远航精密(833914)精密镍基材料国内龙一，固态有望贡献较大弹性

东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 远航精密（833914） 精密镍基材料国内龙一，固态有望贡献较大弹性 2025 年 08 月 17 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 朱家佟 执业证书：S0600524080002 zhujt@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 37.81 一年最低/最高价 7.35/38.80 市净率(倍) 4.07 流通A股市值(百万元) 3,781.00 总市值(百万元) 3,781.00 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.29 资产负债率(%,LF) 23.16 总股本(百万股) 100.00 流通 A 股(百万股) 100.00 相关研究 《远航精密(833914)：2024 年报点评：24 年盈利修复业绩高增，25 年多业务高增可期》 2025-04-25 《远航精密(833914)：精密镍导体“小巨人”，结构优化助力新成长》 2025-01-08 买入（上调） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 809.67 852.18 1,148.20 1,396.35 1,854.10 同比（%） (10.59) 5.25 34.74 21.61 32.78 归母净利润（百万元） 31.61 67.44 80.93 105.30 132.88 同比（%） (40.87) 113.37 20.00 30.12 26.19 EPS-最新摊薄（元/股） 0.32 0.67 0.81 1.05 1.33 P/E（现价&最新摊薄） 119.62 56.06 46.72 35.91 28.45 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 镍基材料国内龙头、后续增长空间广阔。公司 2006 年成立，专注于镍基材料生产，镍带箔连续 18 年国内份额第一，市占率超 50%。下游领域为新能源(占比 30-40%)、消费电子、航空航天、造币、氢能等，构建从镍带/镍箔(72%)至精密结构件(24%)再到系统组件(0.03%)一体化研发与生产能力。2025 年营收预计同增 20-30%，其中母公司负责传统镍带/镍箔，2025 年出货持续稳健，预计同增 20%+，全资子公司金泰科负责冲压件+TCO+软连接；全资子公司阿凡达负责高端镍带/镍箔，2026 年规划产能 2500 吨，设备全面扩容升级；孙公司(80%股权)黑悟空负责FPCA/CCS，2024 年百万级收入，2025 年预计千万级营收。公司具备强大的镍基材料研发能力，后续有望在固态+氢能领域大展身手！ ◼ 镍铁集流体迎来机遇、与头部合作进展顺利。固态电池中，硫化物电解质与负极铜箔集流体发生反应，大幅降低电池的循环寿命，目前解决方式有镀镍铜箔或镍铁合金两条路线，其中镍铁合金稳定性更好，具备极佳的耐腐蚀性，难点为减薄厚度+增强导电性，为目前头部电池厂重点攻克路线。公司与头部合作进展顺利，已成功开发镍铁集流体样品，厚度可减薄至 5μm，并可通过微合金化提升短板性能，后续预计对头部厂商进行送样。此外，多个电池厂已与公司进行对接合作，证明其镍基材料的独家强大研发实力，后续有望看到进一步的合作落地！ ◼ 固态空间测算。我们假设 2030 年全固态电池 100GWh 规模，若使用不锈钢集流体，单 GWh 用量 500 吨，价格假设 20-25 万元/吨，渗透率50%，镍铁集流体市场空间超 50 亿元，公司市占率 50%，净利率 10-20%，有望增厚利润 3-5 亿元，贡献较大弹性！ ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 2025- 2027 年业绩预测，我们预计 2025-2027 年归母净利润为 0.81/1.05/1.33 亿元，同增 20%/30%/26%，考虑公司在固态镍铁领域具备独家产品力，后续有望看到进一步的进展和突破，上调至“买入”评级。 ◼ 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。 -10%31%72%113%154%195%236%277%318%359%2024/8/192024/12/172025/4/162025/8/14远航精密北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司研究简报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 镍基材料国内龙头，后续增长空间广阔 .......................................................................................... 4 2. 镍铁集流体迎来机遇，公司与头部合作进展顺利 .......................................................................... 6 3. 镍铁基空间广阔，有望带动公司盈利增厚 ...................................................................................... 7 4. 盈利预测 .............................................................................................................................................. 7 5. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司研究简报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 公司发展历程............................................................................................................................... 4 图 2： 公司股权结构图（截至 2025 年 8 月 17 日）........................................................................... 4 图 3： 公司主要产品为电池精密镍基导体材......................................