2025年上半年消费贷款ABS市场运行回顾

资产证券化市场研究报告 1 2025 年上半年消费贷款 ABS 市场运行回顾 金融结构评级部 陈洁 王致宁 孙梦倩 金颖 摘要： 2025 年上半年，受益于政策支持和消费回暖，消费贷款 ABS 整体发行规模同比大幅上升，其中消费贷款 ABN 增幅尤为显著。从资产供给方来看，消费金融公司依然是银行间市场的发行主力；市场资产供给方较为集中，头部效应依旧明显。发行利率方面，交易所市场不同系列间发行利率有所分化，部分系列发行利率偏高，而 ABN 市场各系列发行利率差异不大，影响因素主要是发行时点。从基础资产来看，消费贷款 ABS 的基础资产依然表现出小额分散、收益率高、加权平均剩余期限较短等特点。 2025 年 3 月，国家金融监督管理总局发布《关于发展消费金融助力提振消费的通知》，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费。金融支持提振消费的主要内容包括增加消费金融供给、优化消费金融管理、开展个人消费贷款纾困和优化消费金融环境等。 一、2025 年上半年度消费贷款 ABS 总体发行情况 1.受益于政策支持及消费回暖，消费贷款 ABS 发行规模同比大幅增长 2025 年上半年度，消费贷款 ABS 总体发行规模为 2484.83 亿元，合计发行285 单项目，发行规模同比上升 94.74%，发行单数同比上升 79.25%，较 2024 年同期相比发行单数和发行规模均大幅增长。2025 年以来，政策持续发力，积极推动消费结构升级，消费贷款余额增速逐步回暖，从而带动消费贷款 ABS 基础资产供给端的增加。 新世纪评级版权所有 资产证券化市场研究报告 2 图表 1. 近年来消费贷款 ABS 发行情况（亿元、单） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 细分市场来看，2025 年上半年度，交易所市场消费贷款 ABS 发行金额1222.59 亿元，银行间市场消费贷款 ABS 发行金额 183.41 亿元，消费贷款 ABN发行金额 1078.83 亿元，与去年同期相比分别增长 69.06%、54.37%和 148.58%。 图表 2. 2024-2025 年消费贷款 ABS 发行情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表 3. 2025 年上半年细分市场发行情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 2.消费金融公司成银行间市场发行主力，预计未来会迎来新面孔 2025 年上半年度，银行间市场共发行十单项目，总金额为 183.41 亿元，消费金融公司和银行均有发行，其中温州银行股份有限公司为首次在银行间市场发行消费贷款 ABS。预计未来会有更多满足发行条件的消费金融公司或者银行加入到市场中来。 图表 4. 2025 年上半年度银行间市场消费贷款 ABS 发起机构 发起机构类型 发起机构 发行单数 发行金额（亿元） 银行 宁波银行股份有限公司 1 49.99 温州银行股份有限公司 1 29.42 南京银行股份有限公司 1 4.42 0501001502002503003504004505000.001000.002000.003000.004000.005000.006000.00交易所市场消费贷款ABS发行金额银行间市场消费贷款ABS发行金额消费贷款ABN发行金额总规模总单数0204060801001201401601800.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.00第一季度第二季度第三季度第四季度2024年发行规模（亿元）2025年发行规模（亿元）2024年发行单数（单）2025年发行单数（单）723.171222.59118.81183.41434.001078.830.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.002024年上半年度2025年上半年度交易所市场消费贷款ABS发行金额（亿元）银行间市场消费贷款ABS发行金额（亿元）消费贷款ABN发行金额（亿元）新世纪评级版权所有 资产证券化市场研究报告 3 消金 河南中原消费金融股份有限公司 3 45.00 马上消费金融股份有限公司 2 20.00 南银法巴消费金融有限公司 1 19.58 海尔消费金融有限公司 1 15.00 合计 --- 10 183.41 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 3.市场资产供给方较为集中，头部效应明显 2025 年上半年度，市场发行的消费贷款 ABS 中，原始权益人或发行人主要为信托公司和有互联网背景的小贷公司。考虑到信托公司的资产主要来自于他们与互联网公司或者银行的合作，穿透来看，资产供给方主要为京东、阿里、腾讯、美团、宁波银行、度小满、三六零和马上消金等，合计占比超过 90%，仍呈现出头部效应。其中，京东系列发行单数最多，发行金额最大，发行规模占比为 43.71%；阿里系列共发行 48 单，合计金额 469.00 亿元。 图表 5. 2025 年上半年度消费贷款 ABS 原始权益人情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表 6. 2025 年上半年度市场贷款 ABS 资产供给方情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 二、2025 年上半年度消费贷款 ABS 发行利率情况 1.银行间市场各主体的发行利率有所差异，银行的发行利率受证券级别影响较大 2025 年上半年度，银行间市场由银行发起的消费贷款 ABS 的利率受证券级别影响较大。对于 AAAsf 级别证券而言，银行一年期及以下证券利率区间在1.85%-2.15%之间，一年以上证券利率在 1.84%左右；对于 AA+sf 级别证券而言非，银行一年期及以下证券利率区间在 2.02%-2.48%之间。 01020304050600.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00中信信托有限责任公司北京京东世纪贸易有限公司中国对外经济贸易信托有限公司国投泰康信托有限公司厦门国际信托有限公司华鑫国际信托有限公司华能贵诚信托有限公司深圳市财付通网络金融小额贷款…重庆美团三快小额贷款有限公司重庆度小满小额贷款有限公司福州奇富网络小额贷款有限公司重庆京东盛际小额贷款有限公司宁波银行股份有限公司河南中原消费金融股份有限公司温州银行股份有限公司马上消费金融股份有限公司上海国际信托有限公司南银法巴消费金融有限公司海尔消费金融有限公司中诚信托有限责任公司西藏信托有限公司云南国际信托有限公司南京银行股份有限公司上海爱建信托有限责任公司发行规模（亿元）发行单数（单）0204060801001200.00200.00400.00600.00800.001000.001200.00发行规模（亿元）发行单数（单）新世纪评级版权所有 资产证券化市场研究报告 4 图表 7. 2025 年上半年度消费贷款 ABS-AAAsf和 AA+sf 级别证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 2.交易所市场不同系列间发行利率有所分化，部分系列发行利率偏高 2025 年上半年度