银行行业专题研究：六问存款到期

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券研究报告 2025 年 09 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110002 liujiea@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《银行-行业专题研究:虽有调整，但仍看好银行股》 2025-08-28 2 《银行-行业专题研究:9 月银行兑现浮盈压力预计不大》 2025-08-25 3 《银行-行业专题研究:股市冲击下的 资金面》 2025-08-24 行业走势图 六问存款到期 一、2025-2026 年高息定期存款到期规模有多少？ 2025 年大行和股份行定期存款到期规模 112 万亿，其中高息到期 72 万亿，低息到期 40 万亿。其中 2025H2 到期约 50 万亿，高息定期到期 37 万亿。 2026 年定期存款到期规模约 79 万亿，且上下半年规模约各占 50%，较 2025 年有所下滑。 进一步细分节奏看，对于 1-3Y 定期存款而言，遵循“什么时候吸收体量大，什么时候到期规模大”的规律。2025Q4-2026 年的存款到期时点，或集中在 2025 年 9、12 月以及 2026Q1。 二、面对大量存款到期，今年银行续作率如何？ 2025 年 1-7 月一般性存款新增近 10 万亿，其中零售存款明显好于企业存款。企业定期存款、非银存款出现超季节性波动（一降一升），这符合高息定期到期现状，意味着这些存款到期之后存在明显脱媒，或进入理财，或进入股市。 这表明，面对高息定存到期超过 70 万亿，银行续作率超过 100%，即新吸收存款＞到期存款，但企业存款增量“扩表”幅度相较于往年明显缩量。 三、银行究竟是用什么存款续接的高息定存到期，对负债摆布产生了怎样的影响？ 尽管银行几乎以超过 100%的比例续作了高息定存到期，但负债摆布呈现出非常明显的“保时点不保日均”特点，高息定存的续接，多以月末时点存款和类活期存款续作为主。 这种揽储方式，是银行在低利率环境下的主动选择行为，尽管弥补了时点缺口，但却造成了负债稳定性的大幅下滑，导致银行存贷差反复经历“时点冲量”与“均值回归”，使得资金面波动性加大，司库资金业务转向防御模式，净融出大幅压降，CD 利率下行同样受阻。 四、高息定存到期，对资负缺口造成怎样的影响，司库如何应对？ 今年 1-7 月，大行、中小行资负缺口分别高达-8.3、-2.9 万亿，均创近年来同期新高，尤其是二季度以来，中小行资负缺口明显恶化。在司库应对策略上： 大行通过大量吸收货币政策工具、同业存款，以及期限结构相对均衡的同业存单，平抑资负缺口。 但中小行比较激进，负债久期呈现出“加速”下行趋势，表现为同业存单发行聚焦于短端，预计对于回购资金需求量大。这种资产负债配置行为，虽可节约一定财务成本，但却加剧了久期错配风险。即中小行目前的流动性维系，高度依赖于央行货币政策呵护，以及大行净融出力度。 五、能多大程度改善银行负债成本？ 初步测算：高息定存到期对大行+股份制银行 2025 年下半年负债成本幅度约 15bp，预计到2025 年年末，负债成本率分别降至 1.5%、1.65%左右。 对于 2026 年，高息定存到期能改善 2026 年大行+股份制银行负债成本约 12bp。这意味着，自 2026 年开始，高息定存到期形成的“红利效应”会不断递减，未来进一步降低银行负债成本的着力点，应聚焦于同业负债成本。 六、是否能刺激银行金市加大债券配置力度？ 理论上，金市配债的头寸源自与司库，若银行负债成本趋于下行，能够引导金市 FTP（主要是点差调整项）同步下行，使得金市对于债券资产收益率的要求也会随之下行，有助于刺激金市加大债券投资。 但从实操层面，银行金市 FTP 曲线每日更新，银行不可能每天监测负债成本是否改善，改善了多少，再做 FTP 点差项的调整。即短期来看，负债成本改善传导至金市 FTP，进而引导债券配置行为，存在较强时滞。 因此，如果一定要从银行金市角度去观察，不妨适度关注 Shibor 报价或 CD 利率与国债利率的利差，用以近似替代 FTP 利差指标，以及衡量债券资产对银行而言是否有配置价值。 风险提示：经济景气度恢复偏慢、货币政策呵护力度不够、测算与现实情况存在偏差。 -4%3%10%17%24%31%38%2024-092025-012025-05银行沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 2025-2026 年高息定期存款到期规模有多少？ ........................................................................ 3 2. 面对大量存款到期，今年银行续作率如何？ ............................................................................... 4 3. 银行究竟是用什么存款续接的高息定存到期，对负债摆布产生了怎样的影响？ ............ 5 4. 高息定存到期，对资负缺口造成怎样的影响，司库如何应对？ ........................................... 6 5. 能多大程度改善银行负债成本？ ..................................................................................................... 9 6. 是否能刺激银行金市加大债券配置力度？.................................................................................. 12 7. 风险提示 ................................................................................................................................................ 13 图表目录 图 1：2025 年 14 家样本银行定期存款到期超过 110 万亿，其中高息定期到期超过 70 万亿 ..................................................................................................................................................................... 3 图 2：2025 年 7 月零售存款超季节性下滑（亿元） ..................................................................... 4 图