宁德时代(300750)全球锂电行业龙头，全球化布局推动发展

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2025 年 08 月 13 日 宁德时代(300750.SZ) 公司深度分析 宁德时代：全球锂电行业龙头，全球化布局推动发展 证券研究报告 锂电池 投资评级 买入-A 首次评级 6 个月目标价 364.18 元 股价 (2025-08-12) 263.25 元 交易数据 总市值(百万元) 1,200,238.44 流通市值(百万元) 1,119,372.35 总股本(百万股) 4,559.31 流通股本(百万股) 4,252.13 12 个月价格区间 169.0/299.0 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -6.3 -4.1 31.2 绝对收益 -3.0 2.4 55.8 王倜 分析师 SAC 执业证书编号：S1450524100001 wangti@essence.com.cn 赵皓 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525030001 zhaohao2@essence.com.cn 相关报告 引领高端中国制造，全球锂电龙头地位稳固： 宁德时代深耕技术创新和全球化发展，是享誉全球的新能源电池龙头。宁德时代前身是 ATL 新能源科技动力电池部门，于 2011 年由 ATL创始团队二次创业成立，创始人核心团队控股，股权结构较为稳定，并且管理层深耕锂电领域，产业和管理经验丰富。宁德时代具有全栈电池产品矩阵，打造行业标杆解决方案，持续推进全球化战略布局，构建研发、制造和市场全球协同体系，在动力电池和储能电池领域行业龙头地位稳固。公司盈利能力不断改善，净利润不断增长，高度重视技术创新并持续推进长期战略布局，研发投入持续增强，研发团队规模和素质不断提升，专利数量迅速增长，研发投入拓宽技术护城河，持续巩固公司行业龙头地位。 动力电池迈向高质稳步发展，储能海外需求旺盛： 动力电池发展韧性强劲，产量保持高位。受益于新能源在售车型数量快速增加、智能化水平提升、充换电基础设施不断完善等因素，全球新能源车市场需求持续增长。根据 SNE Research 统计，2024 年全球新能源车动力电池使用量达 894.4GWh，同比增长 27.2%。2024 年动力和其他电池月度产量整体呈现稳定高位波动态势，全年累计产量达1096.8GWh，同比增长 41.0%。宁德时代 2017-2024 年连续 8 年动力电池使用量排名全球第一，2024 年全球市占率为 37.9%。在全球可再生能源发展、储能成本下探、数据中心需求提升等因素驱动下，全球储能市场需求持续增长。根据 SNE Research 统计，2024 年全球储能电池出货量 301GWh，同比增长 62.7%。根据中关村储能产业技术联盟统计，2024 年中国新型储能新增装机规模 109.8GWh，同比增 136%。宁德时代 2021-2024 年连续 4 年储能电池出货量排名全球第一，2024年全球市占率为 36.5%，行业龙头地位稳固。 动力与储能携手共进，技术创新与全球化布局推动发展： 宁德时代以三大发展方向和四大创新体系打造核心竞争力：通过材料创新推动电池参数提升；通过系统结构持续迭代升级，结构创新 AB电池解决方案；建立全球首家电池“灯塔工厂”；设立 EVOGO 品牌打造换电商业新模式。应对乘用车市场，公司发布了面向中低端的神行超充电池和高端的麒麟电池，并发布骁遥电池解决增混车型痛点，开启电池多核新时代。应对商用车市场，公司发布了四种天行电池应对不同场景，开启纯电重型商用车全场景时代。同时公司布局未来，发布凝聚态电池并预计 2027 年量产全固态电池。公司储能全场景覆盖，打造第二增长曲线，发布天恒储能系统、TENER Stack 储能系统等超大型储能系统满足表前侧储能需求；新能安 UniC 系列储能产品、PU100 产品适应多种环境，满足表后侧储能需求。宁德时代产能快速-10%0%10%20%30%40%50%60%70%2024-082024-122025-042025-07宁德时代沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司深度分析/宁德时代 扩张，全球化生产基地布局。在德国、匈牙利、西班牙和印度尼西亚已建成或预计建成多座电池工厂，并且连斩海外大型储能订单，业务国际化进入收获期。2025 年 5 月 20 日，宁德时代在港交所主板挂牌上市，港股的二次上市标志着宁德时代进入全球化新阶段。 投资建议： 买入-A 投资评级，6 个月目标价 364.18 元。我们预计公司 2025 年-2027 年的收入增速分别为 28.8%、14.0%、13.3%，净利润的增速分别为 28.4%、32.2%、10.4%，成长性突出；参考同为上市公司的国轩高科、亿纬锂能和欣旺达的估值均值，2025 年给予宁德时代的当期 PE为 25 倍，预计 2025 年 EPS 为 14.57 元/股，对应 6 个月目标价为364.18 元/股，首次给予买入-A 的投资评级。 风险提示：新能源车销量不及预期，储能行业订单不及预期，宁德时代技术突破不及预期，行业测算偏差风险。 [Table_Finance1] (百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入 400,917 362,013 466,344 531,479 601,941 净利润 44,121 50,745 66,417 81,093 92,753 每股收益(元) 9.68 11.13 14.57 17.79 20.34 市盈率(倍) 27.2 23.7 18.1 14.8 13.0 市净率(倍) 6.1 4.9 4.0 3.4 2.9 净利润率 11.0% 14.0% 14.2% 15.3% 15.4% 净资产收益率 22.3% 20.6% 22.3% 22.8% 22.2% 数据来源：Wind 资讯，国投证券证券研究所预测 公司深度分析/宁德时代 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 引领高端中国制造，全球锂电龙头地位稳固 ..................................... 6 1.1. 十余载筚路蓝缕，动力电池时代的领航者 ................................. 6 1.2. 全栈电池产品矩阵，打造行业标杆解决方案 ............................... 8 1.2.1. 动力电池系统 .................................................... 8 1.2.