通信行业研究周报：甲骨文上调26财年资本开支，坚定看好AI产业链投资机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2025 年 09 月 14 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 张建宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525040002 zhangjianyu@tfzq.com 康志毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522120002 kangzhiyi@tfzq.com 余芳沁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521080006 yufangqin@tfzq.com 袁昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524050002 yuanhao@tfzq.com 陈汇丰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070001 chenhuifeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:博通获超百亿美元芯片订单，Meta28 年前投 6000亿美元建 AI 数据中心》 2025-09-06 2 《通信-行业研究周报:国内外大厂财报指引算力投资乐观，工信部发文推动卫星产业化》 2025-09-04 3 《 通信 -行 业研 究周 报:DeepSeek-V3.1 发布，积极关注 AI 及卫星产业链 投资机会》 2025-08-24 行业走势图 甲骨文上调 26 财年资本开支，坚定看好 AI 产业链投资机会 本周行业动态： 甲骨文预计未来 4 年云端基础设施营收将增长 8 倍 最新财报显示，甲骨文云计算基础设施业务当季收入达 33 亿美元，同比增长55%。另外未确认履约义务同比激增 359%至 4550 亿美元，其中与 OpenAI 合作建设的 4.5GW 数据中心项目成为重要支撑。OpenAI 与甲骨文公司签署了一份为期五年的算力采购协议，总价值高达 3000 亿美元。甲骨文首席执行官表示，该季度内成功斩获 4 份价值“数十亿美元”的重大合同，涉及三家不同行业客户。基于此，甲骨文管理层还公布了极具野心的增长蓝图，预计 2026 财年云端基础设施营收为180 亿美元，未来 4 年将增长至 1440 亿美元，增长 8 倍。此外，甲骨文 2026 财年资本支出预计为 350 亿美元，相较上一财年的 250 亿美元大幅增加，绝大部分用于服务器和网络设备，而非土地或建筑项目。 本周投资观点： 海外算力产业链高景气度依旧，并未受到 DeepSeek 和贸易摩擦的冲击，反而相关产业链的基本面共振更强，我们持续看好海外算力产业链投资机会。我们坚定看好AI 行业作为年度投资主线，国内方面，后续伴随着 DeepSeek R2/V4 等以及包括Agent、多模态方面相关进展，仍然看好 AI 行业以及围绕 AIDC 产业链的持续高景气。整体上我们积极看好 25 年或成为国内 AI 基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美 AI 均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注 AI 产业动态及AI 应用的投资机会。此外，政府工作报告首次纳入“深海科技”，海风看到 25 年开始明确不断改善趋势，积极关注海风海缆产业链头部厂商。 中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线 AI 核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。 一、人工智能与数字经济： 1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；建议关注：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等； 2、交换机服务器 PCB：重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；建议关注：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等； 3、低估值、高分红，云和算力 idc 资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。 4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。建议关注：申菱环境（家电覆盖）、宏景科技、高澜股份、科创新源等； 5、AIGC 应用/端侧算力，重点推荐：移远通信、广和通、美格智能，建议关注：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。 二、海风海缆&智能驾驶： 1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）； 2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，建议关注和而泰、移远通信。 3、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。 三、卫星互联网&低空经济： 国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。 风险提示：AI 进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险 0%19%38%57%76%95%114%133%2024-092025-012025-05通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-09-12 评级 2024A/E 2025E 2026E 2027E 2024A/E 2025E 2026E 2027E 300308.SZ 中际旭创 422.09 买入 4.68 7.12 9.35 11.23 90.19 59.28 45.14 37.59 300394.SZ 天孚通信 185.65 增持 2.43 3.34 5.22 7.31 76.40 55.58 35.57 25.40 300502.SZ 新易盛 357.98 买入 4.00 10.34 16.40 20.31 89.50 34.62 21.83 17.63 002463.SZ 沪电股份 71.90 增持 1.35 1.75 2.22 2.74 53.26 41.09 32.39 26.24 600522.SH 中天科技 16.16 买入 0.83 1.14 1.42 1.76 19.47 14.18 11.