幅上涨 1.39%，至 730 元/吨。氧气（液体）出厂价明显下跌 9.09%，至 500 元/吨。 4) 医药生物：维生素 E 市场价为 64.5 元/千克，环比小幅下跌 1.53%。 行业配置建议：赛点 2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。 根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技 AI，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破，重视恒生互联网。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 15 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 17 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差.................................................. 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 3 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 ............................................................................................... 6 图 5：中游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 7 图 6：中游板块中