思看科技(688583)深度报告：3D激光扫描仪龙头，打造全球竞争力

证券研究报告 | 公司深度 | 通用设备 http://www.stocke.com.cn 1/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 思看科技(688583) 报告日期：2025 年 08 月 12 日 3D 激光扫描仪龙头，打造全球竞争力 ——思看科技深度报告 投资要点 q 公司是国内 3D 激光扫描仪龙头，具备较强全球竞争力。3D 激光扫描仪通过非接触式扫描，将实物转变为数字模型，产品用于汽车交通、工业机械、航空航天、能源电力等领域的研发环节，行业新、成长快。公司部分产品核心指标已达到国际先进、国内领先水平，既能实现进口替代，也在积极拓展海外市场，未来有望受益下游需求快速增长及市占率提升，实现业绩超预期。 q 公司聚焦 3D 激光扫描仪领域。公司产品包括手持式 3D 视觉数字化产品、跟踪式 3D 视觉数字化产品、工业级自动化 3D 视觉检测系统，2024 上半年营收占比分别为 48%、33%、15%，毛利率分别为 80%、73%、75%。公司部分产品核心指标已达到国际先进、国内领先水平，在成像精度、扫描目标范围、扫描速率等方面具有竞争力。 q 新市场、大空间、高成长。2022 年全球三维视觉数字化产品规模 123 亿元，预计 2027 年 400 亿元，CAGR 为 26.6%。2022 年中国市场规模 15 亿元，预计2027 年 60 亿元，CAGR 为 32.3%。行业驱动因素：1）下游重视研发，“卖铲人”受益，产品应用场景包括质量检测、模拟装配、运动状态分析、逆向工程等，用于汽车交通、工业机械、航空航天、能源电力等领域，受益于下游产业研发投入增加。2）虚拟与现实互动，更多未来应用场景待挖掘。机器视觉是从现实世界通往虚拟世界的关键接口，用尺寸、颜色等数据刻画现实实物，为机器提供分析、决策、反馈的数据基础。3）较传统接触式三维测量技术效率更高，适用于大面积、高复杂度、高效扫描场景。可在重大核心装备的装配现场实时开展速度更快、数据更全面、灵活性更高的扫描检测工作。传统三坐标测量机2023 年市场规模 397 亿元，数字化智能制造有望加快 3D 视觉数字化技术渗透替代。 q 公司在全球竞争力较强，份额有望持续提升。1）国内龙头，全球领先。全球龙头是形创公司，最早研发手持式激光 3D 扫描仪，公司市占率居第二，国内市占率第一。2）产能扩建，释放增长潜力。“3D 视觉数字化产品及自动化检测系统产能扩充项目”、“研发中心基地建设项目”建成后将显著增加产品，释放增长潜力。 q 盈利预测与估值 我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 1.5、2.0、2.7 亿元，分别同比增长24%、35%、35%。对应 PE 分别为 57、42、31 倍。考虑公司为国内 3D 视觉数字化产品龙头，应用前景广阔，首次覆盖，予以“买入”评级。 q 风险提示 市场竞争加剧风险；下游行业需求不及预期；原材料采购与出口业务相关风险。 投资评级: 买入(首次) 分析师：钟凯锋 执业证书号：S1230524050002 zhongkaifeng@stocke.com.cn 分析师：宋伟 执业证书号：S1230523110001 songwei@stocke.com.cn 研究助理：杨世祺 yangshiqi@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥96.35 总市值(百万元) 8,517.34 总股本(百万股) 88.40 股票走势图 相关报告 财务摘要 (百万元) 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 333 416 560 726 (+/-) (%) 22% 25% 35% 30% 归母净利润 121 149 202 272 (+/-) (%) 5% 24% 35% 35% 每股收益(元) 1.36 1.69 2.28 3.08 P/E 71 57 42 31 ROE (%) 22% 21% 22% 24% 资料来源：浙商证券研究所 -10%-1%8%16%25%34%25/0125/0225/0425/0525/0625/08思看科技上证指数思看科技(688583)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件 l 盈利预测、估值与目标价、评级 我们预计 2025-2027 年，公司营收分别为 4.2、5.6、7.3 亿元，同比增速分别为25%、35%、30%，3 年复合增速为 30%；归母净利润分别为 1.5、2.0、2.7 亿元，分别同比增长 24%、35%、35%，3 年复合增速为 31%。对应 PE 分别为 57、42、31倍。可比公司市场预期 2025 年平均 PE 为 84 倍，考虑公司为国内 3D 视觉数字化产品龙头，应用前景广阔，首次覆盖，予以“买入”评级。 l 关键假设 1)下游企业研发支出稳定增长。 2)公司市占率稳步提升。 3)公司募投项目稳步推进。 l 我们与市场的观点的差异 市场认为，3D 激光扫描技术的下游市场分散，规模小，公司成长空间有限。 我们认为，3D 激光扫描是一个高增长的新行业，潜在空间大，公司竞争力强，未来成长性有望超预期。 1） 公司产品应用场景包括质量检测、模拟装配、运动状态分析、逆向工程等，下游用于汽车交通、工业机械、航空航天、能源电力等领域，传统三坐标测量机2023 年市场规模 397 亿元，数字化智能制造有望加快 3D 视觉数字化技术渗透替代。3D 激光扫描技术较传统接触式三维测量技术效率更高，可在重大核心装备的装配现场实时开展速度更快、数据更全面、灵活性更高的扫描检测工作，3D 激光扫描技术的渗透率有望提升。 2） 公司部分产品核心指标已达到国际先进、国内领先水平，目前份额国内第一，全球第二。随着募投项目产能释放，预期未来有较大成长弹性和空间。 l 股价上涨的催化因素 公司订单增长；公司募投产能释放；3D 激光扫描技术在机器人领域应用拓展。 l 风险提示 市场竞争加剧风险；下游行业需求不及预期；原材料采购与出口业务相关风险。 思看科技(688583)公司深度 http://www.stocke.com.cn 3/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 思看科技：三维视觉数字化综合解决方案提供商 ......................................... 6 1.1 主营产品介绍.................................................................................. 6 1.2 财务概况...................................................................................... 8 1.3 股权结构及管理层介绍..................................................................