小金属-新材料行业双周报：钨精矿再创历史新高，氧化镨钕高位震荡整理

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告小金属行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师田源SAC：S1350524030001tianyuan@huayuanstock.com张明磊SAC：S1350525010001zhangminglei@huayuanstock.com郑嘉伟SAC：S1350523120001zhengjiawei@huayuanstock.com田庆争SAC：S1350524050001tianqingzheng@huayuanstock.com项祈瑞SAC：S1350524040002xiangqirui@huayuanstock.com联系人板块表现：钨精矿再创历史新高，氧化镨钕高位震荡整理——小金属＆新材料双周报（2025/9/1-2025/9/12）投资要点：稀土：短期消化库存为主，氧化镨钕高位震荡。近两周，氧化镨钕下跌 4.18%至 57.25万元/吨，氧化镝上涨 0.62%至 162.5 万元/吨，氧化铽上涨 1.41%至 717.5 万元/吨。海外方面，五角大楼同意斥资 4 亿美元购入 MP Materials 优先股成为其最大股东；美国国防部为 MP Materials 两种最常用稀土——钕和镨，设定了每公斤 110 美元的采购价；MP Materials 宣布与苹果公司达成 5 亿美元合作，将为其电子产品的关键原材料供应提供支持。供给端，低价矿端收紧，需求端，观望情绪明显，部分不紧急的订单暂缓，企业转而以消耗库存为主。后续可关注：1）稀土总量控制意见稿落地时间；2）稀土配额；3）海外稀土产业催化。稀土作为高胜率板块，建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。钼：钢招需求放量但铁厂倒挂明显，钼价新高后预计偏强震荡。近两周，钼精矿价格上涨 0.22%至 4515 元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌 0.69%至 28.75 万元/吨。供给端，钼精矿预期收缩信号逐步显现；需求端，钼铁钢招持续放量刺激补库需求，但铁厂倒挂明显，预计价格短期震荡偏强。建议关注：金钼股份。钨：供给收缩叠加长单价格上调推动钨价新高。近两周，黑钨精矿价格上涨 13.60%至 28.40 万元/吨，仲钨酸铵价格上涨 12.16%至 41.50 万元/吨。供给端，钨精矿开采指标缩减，近期钨矿资源放量较少，矿端品位下降及资源属性提供强力支撑。需求端，国内需求基本保持稳定，刚需采购为主。8 月章源钨业的长单价格上调对市场形成挺价稳市作用，后续关注新一轮长单报价。建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。锡：供需双弱格局，头部企业冶炼检修价格偏强震荡。近两周，SHFE 锡下跌 1.69%至 27.40 万元/吨，LME 锡下跌 2.14%至 3.48 万美元/吨。供应端，云南精炼锡冶炼企业开工率受缅甸原料短缺影响保持低位，原材料库存低位部分企业被迫梯度减产。整体呈现现货供应偏紧，远期原料或逐步缓解的格局。需求端，高价锡锭导致电子及家电行业补库意愿低迷，下游厂家以刚需采购为主，等待旺季需求到来。8 月 30日，头部企业公告冶炼停产检修，预计价格偏强震荡运行。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。锑：锑价弱势调整，关注 10 月出口需求修复预期。近两周，锑锭价格持平为 18.25万元/吨，锑精矿价格持平为 16.00 万元/金属吨。供给端，海外矿大量暂停进入国内市场导致国内锑原料偏紧，叠加冶炼盈利弱，锑冶炼厂开工率较低。需求端，刚需采购为主，光伏领域需求强劲，短期出口需求压制明显。市场预计 10 月起，锑品出口有望迎来实质性修复，带动边际需求回升。建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。核聚变新材料：可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益。国内方面，CPECC（中石油工程建设有限公司）第一建设公司凭借关键焊接工艺的重大突破，成功中标由中国科学院等离子体物理研究所牵头的国际热核聚变试验堆(ITER)2025 年 09 月 14 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 11页诊断屏蔽模块(DSM)水冷盖板焊接项目，标志着我国企业在聚变装置焊接领域的技术实力获得国际顶尖平台认可。海外方面，CFS 最新一轮融资 8.63 亿美元，投资者中包括三菱商事、三井物产等多家日本企业。CFS 称，计划于 21 世纪 30 年代末或 40年代初在日本部署一座核聚变反应堆。我们认为，可控核聚变产业正处于技术持续突破，商业化项目持续落地的高景气度阶段，上游材料端有望充分受益，对应产品具备广阔蓝海空间。建议关注：安泰科技、斯瑞新材、派克新材、东方钽业、西部超导、中洲特材。风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、进出口政策变动风险等。源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 11页内容目录1. 小金属价格变动更新.....................................................................................................51.1. 稀土...........................................................................................................................51.2. 钼.............................................................................................................................. 71.3. 钨.............................................................................................................................. 81.4. 锡.............................................................................................................................. 91.5. 锑............................................................................................................................ 102. 风险提示.....................................................................................................................10源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的