基础化工行业：多家企业布局液冷冷却液

敬请阅读末页之重要声明多家企业布局液冷冷却液相关研究：1、《氟制冷剂景气度较高，氟材料精彩纷呈》 2025.3.9行业评级：增持（维持）近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-3.01.28.5绝对收益6.217.451.0注：相对收益与沪深 300 相比分析师：顾华昊证书编号：S0500523080001Tel：(8621)50293561Email：ghh07400@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：基础化工行业市场概况2025 年 9 月 8 日到 9 月 12 日，基础化工行业周度上涨 2.36%，在所有申万一级行业涨跌幅中排名第 12 位。根据 Wind，基础化工行业中，周度涨幅排名前五的股票分别为：东方铁塔、*ST 亚太、骏鼎达、博苑股份、雅运股份；周度跌幅排名前五的股票分别为：奇德新材、领湃科技、长江材料、红宝丽、安利股份。细分行业——液冷冷却液巨化股份：公司电子氟化液产品，包括氢氟醚 D 系列产品和全氟聚醚JHT 系列产品。根据公司 2024 年 9 月发布的关于投资者接待日活动召开情况的公告，公司拥有 4000 吨/年氢氟醚 D 系列产品。全氟聚醚方面，根据公司 2024 年报，公司巨芯冷却液项目的规划产能为 5000 吨/年，已建成的项目一期 1000 吨/年运行状况良好。新宙邦：根据公司 2025 年 8 月发布的投资者关系活动记录表，公司已完成氟化液核心产品的阶段性产能建设，具体产能布局聚焦两大主力产品：一是氢氟醚，已建成 3000 吨年产能，主要应用于精密仪器和手机摄像头模组的清洗、半导体设备的清洗及屏膜油溶剂等领域；二是全氟聚醚，已建成 2500 吨年产能，用于数据中心浸没式液冷和晶圆制造干法蚀刻的控温冷却等多场景需求。此外，公司将依托“年产 3 万吨高端氟精细化学品项目”，系统性扩大氢氟醚、全氟聚醚等氟化液产品的产能规模。东阳光：公司从冷板式液冷和双相浸没式液冷两大方向进行布局，对液冷板核心部件、浸没式核心材料（氟化冷却液）以及液冷方案供应商进行产业整合。在智算中心液冷散热领域，公司与中际旭创达成战略合作关系，聚焦液冷散热整体解决方案的全球市场推广，打造从技术标准到产业化落地的全链条竞争力。润禾材料：公司提供节能、绿色低碳的三位一体浸没式解决方案，包括超低粘冷却液、热界面材料、即时防护材料。公司有机硅油冷却液可用于储能、数据中心的浸没式冷却。公司未来的研发方向：低成本、高性价比的储能和超充硅油产品；用于高频通讯的芯片和智算平台的性能优异（更低介电常数、更高安全性）的导冷液产品。长芦化工新材料：根据公司官网，公司已依托自主研发技术建成 500吨/年全氟聚醚生产装置、300 吨/年氢氟醚生产装置。根据央广网 2025年 3 月的报导，长芦新材料二期项目开工。项目将建设 2 套氢氟醚装置及配套公用工程，达产后可新增 2072 吨/年产能，年产值突破 4 亿元。后续项目还涉及全氟聚醚等高端化工材料的生产。浙江诺亚氟化工：根据公司公众号，公司开发的多款浸没式氟化冷却液产品，涵盖适用于单相液冷技术的 Noah3000 系列与适用于相变液冷技术的 Noah2000 系列。八亿时空：根据公司 2025 年 8 月发布的投资者关系活动记录表，南通证券研究报告2025 年 9 月 14 日湘财证券研究所行业研究基础化工行业周报敬请阅读末页之重要声明詹鼎是八亿时空于 2022 年参股的企业，南通詹鼎生产电子氟化液等产品，主要应用于半导体生产制造、超算服务器用浸没式冷却液等领域。随着 AI 算力需求爆发，带来服务器功耗增长，行业需要应用新的技术来高效带走热量，液冷技术将成为最佳解决办法。尤其是全氟胺电解法的材料，稀缺性很强，主要应用在半导体冷却液和 AI 冷却液，南通詹鼎在此具有一定的技术积累与量产优势。基于相关需求的增长，南通詹鼎发展势头良好。目前八亿时空对南通詹鼎的持股比例为11.5892%，是南通詹鼎的第二大股东。 鉴于对氟化液行业前景和南通詹鼎发展趋势的持续看好，公司后续会通过多种方式支持南通詹鼎的发展。投资建议冷却液在数据中心液冷系统中大有可为，多家国内企业积极布局。建议关注巨化股份。风险提示化工产品需求不及预期、政策变化的风险、原材料价格大幅波动等风险。1行业研究敬请阅读末页之重要声明1 基础化工行业市场概况2025 年 9 月 8 日到 9 月 12 日，基础化工行业周度上涨 2.36%，在所有申万一级行业涨跌幅中排名第 12 位。根据 Wind，基础化工行业中，周度涨幅排名前五的股票分别为：东方铁塔、*ST 亚太、骏鼎达、博苑股份、雅运股份；周度跌幅排名前五的股票分别为：奇德新材、领湃科技、长江材料、红宝丽、安利股份。图 1 申万一级行业周度涨跌幅资料来源：Wind、湘财证券研究所2 细分行业——液冷冷却液液冷技术主要包括冷板式液冷、浸没式液冷和喷淋式液冷。冷板式液冷是服务器芯片等高发热元件的热量，通过冷板间接传递给液体进行散热的一种技术，可分为单相冷板液冷和相变冷板液冷。其中，单相冷板液冷中的冷却介质通常以水基（乙二醇水溶液、丙二醇水溶液或去离子水）为主；而相变冷板液冷中，冷却液流过冷板换热器，吸收服务器产生的热量发生相变，以汽化的形式带走热量。在两相冷板液冷中，低沸点的氟化物作为工艺冷媒会有效提升冷板液冷系统可靠性（如泄漏为气态且不导电，不会危及服务器安全），氟化物在冷板内吸收热量后蒸发汽化，显著提升冷板的散热能力。可选氟化物包括 R134a、R1234yf、3M Novec 系列 HFE-7000 等。浸没式液冷是服务器完全浸泡在冷却液中，全部发热元件热量直接传递给冷却液。根据冷却液是否发生相变，可分为单相浸没式液冷和相变浸没式液冷两类。单相浸没式冷却液可选的范围较广，常用的有氟碳类、有机硅油、碳氢类合成油、矿物油等。两相浸没式液冷过程控制更加复杂、对冷却液的要求也更为苛刻。氟化液具备无闪电、不可燃、低粘度、稳定性强等特点，2行业研究敬请阅读末页之重要声明相较于其他冷却介质在关键性能指标上更加优异。在浸没式液冷中，氟化液以全氟聚醚、六氟丙烯三聚体或低聚物等为主。图 2 液冷冷却液的主要种类资料来源：北京国化新材料技术研究院公众号、湘财证券研究所表 1 不同浸没式冷却液的性能对比指标天然矿物油合成油有机硅油氟化液闪电及可燃性中低闪点（150-250℃），可燃中高闪点（200-300℃），部分难燃可设计高闪点（>300℃），难燃，但降低流动性无闪电，不可燃臭氧层破坏（ODP）00温室效应（GWP）无不同结构 GWP 相差较大液体粘度高粘度，低温流动性较差低粘度沸点高，不易挥发较高，可调范围广腐蚀性不腐蚀金属不腐蚀金属毒性低低成本最低矿物油 3-5 倍较高最高（国产化率提升，价格降低）老化变质性易分解，老化，会变色氧化产生酸，需定期检测强稳定性可靠性及寿命低，3-5 年高，超过 10 年兼容性兼容性差，杂质对元器件造成损害优惰性低（易与酸碱反应）中高极高（耐强酸/碱/氧化剂）维护性黏性高，不便于维护，需要清洗剂黏性低，易于维护，但易挥发资料来源：北京国化新材料技术研究院公众号、湘财证