农林牧渔行业2025年第36周周报：第三方机构公布8月能繁数据，如何解读？

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2025 年 09 月 07 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 陈潇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070002 chenx@tfzq.com 黄建霖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524100003 huangjianlin@tfzq.com 陈炼 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525080003 chenlian@tfzq.com 林毓鑫 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524080004 linyuxin@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业研究周报:2025 年第35 周周报：2025 年半年报收官，农业板块总结和展望》 2025-08-31 2 《农林牧渔-行业研究周报:2025 年第34 周周报：规模创新高，本届亚宠展有何看点》 2025-08-24 3 《农林牧渔-行业研究周报:2025 年第33 周周报：仔猪价格连创新低，后市如 何看？》 2025-08-17 行业走势图 2025 年第 36 周周报：第三方机构公布 8 月能繁数据，如何解读？ 1、生猪板块：8 月第三方能繁环比持平或减少，重视生猪板块预期差！ 1）本周猪价震荡&仔猪价格继续新低。截至 9 月 6 日，全国生猪均价 13.87 元/kg，较上周末上涨 0.73%（智农通）；本周 7kg 仔猪价格为 324 元/头（年内新低）。供应端，本周出栏均重为128.23kg（环比+0.40kg），近五年历史同期最高，其中散户出栏均重 143.75kg（年内新高，已接近 24 年 12 月水平），卓创/涌益/钢联 9 月样本企业计划出栏量环比+4.11%/+3.92%/+1.29%；鉴于现阶段出栏均重仍处历史同期高位，天热导致消费支撑薄弱，猪价持续承压。卓创/涌益/钢 联 8 月 样 本 点 能 繁 母 猪 存 栏 量 环 比 分 别 为 -1.11%/+0.07%/-0.80% （ 7 月 分 别 为-1.36%/+0.52%/+0.00%）,政策引导减产&供强需弱情况下，后续产能或有望持续去化。2）重视生猪板块低估值、预期差！重视优秀企业的盈利能力！在 25 年猪价持续低位&政策引导情况下，后续产能有望去化。从 2025 年头均市值看，其中牧原股份 3000-3500 元/头，温氏股份、德康农牧、京基智农 2000-3000 元/头；新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000 元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至 9 月 5 日）。在标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，养殖龙头【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；弹性标的建议关注：【神农集团】、【德康农牧】、【华统股份】、【巨星农牧】、【天康生物】、【唐人神】、【新五丰】等。 2、牛板块：原奶价格持续磨底，静待新周期；肉牛超级周期或已启动；重视牛产业机会！我们认为，当前奶牛产能去化或近尾声，Q3 青贮收购带来的资金压力可能推动出清边际加速，原奶价格有望触底回升；牛肉价格或迎拐点，但因资金/信心/环保等多重因素影响补栏积极性，其后续涨幅与持续性可能超预期。具备母牛资源或采用“奶肉联动”模式的企业，盈利能力更加突出。建议关注：【优然牧业】、【中国圣牧】、【光明肉业】、【现代牧业】、【澳亚集团】等。 3、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】；建议关注：宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。 4、禽板块：白鸡&蛋鸡重视引种缺口；黄鸡重视消费需求边际改善！ 1）重视白鸡基本面，关注引种边际变化！①祖代鸡引种不确定性犹存。自 24 年 12 月美国俄克拉荷马州、新西兰相继爆发高致病禽流感以来，国内从美国、新西兰的引种均处于暂停状态。受此影响，2025 年 1-8 月祖代更新量为 73.3 万套，同比下降 26.9%；其中，海外引种量仅 27.4万套，均来自法国。②本周鸡苗、毛鸡价格稳定。③投资建议：行业磨底已持续 3 年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。 2）黄鸡：供给或现收缩，核心变量在需求。①产能处于 2018 年以来的较低区间，截至 2025年 8 月 24 日在产父母代存栏量 1384 万套。②本周整体销量小幅提升，中低档类因开学需求增长。③投资建议：供给或现收缩，价格对需求边际变化敏感性高于供给，随着黄鸡消费下半年高于上半年的特性，我们认为黄羽鸡价格或已筑底完成，后续有望边际好转；建议关注【立华股份】、【温氏股份】。 3）蛋鸡：引种封关有望持续驱动苗价高位运行！引种受阻对供给实际影响或远超预期，重视产业链上的价格传导。标的上，基于苗价持续高位运行预期&公司高市占率（24 年雏鸡苗市占率超 20%）所带来的核心优势，建议关注【晓鸣股份】。 5、种植板块：粮食安全自主可控，生物育种战略地位进一步明确！ 1）在我国粮食供求长期维持紧平衡的背景下，现阶段要实现高位再增产，重心须转向“大面积提单产”； 2）聚焦育种领域：国内转基因管理体系臻于完善，叠加转基因实际增产效果显著，为生物育种产业化提供有力支撑；随着粮食安全重要性提升，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因储备有望进一步提升竞争力。3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】；②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）；③农业节水：【大禹节水】。建议关注：①种子：【登海种业】；②种植：【苏垦农发】、【北大荒】。 6、后周期：饲料板块，重点推荐市占率提升+业绩持续兑现的海大集团；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争 1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。水产养殖/饲料历经 2+年低谷，行业中小企业退出显著，预计今明年多品种水产料景气反转；原材料大幅波动下海大优势持续放大（套保、饲料配方研发等），市占率加速提升。此外，海外 9-10 亿吨饲料空间大、竞争相对温和，10+年前瞻深耕，海大模式已成功出海越南等地。 2）动保板块：重视新大单品破局同质化竞争！①原料药价格：产品价格倒挂持续，厂家有意维持出厂价格坚挺。②投资逻辑：传统畜禽疫苗红海竞争，养殖规模化及周期波动影响企业毛利率，研发创新愈发重要，静待非瘟疫苗等大单品打开天花板。宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。③重点推荐：【科前生物】，建议关注：【瑞普生物】、【中牧股份】、【金河生物】、【回