新消费行业周报：茶饮龙头25H1收入利润高增；全球美妆前十品牌仅两家实现正增长

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告商贸零售行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师丁一SAC：S1350524040003dingyi@huayuanstock.com联系人板块表现：茶饮龙头 25H1 收入利润高增；全球美妆前十品牌仅两家实现正增长——新消费行业周报（2025.8.25-2025.8.29）投资要点：茶饮行业：蜜雪、古茗披露中报，收入利润高增。综合来看，现制茶饮行业仍具有渗透率提升的逻辑，供应链能力强、能精准捕捉消费者趋势并及时推出相应产品的公司份额有望持续提升。茶饮赛道我们看好：1）蜜雪集团：深耕现制饮品行业，兼具客群、渠道、供应链及营销等多重竞争优势，精准卡位平价茶饮价格带，看好其国内及海外市场渠道扩张；2）古茗：当前在国内仍有较大开店空间，且有较强的研发推新能力、扩品类能力，预计将带动公司份额持续提升。蜜雪集团国内门店稳步扩张，海外门店侧重优化调改，盈利能力持续提升。2025H1收入148.75亿元，较去年同期增加 39.3%；净利润为 27.18 亿元，同比增长 44.1%。2025H1 净利率同比提升 0.6pct 至 18.27%。25H1 公司门店数达 53014 家，分地区看，中国内地门店数达 48281家，年初至今净开店 6697 家；中国内地以外门店数 4733 家，年初至今净关店 162 家。在中国，“蜜雪冰城”品牌稳健扩张门店网络、持续渗透下沉市场、全面提升门店经营质量；“幸运咖”品牌依托集团强大的供应链体系及运营能力，强化差异化优势、加速门店布局。在海外，公司持续深耕东南亚市场亦适时开拓新市场，在印度尼西亚和越南市场重点对存量门店实施运营调改及优化举措，以助力门店实现长期可持续的稳健经营。古茗门店扩张稳步推进，中报收入利润高增。古茗 2025H1 实现收入 56.63 亿元，同比增长41.2%；经调整净利润 10.86 亿元，同比增长 42.4%。规模增长带动规模效应体现，经调整净利率提升 0.16pct 达 19.2%。门店扩张稳步推进，截至 2025H1，古茗门店 11179 家，较 2024H1增长 17.5%，古茗在二线及以下城市的门店数量占总门店数量的 81%，位于乡、镇，远离市中心的行政区域的门店比例较 2024H1 的 39%进一步增长至 43%，进一步证明了公司在下沉市场的扩张能力。美护行业：全球美妆前十品牌仅两家实现正增长。25H1 全球美妆 top10 品牌销售额合计达5600 亿元，同比微增 0.3%，其中 70%的企业销售额同比下滑，20 家外资上市美妆品牌 25H1合计销售额达 6506 亿元，同比微增 0.7%，其中 50%企业销售额同比下滑。具体来看，欧莱雅位居榜首，25H1 营收实现 1877.4 亿元，同比增长 6.5%；雅诗兰黛、资生堂等品牌业绩承压，25H1 营收分别同比下滑 10.9%/7.6%。整体而言，化妆品行业增长较为疲软且竞争激烈，品牌需不断优化战略以适应市场变化。投资分析意见：新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人在当前社会环境下所孕育出的新兴消费观念，正确的解读此类全新的消费叙事是抓住新消费公司成长的关键因素。因此，在美护方面，我们建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平，巨子生物，上美股份等；黄金珠宝方面，建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金，潮宏基等；潮玩方面，建议关注具备 IP 创造及对 IP 运营有丰富的成功经验的公司，如泡泡玛特；现制茶饮方面，建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗。风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。2025 年 08 月 31 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 7页内容目录1. 本周新消费行业行情跟踪............................................................................................. 42. 重点行业数据................................................................................................................43. 投资分析意见................................................................................................................54. 风险提示....................................................................................................................... 5源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 7页图表目录图表 1： 各行业本周涨跌幅表现（2025.8.25-2025.8.29）............................................. 4图表 2： 7 月中国限额以上纺服类零售额同比+1.8% ....................................................... 4图表 3： 7 月中国限额以上化妆品类零售额同比+4.5% ....................................................4图表 4： 7 月中国限额以上金银珠宝类零售额同比+8.2%................................................ 5图表 5： 7 月中国限额以上饮料类零售额同比+2.7% ....................................................... 5图表 6： 2025H1 黄金首饰消费量累计值同比下滑...........................................................5图表 7： 金价震荡上行......................................................................................................5源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 4页/ 共 7页1.本周新消费行业行情跟踪新消费行情跟踪：本周（8 月 25 日至 8 月 29 日），申万纺织服饰指数周涨跌幅-2.87%，申万美容护理周涨跌幅-0.60%，申万商贸零售指数周涨跌幅+2.70%，申万社会服务周涨跌幅-0.22%。图表 1：各行业本周涨跌幅表现（2025.8.25-2025.8.29）资料来源：Wind，华源证券研究所2.