建筑装饰行业研究周报：建筑中报表现如何看？

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2025 年 08 月 31 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:超 10 万亿的 PPP 存量项目迎来保障性政策，重视低 PB 建筑央企修复机会》 2025-08-24 2 《建筑装饰-行业深度研究:哪些建筑标的受益于“反内卷”？》 2025-08-18 3 《建筑装饰-行业研究周报:资源品存涨价预期，重视“建筑+矿产”板块重 估价值》 2025-08-17 行业走势图 建筑中报表现如何看？ 核心观点 近期建筑企业中报陆续披露，从板块整体情况来看，25H1CS 建筑板块收入、归母净利润增速分别为-5.52%、-6.03%，收入增速自 2022 年以来持续下滑，25Q2 单季度板块收入和归母净利润增速分别为-5.05%、-3.13%，环比 25Q1增速提升 0.96、5.33pct，同比 24Q2 增速提升 2.70、15.56pct，二季度呈现出改善趋势，而其中超预期的板块主要集中在下游景气度较高的煤化工领域，中国建筑、中国化学等央企具备较好的利润增长韧性，精工钢构、江河集团等转型出海的民企盈利能力改善明显。 1）基建央企：25H1 收入保持正增长的仅中国电建和中国能建，归母净利润实现正增长的有中国建筑、中国化学和中国能建，25Q2 单季度实现正收入增长的有中国电建、中国化学、中国能建和中国交建，25Q2 归母净利润实现正增长的有中国建筑、中国化学、中国中冶；当前中国建筑的股息率保持最高水平，达 4.86%，此外，中国化学也公告了 25 年中期分红方案，分红意愿有所提升。 2）国际工程：25H1 中材国际实现 3.74%的收入正增长，其中 25Q2 单季度收入同比增长 8.69%，整体保持较好的增长态势，而其余四家国际工程公司收入和利润承压明显，中材国际和中钢国际当前的股息率分别为 4.88%、4.54%，高股息特征凸显； 3）地方国企：25H1 新疆交建收入和归母净利润同比增速分别为 26.74%、255.25%，其中 25Q2 单季度收入和归母净利润增速分别为 31.11%、208.94%，25 年是新疆自治区成立 70 周年，基建支持政策和重点项目开工有望持续落地，其他区域的地方国企表现承压。安徽建工、隧道股份、四川路桥当前的股息率在地方国企中排列较前，分别为 5.67%、4.96%、4.79%； 4）专业工程：25H1 三维化学收入和归母净利润增速分别为 21.81%、42.54%，其中 Q2 单季度收入和归母净利润增速分别达 38.48%、156.22%，东华科技亦表现较好的收入和利润增长能力，25Q2 归母净利润增速达 36.13%，体现出煤化工产业链的景气度。精工钢构 25H1 收入和归母净利润增速分别为29.48%、28.06%，江河集团 25Q2 的归母净利润增速达 30.39%，转型出海的民企利润改善明显；江河集团、三维化学当前股息率分别为 7.12%、4.41%，25 年继续实施中期分红，保持了较强的分红意愿。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（0825-0829）建筑指数下跌 1.09%，沪深300 板块上涨 1.87%，建筑板块跑输大盘 2.96pct。子板块中园林工程、房建建设跌幅较少，个股中涨幅较为靠前的有亚翔集成（+21.9%）、ST 瑞和（+18.8%）、宏润建设（+14.4%）、交建股份（+13.7%）、罗曼股份（+12.9%）。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。 -4%2%8%14%20%26%32%38%2024-092025-012025-05建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-08-29 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 002469.SZ 三维化学 9.07 买入 0.40 0.51 0.66 0.84 22.68 17.78 13.74 10.80 601117.SH 中国化学 7.86 买入 0.93 1.03 1.13 1.22 8.45 7.63 6.96 6.44 601668.SH 中国建筑 5.59 买入 1.12 1.15 1.18 1.21 4.99 4.86 4.74 4.62 600039.SH 四川路桥 8.66 买入 0.83 0.93 1.02 1.10 10.43 9.31 8.49 7.87 002541.SZ 鸿路钢构 17.39 买入 1.12 1.18 1.36 1.58 15.53 14.74 12.79 11.01 601669.SH 中国电建 5.92 买入 0.70 0.74 0.81 0.91 8.46 8.00 7.31 6.51 600970.SH 中材国际 9.22 买入 1.13 1.16 1.26 1.36 8.16 7.95 7.32 6.78 000928.SZ 中钢国际 6.59 买入 0.58 0.60 0.66 0.73 11.36 10.98 9.98 9.03 603300.SH 海南华铁 10.61 买入 0.31 0.33 0.53 0.64 34.23 32.15 20.02 16.58 601868.SH 中国能建 2.45 买入 0.20 0.21 0.23 0.24 12.25 11.67 10.65 10.21 601618.SH 中国中冶 3.41 买入 0.33 0.34 0.37 0.39 10.33 10.03 9.22 8.74 601611.SH 中国核建 9.11 增持 0.68 0.77 0.86 0.97 13.40 11.83 10.59 9.39 605167.SH 利柏特 10.71 买入 0.54 0.51 0.56 0.65 19.83 21.00 19.13 16.48 601133.SH 柏诚股份 13.17 买入 0.40 0.43 0.50 0.58 32.93 30.63 26.34 22.71 603163.SH 圣晖集成 38.92 买入 1.14 1.34 1.55 1.75 34.14 29.04 25.11 22.24 601800.SH 中国交建 9.16 买入 1.39 1.54 1.66 1.82 6.59 5.95 5.52 5.0