非银金融行业深度报告：纳斯达克100指数复盘与展望：八月震荡徘徊，九月风向渐明

证券研究报告·行业深度报告·金融产品 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业深度报告 纳斯达克 100 指数复盘与展望：八月震荡徘徊，九月风向渐明 2025 年 09 月 03 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《SHFE 黄金复盘与展望：八月跌宕起伏，九月金势初现》 2025-09-03 《资本市场持续回暖，上半年扣非净利润同比+51%，上调全年盈利预测——证券行业 2025 年中报总结》 2025-09-01 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  市场表现回顾：  走势复盘：8 月份纳斯达克 100 指数整体呈“冲高回落”走势，累计上涨 0.85%。节奏上，月初美国非农就业人口与 PMI 数据疲软，引发对经济动能放缓的担忧，指数短线承压；下旬杰克逊霍尔年会上鲍威尔释放鸽派信号，指数企稳反弹；科技板块表现分化，指数收官震荡。  估值分析：截至 2025 年 8 月 29 日，纳斯达克 100 指数市盈率 PE-TTM为 34.6 倍，位于 2011 年以来的 83.6%历史分位数，处于历史估值相对高位，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。  技术分析：截至 2025 年 8 月 29 日，纳斯达克 100 指数风险度回落至91.54，仍处高位区间，显示市场情绪偏热。趋势维度上，快线继续运行在慢线上方，尚未形成死叉，中期上行趋势保持良好，但短期波动和震荡风险不容忽视。  事件驱动盘点：  宏观层面：美国 7 月非农数据不及预期、制造业 PMI 低于荣枯线，引发市场对衰退和降息的担忧，指数估值修复；随后 CPI 持平、PPI 反弹，通胀路径反复，压制指数上行；8 月 PMI 上行，市场情绪逐步企稳。整体看，宏观数据在“增长担忧—通胀扰动—预期修复”之间反复切换。  政策层面：7 月末 FOMC 维持利率不变且释放鹰派信号，对成长股形成压制；8 月中特朗普提出半导体关税，冲击芯片链情绪；月末杰克逊霍尔年会上鲍威尔暗示 9 月或降息，提振流动性预期，推动指数止跌回升。  行业层面：8 月科技财报季成为主线。微软 Azure 与 Meta 广告业务增长稳健，支撑估值修复；苹果与亚马逊财报表现平淡；英伟达数据中心与 AI 业务持续领跑，但财报前市场预期过高，导致财报后股价震荡。  指数后市展望：  关键事件前瞻：9 月美联储议息会议及就业、通胀数据将成为主导。若非农与 PCE 通胀平稳，将强化降息预期，利好高估值科技股；若数据超预期，美元利率维持高位，则压制纳指表现。与此同时，特朗普关税政策进展将直接影响半导体与消费电子板块波动。  指数走势展望：预计 9 月美股仍将在宏观环境与政策预期的拉扯下维持震荡格局。流动性宽松预期与 AI 产业链的业绩支撑中期趋势向上未改，但考虑到 8 月底英伟达领跌引发的市场情绪回落，短期走势或偏弱。叠加降息路径与贸易政策的不确定性，波动性或将阶段性加大，高位运行下仍需保持谨慎。  相关 ETF 产品： 广发纳斯达克 100ETF（159941.SZ）紧密跟踪纳斯达克 100 指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，截至 2025 年 8 月 29日，该基金总市值达 277.18 亿元，当日成交额 8.7 亿元。  风险提示： 1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的宏观事件。 -3%4%11%18%25%32%39%46%53%60%2024/9/32025/1/22025/5/32025/9/1非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 16 内容目录 1. 市场表现回顾 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 走势复盘 ........................................................................................................................................ 4 1.2. 估值分析 ........................................................................................................................................ 4 1.3. 技术分析 ........................................................................................................................................ 5 2. 事件驱动 .................................................................................................................................................. 6 2.1. 宏观层面 ........................................................................................................................................ 6 2.2. 政策层面 ........................................................................................................................................ 8 2.3. 行业动态 ........................................................................................................................................ 9 3. 后市展望 ..................................................................................................................