海外科技周报：特朗普现身辟谣健康问题，DAT模式面临更强监管

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告海外行业定期报告hyzqdatemark投资评级：无证券分析师郑嘉伟SAC：S1350523120001zhengjiawei@huayuanstock.com于炳麟SAC：S1350524060002yubinglin@huayuanstock.com郑冰倩SAC：S1350525040002zhengbingqian@huayuanstock.com板块表现：特朗普现身辟谣健康问题，DAT 模式面临更强监管——海外科技周报（25/9/1-25/9/5）投资要点：海外 AI：本周世界核能研讨会召开，WNA 发布 2025 年世界核燃料报告。核电发展预期上修，能源转型驱动增强。报告将 2040 年全球核电装机容量在“参考情景”下上调至 686 GWe（较 2023 年版上调 60GWe），在“高情景”下可能接近 966 GWe（较 2023 年版上调 35 GWe）。这一上修反映出各国政府在碳中和目标下对核电接受度显著提升，核电在保障能源安全与主权独立方面的战略地位持续强化。铀需求中长期乐观，供需缺口或扩大。2025 年全球反应堆铀需求预计约 68,920 吨，至 2040 年在参考情景下需求将升至约 150,000 吨（较2023 年版上调约 2 万吨），2025~2040 年 CAGR 约为 5.3%，而此前 2023 年版本 2023~2040 年 CAGR 约为4.1%。而在高情景下甚至可能超过 204,000 吨，在低情景下，需求量也将突破 107,000 吨。我们预计中长期供需缺口仍将扩大，铀价中枢有望维持上行。板块行情回顾：本周（2025/9/1 至 2025/9/5）港美科技股反弹。恒生科技收于 5687.5，指数上涨 0.2%，跑输恒生指数 1.2pct；费城半导体指数收于 5761.4，指数上涨 1.6%，跑赢纳斯达克 100、标普 500 指数。本周美股科技股阿里巴巴、博通领涨。标的涨幅 TOP5 的公司分别为阿里巴巴（+14%）、博通（+13%）、美光科技（+10%）、谷歌（+10%）、百度集团-SW（+9%）；跌幅 TOP5 的公司分别为 ASP ISOTOPES（-12%）、华虹半导体（-12%）、DUOLINGO（-9%）、商汤-W（-8%）、比亚迪股份（-8%）。Web3 与加密市场：1）本周加密核心资产现货 ETF 整体为净流入。根据 Farside 数据，本周加密核心资产现货ETF 整体为净流入，累计录得净流入 2.5 亿美元。2）本周非农数据低于预期，降息预期升温，加密核心资产价格维持震荡趋势。美东时间周五，美国劳工部公布了 2025 年 8 月份的就业数据。数据显示，8 月份美国非农就业岗位仅新增 22,000 个，远低于市场预期的 75,000 个，显示就业增长大幅放缓。同时，失业率上升至 4.3%，是自 2017 年 9 月以来除公共卫生事件外的最高水平。此就业放缓信号影响了投资者预期，增强了市场对美联储降息的预期，本周加密核心资产价格维持震荡趋势。板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值总体有所上升。根据 CoinMarketCap 数据，截至 2025 年 9 月 5 日，全球加密货币现货市场总市值达 3.8 万亿美元，本周五市值较上周五的 3.75 万亿美元有所上升。交易层面，根据 CoinMarketCap 数据，2025 年 9 月 5 日，全球加密货币总交易额为 1448.6 亿美元，占总市值比重为 3.81%。2）本周加密市场相关标的整体有所回调。本周仅 Digi Power X、Sphere 3D、Microstrategy 上涨，其余标的均下跌。本周相关标的跌幅 TOP5 的公司分别为 Mawson Infrastructure Group、BitDeer Technologies Group、OSL集团、HIVE Blockchain Technologies、BitFuFu。投资分析意见：本周市场从对特朗普总统健康的担忧中走出，随后充分交易了降息预期，股票、债券、黄金通通走高，周五就业数据偏弱，市场高开低走，股债跷跷板，可以理解为提前 sell facts，也可以理解为开始担忧衰退。这里结构上有两点值得注意，第一是科技当中的分化，以往 asic 芯片进展往往导致 ai 硬件普涨，而本次 openai宣布与博通合作，龙头英伟达反应是下跌；第二是纳斯达克正在加强对 DAT 模式公司的审查，这让屯币公司和币本身都承压，也会影响整个市场的风偏。我们认为经过过去 2 年的演变，美国的经济数据和联储的独立性都不再可靠，交易经济数据逐渐沦为一种量化主导的短期波动放大器，我们更崇尚交易中期趋势，现在能看清的仍然是黄金和性价比越来越高的波动率。风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。2025 年 09 月 09 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 12页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. 海外 AI..........................................................................................................................41.1. 市场行情回顾............................................................................................................ 41.2. 本周重要事件回顾.....................................................................................................61.3. 近期重要事件预告.....................................................................................................62. Web3 与加密市场.........................................................................................................72.1. 加密货币市场行情回顾............................................................................................. 72.2. 本周重要事件回顾.....................................................................................................93. 风险提示.......................................