电力设备行业SST固态变压器：高功率、高压AIDC的下一代选择

证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力设备 SST 固态变压器：高功率、高压 AIDC 的下一代选择 CSP2025Q2 资本开支创新高，全球 AIDC 需求高增。亚马逊 2025Q2 资本开支321 亿美元（环比+28%），全年 CAPEX 指引达 1000 亿美元。谷歌 2025Q2 资本开支 224 亿美元（环比+30%），全年 CAPEX 指引从 750 亿美元上调至 850 亿美元。微软 2025Q2 资本开支 242 亿美元（环比+13%），重点投向 AI 基础设施和电网互动技术。预计 2026 财年 Q1（2025 年 7-9 月）CAPEX 预计超过 300 亿美元（同比+50%）Meta：2025Q2 资本开支 170 亿美元（环比+24%），全年 CAPEX指引至 660 亿-720 亿美元（原 640 亿-720 亿美元），并计划 2026 年继续保持同等增幅。 传统机架电源系统存在功率极限，英伟达提出 800VHVDC 方案，采用 SST 固态变压器匹配 MW 级别机架发展。目前市场上已出现功耗超 1000W 芯片，如 GB200已达 2700W 水平，在传统机架电源系统下存在空间限制，若用 54V 直流配电，在MW 级功率需求下，Kyber 电源架将占用高达 64U 的机架空间，压缩计算设备空间。且传统机架电源系统 MW 级机架需 200kg 铜缆、存在多个重复 AC/DC 转换过程，转换效率低下。英伟达提出开发 800VHVDC 架构，计划将在 2027 年投产。AIDC 从目前 54V 交流机架供电转向 800VHVDC 高压直流架构，可将数据中心能效提升 5%，铜缆用量减少 45%，维护成本降低高达 70%。为实现 800VHVDC 落地，英伟达计划采用 SST 固态变压器，省去多级 AC/DC 和 DC/DC 变换环节，直供服务器机柜，显著提升能效与可靠性。 SST 固 态 变 压 器 实 现 10kV 中 压 交 流 直 转 200-1000VDC 直 流 输 出 。UPS→HVDC→巴拿马电源→SST 直流架构效率逐级提升、过程逐级简化。SST 整套系统由交流启动柜（10kVAC 输入）、功率模块柜、直流配电柜组成结构简单。SST 摒弃传统变压器铁心与线圈结构，以半导体功率器件(如 IGBT、SiCMOSFET)为核心，通过高频变换技术实现电压转换，可省去 AC-DC-AC 多次转换过程，直接实现 10kV 交流到 800V 直流的转换，效率高达约 98%。 SST 方案效率高、面积小等优点，是 AIDC 的下一代选择。 ①效率跃升：省去多次 AC/DC 转换环节，端到端效率突破至 98%，损耗比传统交流架构降低 50%。 ②空间革命：较传统交流 UPS 方案和直流 240V 电源方案可节省约 50%占地面积。中压接口、功率转换、控制全部集成一体，安装周期缩短 75%。 ③维护简单，可融合 HVDC 方案：模块化插拔设计，维护极其简单，能匹配各种主流数据中心供电架构（2N、N+X、市电+HVDC 混合等）。 ④AI 级响应速度：毫秒级动态响应，GPU 负载波动下<5ms 响应时间，精准匹配AI 智算中心的瞬态特性。 ⑤集成 APF、SVG 电能质量管理功能：可实现电能质量的主动治理，完成谐波补偿，可输出感性无功和容性无功，无需额外配置谐波治理模块及无功补偿装置，额定工况下 10kV 输入侧电流谐波小于 1%。 全球 AIDC 龙头储备 SST 技术，重视国内相关供应商。维谛与英伟达合作开发800VHVDC，维谛规划在 2026 年推出 800VDC 解决方案支撑英伟达 NVIDIA 整机柜计算平台。伊顿在 2024 年 12 月与世纪互联发布 10kV 中压能源路由器；2025年 7 月正式宣布收购 ResilientPowerSystemsInc.（（美国州创创新业业），公司手 握“固态变压器”核心技术。台达 2025 年推出 800V 高压直流（HVDC）架式电源、SST 技术。建议关注：新特电气、金盘科技、中国西电、四方股份、云路股份等。 风险提示：数据中心需求不及预期，行业竞争加剧风险，技术迭代风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨润思 执业证书编号：S0680520030005 邮箱：yangrunsi@gszq.com 相关研究 1、《电力设备：多晶硅价格业稳，英联股份与知名圆柱电池司手签署《战略合作协议》》 2025-08-10 2、《电力设备：LG 新能源签订铁锂储能大单，发改革深入推进招标投标制度改革》 2025-08-03 3、《电力设备：价格法修订草案司布，近期碳酸锂价格显著反弹》 2025-07-27 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 688676.SH 金盘科技 增持 1.26 1.76 2.53 3.03 30.40 29.50 20.51 17.15 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -10%2%14%26%38%50%2024-082024-122025-042025-08电力设备沪深3002025 08 19年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、全球 AI 共振，CSP 持续创新高 .......................................................................................................... 3 二、单机柜 MW 级发展，英伟达提出开发 800VHVDC ................................................................................. 4 三、SST 方案效率高、面积小等优点，是 AIDC 的下一代选择 ...................................................................... 5 四、全球 AIDC 龙头储备 SST 技术，重视国内相关供应商............................................................................ 9 风险提示 ..............................................................................................................................................10 图表目录 图表 1： 2024-2034E 年全球 AI 产业规模（单位：十亿美元） ....