光库科技(300620)收并购更新深度报告：收购安捷讯完善光通信上游布局，外延并购打造光通信领域黑马

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 光库科技(300620) 通信设备/通信 [Table_Date] 发布时间：2025-08-11 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2025/07/28 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 55.07 12 个月股价区间（元） 31.04~56.49 总市值（百万元） 13,722.37 总股本（百万股） 249 A 股（百万股） 249 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 18 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 17% 40% 68% 相对收益 12% 31% 48% [Table_Report] 相关报告 《光库科技（300620）：光通信器件销量翻倍，铌酸锂高速调制器新产品小批量出货》 --20250425 《光库科技（300620）：光通信+光纤激光双轮驱动，铌酸锂调制器打开第三增长曲线》 --20230817 [Table_Author] 证券分析师：要文强 执业证书编号：S0550523010004 13552769350 yao_wq@nesc.cn 证券分析师：刘云坤 执业证书编号：S0550524050001 15611880589 liuyk@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 收购安捷讯完善光通信上游布局，外延并购打造光通信领域黑马 ---光库科技收并购更新深度报告 报告摘要： [Table_Summary] 拟收购安捷讯进一步完善光通讯器件布局，有望成为最大规模 FAU 供应商。7 月 28 日晚光库科技发布公告称，正在筹划发行股份和可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金事项，股票于 7 月 29 日开始停牌，最晚 8 月 12 日复牌并披露相关信息。交易标的公司为苏州安捷迅光电科技有限公司，拟以发行股份和可转换公司债券及支付现金方式购买标的公司控制权。安捷讯曾于 2016 年 7 月至 2019 年 8 月在新三板挂牌，主营业务聚焦光通信无源核心器件研发、生产及预端接高密度光纤布线解决方案，核心产品包括光纤阵列单元（FAU）、MPO 等。其 FAU产品具备较高市场竞争力，根据苏州吴中经济技术开发区行政审批局今年 2 月份发布的公吿显示，安捷讯搬迁完成后，年产光纤跳线 80 万条、光模块无源光组件 400 万个，此外于河南鹤壁也设有子公司及产线。倘若收购成功，将进一步增厚公司经营规模和业绩表现。 收购武汉捷普布局光交换机 OCS 领域，前瞻布局蓝海市场静待开花结果。光库科技于 2025 年 6 月 3 日宣布以“1700 万美元+交割时标的公司净现金-交易费用”的对价收购武汉捷普 100%股权，交易完成后将持有其全部股权。武汉捷普是捷普集团（Jabil）在华光学资产核心载体，2024年实现营收 2.41 亿元、净利润 651.64 万元，主营光有源/无源器件制造及子系统解决方案，产品涵盖光交换机（OCS）、高速光模块及激光雷达组件，和光库本身业绩协同性显著。相比于电交换机，光交换机是一种基于光信号直接进行路径切换与调度的网络设备，通过 MEMS（微机电系统）、硅光集成等技术实现光层互联，无需电信号中转。在传输延时、拓扑灵活性、功耗上具备显著优势。据 Lightcounting 预测，到 2029 年OCS 将超过 5 万台；据 Cignal AI 预测，预计到 2029 年 OCS 市场空间将超过 16 亿美元。公司通过前瞻性布局 OCS 业务，有望通过先发优势获得更多市场份额，构造第二增长曲线。 盈利预测与投资建议：公司是行业领先的光纤器件供应商，尤其在保偏和高功率器件领域具备较强技术优势，行业知名度高，看好公司光通讯器件受益行业需求高景气及诸多新品市场开拓的成长性，业绩实现快速增长。预计 2025-2027 年分别实现营业收入 12.53/14.83/17.20 亿元，归母净利润 1.13/1.54/2.07 亿元，对应 EPS 0.45/0.62/0.83 元/股，维持“买入”评级。 风险提示：新业务布局不及预期、行业竞争加剧、宏观贸易政策波动。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 710 999 1,253 1,483 1,720 (+/-)% 10.50% 40.71% 25.47% 18.31% 16.03% 归属母公司净利润 60 67 113 154 207 (+/-)% -49.38% 12.32% 68.51% 36.59% 34.49% 每股收益（元） 0.24 0.27 0.45 0.62 0.83 市盈率 186.27 180.40 121.57 89.01 66.18 市净率 6.52 6.29 7.61 7.19 6.64 净资产收益率(%) 3.57% 3.61% 6.26% 8.08% 10.04% 股息收益率(%) 0.18% 0.18% 0.36% 0.36% 0.36% 总股本 (百万股) 245 249 249 249 249 -20%0%20%40%60%80%2024/82024/112025/22025/5光库科技沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 33 [Table_PageTop] 光库科技/公司深度 目 录 1. 拟收购苏州安捷讯，有望成为国内外最大 FAU 供应商 ................................ 4 1.1. 收购苏州安捷讯光电，外延并购进一步完善光通信器件领域布局 ................................... 4 1.2. FAU 是重要光通信无源器件之一，直接受益光模块需求爆发 ........................................... 8 1.3. 安捷讯与光库子公司加华微捷协同效应显著，光无源器件领域地位有望大幅提升 ..... 14 2. 收购武汉捷普切入光交换领域，又一未来技术方向完成布局 .................... 17 2.1. 1700 万美元收购武汉捷普，财务和战略实现双赢 ............................................................ 17 2.2. 通过捷普实现 OCS 光交换机业务布局，蓝海市场未来可期............................................ 19 3. 光库科技：收入利润边际高增，外延并购不断提升和天花板 .................... 23 3.1. 光库科技财务状况：行业高景气度下收入利润均边际显著向好 ..............