全球AI周报：阿里巴巴云业务大超预期，英伟达四万亿美元AI指引，算力需求旺盛！

1证券研究报告作者：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明全球AI周报2025年09月02日分析师 孔蓉SAC执业证书编号：S1110521020002分析师 李泽宇 SAC执业证书编号：S1110520110002分析师 樊程安吉 SAC执业证书编号：S1110524080001分析师 杨雨辰 SAC执业证书编号：S1110521110001分析师 刘诗雨 SAC执业证书编号：S1110524120001阿里巴巴云业务大超预期，英伟达四万亿美元AI指引，算力需求旺盛！海外行业报告：行业深度研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明◼ 重点公司财报AI进展➢阿里巴巴：云业务高速增长，Capex大超市场预期，自研AI芯片有望推出。云业务收入同比增长26%至334亿元，相较于上季度18%的增速显著加速，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数增长，公司未来的战略重点是保持云业务的增速始终高于行业平均水平，以实现长期领先。本季度阿里巴巴CAPEX 386亿元，高于市场预期；公司表示过去四个季度，在AI基础设施与AI产品研发方面的累计投入已超1000亿元人民币。➢英伟达：GB300加速出货，AI需求持续快速增长到四万亿美元。英伟达FY26Q2营收达 467亿美元，环比增长6%，同比增长56%，略超彭博一致预期（462亿美元）。全新GB300的产能正式爬坡，如今每周生产约 1,000 个机架。英伟达预计到2030年，AI基础设施支出将达到 3 万亿至 4 万亿美元。➢MongoDB：亏损显著收窄，大幅上调全年业绩指引。MongoDB本季度总营收为 5.91亿美元，同比增长24%，大幅超越彭博一直预期（5.54亿美元）。高价值客户（ARR≥10 万美元）达 2564 家，同比增长 17%。公司上调全年的收入指引，从之前的22.5亿美元至22.9亿美元上调至23.4亿美元至23.6亿美元。➢Snowflake：AI驱动业绩增长，上调全年指引。Snowflake本季度产品收入为 10.9亿美元，同比增长 32%。剩余履约义务（RPO）达到 69.3亿美元，同比增长 33%，超越彭博一致预期（67.8亿美元）。Snowflake的AI功能正快速渗透客户场景，Q2近25%的新增用例与AI相关。◼全球AI动态：➢国务院于8月26日印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。意见提出科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力与全球合作六大重点行动。在此基础上，《意见》进一步提出涵盖模型、数据、算力、应用环境、开源生态、人才体系、政策法规与安全治理的“八大强化基础支撑能力”。➢谷歌正式发布顶级图像生成与编辑模型 Gemini 2.5 Flash Image，其别称 “nano-banana” 此前已在 LMArena 盲测中崭露头角，被誉为 “最强图像模型”。该模型在盲测的 500 多万场比拼中，获得超 250 万选票，以 1362 分的成绩及 171 分的优势领先第二名 flux-1-kontext-max，创下LMArena 竞技场历史上最大的 Elo 分数领先优势，在榜单中稳居首位，OpenAI 的 gpt-image-1 等模型则位列其后。➢OpenAI 通过技术直播发布语音模型 GPT-Realtime，该模型专为语音 AI Agent 设计，具备多模态能力。在语音生成上，能模仿人类自然流畅的语调、情感与语速，新增 Marin 和 Cedar 两种特色语音并升级原有 8 种语音；同时拥有智力、推理与理解能力，可捕捉笑声等非语言信号、在句中切换语言及调整语气，在多语言字母数字序列检测准确率上大幅提升，BigBenchAudio 评估中准确率达 82.8%，成为当前最强智能语音模型。投资建议3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢ 中国AI :本周我们观察到中国AI板块延续模型与应用双线共振的积极趋势。一方面，阿里巴巴发布，云业务表现亮眼，Capex支出亦显著高于一致预期。另一方面，国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见，文件首次明确提出2027/2030/2035三个阶段的量化目标，例如到2027年在六大重点领域实现广泛融合、到2030年AI普及率超过90%、到2035年全面步入智能经济和智能社会。我们认为，这将推动“政策+产业”双轮驱动格局的形成，有望加速中国AI商业化兑现的节奏。同时，互联网公司财报已经验证AI投入正带来实质性回报，而海内外AI共振将有望推动中国AI应用生态进入快速迭代的周期，进一步强化了中国AI商业化加速兑现的趋势。整体来看，我们持续看好中国AI板块的中长期投资机会。建议关注：【阿里巴巴】【腾讯】【小米】（与汽车、电子组联合覆盖）【快手】【美团】（与商社组联合覆盖）【百度】；（2）具备模型或应用能力的AI生态企业，建议关注【出门问问】【第四范式】【商汤】【美图公司】（与计算机组联合覆盖）【京东健康】（与医药组联合覆盖）【阿里健康】【涂鸦智能】【粉笔】(商社、轻纺教育组联合覆盖)【知乎】【KEEP】【汇量科技】等。➢ 海外AI：1）AI算力：英伟达最新财报显示GB300系列GPU加速出货，管理层强调AI需求正持续快速增长，预计到2030年人工智能基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元。这一趋势再次验证了算力作为AI产业核心驱动力的高景气度。结合前期Capex高景气延续，模型迭代催化新一轮推理需求释放算力端继续呈现高景气态势；微软、谷歌、Meta等科技巨头相继上调全年资本开支指引，反映出AI基础设施建设的持续加速。我们认为，下半年数据中心端的推理与训练算力需求将同步放量，带动GPU、ASIC等数据中心核心环节景气度持续提升。建议重点关注受益于AI推理加速的核心硬件标的，包括【英伟达】【Marvell】【博通】【VERTIV】，以及核心云厂商【微软】【Oracle】。2）AI应用：AI应用公司财报全面超预期，展现出AI商业化加速落地的强劲势头。Snowflake收入同比增长32%，RPO同比增长33%，支撑约25%已部署用例。MongoDB营收同比增长24%，Atlas收入同比增长29%并上调全年指引，公司表示新增客户大量围绕AI应用构建，MongoDB正成为AI基础设施的关键组成部分。我们认为，AI应用已进入以“高频使用+高ROI兑现”为核心特征的加速商业化阶段。建议持续关注在教育、电商、广告、企业数据分析等高频场景中形成“高留存+高增长+商业闭环”的公司，如【Duolingo】【Shopify】【AppLovin】【Palantir】，以及具备强产品力与生态壁垒的企业级平台型厂商【Salesforce】【ServiceNow】【Snowflake】。风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀上行压力。重点AI公司财报4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5➢ 业绩情况：阿里巴巴2026财年第一季度营收2476.52亿元，同比增长2%，剔除已出售业务影响，集团整体收入同比稳健增长10%。经调整EBITA同比下降14%至388.44亿元，主要归因于对淘宝闪购、以及用户体验、用户获取和科技的投入，部分被阿里巴巴中国电商集团的双位数收入增长以及多项业务运营效率的提