交通运输行业周报：全国快递反内卷趋势正在形成

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告交通运输行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师孙延SAC：S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com刘晓宁SAC：S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com王惠武SAC：S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com曾智星SAC：S1350524120008zengzhixing@huayuanstock.com张付哲SAC：S1350525070001zhangfuzhe@huayuanstock.com联系人板块表现：全国快递反内卷趋势正在形成—交通运输行业周报（2025 年 8 月 11 日-2025 年 8 月 17 日）投资要点：一、行业动态跟踪快递物流：1）国家邮政局公布 7 月快递行业数据，快递业务量同比增长 15.1%。2025 年 7 月我国快递业务量完成 164.0 亿件，同比增长 15.1%，快递业务收入完成 1206.4 亿元，同比增长 8.9%。以旧换新政策持续为快递市场带来增量，快递公司积极开拓多元场景需求，满足消费者消暑家电寄递需求，市场规模稳步扩大。1-7 月，东、中、西部地区快递业务量比重分别为 71.5%/19.4%/9.1%，同比-1.4/+0.9/+0.5pcts，行业向中西部拓展趋势有所延续；快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 86.9，较 1—6 月基本持平。2）北京及宝鸡两市快递协会相继发布“反内卷”倡议书，全国快递反内卷趋势正在形成。8 月 8 日-8 月 11 日，北京市快递协会以及宝鸡市快递行业协会相继发布《关于联合抵制“内卷式”竞争维护公平竞争市场秩序的倡议书》，倡议相关快递企业抵制非理性式竞争、提升核心竞争能力、落实企业主体责任以及共建行业健康生态。两市快递协会积极发声，或象征快递“反内卷”正由东南沿海核心“产粮区”向内陆地区推进。3）江苏省邮政管理局接受采访，近期将启动行业“反内卷”行动。8 月 14 日，江苏省邮政管理局接受江苏新闻广播采访时表示，恶性价格战已经严重影响省内快递行业，部分快递企业的平均单价跌至历史低位，基层的加盟商存在经营亏损，“反内卷”行动迫在眉睫。江苏省邮政管理局计划近期召开会议，对行业企业发出呼吁，提出要求：一是坚决落实相关法律要求，不得低于成本进行恶性竞争；二是积极向快递企业总部呼吁，取消差异化派费。4）密尔克卫发布 2025 年半年报，归母净利润同比增长 13.12%，分销业务表现亮眼。密尔克卫发布 2025 年半年报，25H1 公司实现营业收入 70.35 亿元，同比+17.40%；归母净利润 3.52 亿元，同比+13.12%。公司智能供应链服务聚焦及化工品分销强化：1）MCD 业务同比增长 27.08%至 33.83 亿元，主因公司持续拓展新平台新品类，如收购上海拓箐拓展了特殊工程塑料领域的一站式供应链服务能力；2）MGF 业务上，公司与天津港深入合作建立危化品海运操作及订舱平台，货源增长对冲了行业运价回落，2025H1 实现收入 16.90 亿元，同比增长 4.85%；3）MWT 业务受宏观需求影响微降 1.91%至 12.24 亿元；4）MGM 业务因新增船舶资产管理业务，实现收入 7.01 亿元，同比增长 50.93%。5）德邦股份发布 2025 年半年报，业绩短期承压，管理层变动或推动收入质量提升。德邦股份发布 2025 年半年报，25H1 公司实现营业收入 205.55 亿元，同比+11.43%；归母净利润 0.52 亿元，同比-84.34%。其中，Q2 公司实现营收 101.48 亿元，同比2025 年 08 月 18 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 17页源引金融活水 润泽中华大地+10.90%；分业务来看，快运/快递/其他业务分别实现收入 91.60/4.65/5.23 亿元，同比 10.87%/-12.40%/+45.69%。公司持续推进产品分层策略，强化经济型产品竞争力，推动快运收入增长。2025 年 7 月，公司聘任王雁丰先生为公司总经理，我们认为新管理层上任或聚焦运输品质及服务水平提升，推进核心业务优化，助力收入质量进一步提升。航空机场：1）《中国航空运输协会航空客运自律公约》发布。2025 年 8 月 14 日，由中国航空运输协会牵头编制的《中国航空运输协会航空客运自律公约》（以下简称《公约》）正式发布。《公约》由国内多家主要运输航空公司及行业专家共同参与制定，是积极响应国家综合整治“内卷式”竞争的具体举措，旨在引导行业高质量发展，倡议各公司从航空安全、服务质量、运营效率、规范市场、标准建设、科技赋能、绿色发展等维度进行提升，同时积极维护公平有序的国内航空客运市场环境，保障消费者、经营者等各方合法权益，促进我国航空客运业健康和可持续高质量发展。2）中印有望时隔 5 年恢复直航。据民航资源网，中印最早可能于今年 9 月恢复两国之间的直飞航班。该消息预计会在 8 月底印度总理莫迪访问中国并参加在天津举行的上海合作组织（SCO）峰会前后宣布。2020 年初，在全球公共卫生事件出现后，中印两国直航停止。印度政府或已要求航空公司为快速恢复直航做好准备。印度靛蓝航空已经开始准备工作。航运船舶港口：1）俄乌停火与俄油制裁解除或将影响原油油轮市场走向。当地时间 8 月 15 日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京会晤后表示，双方就俄乌冲突的结束方式基本达成共识，认为冲突或将通过领土交换以及美国为乌克兰提供某种形式的安全保障来解决。特朗普称双方已接近结束冲突，但同时强调该方案需乌克兰同意。若俄乌停火，西方或将解除俄油制裁，可能会出现两种情况，关键变量在于欧洲是否重新接受俄油：1）若俄油出口维持当前流向，预计影子船队中的老旧运力将被淘汰，原油油轮总运力将减少 6.1%，均为老旧 Suezmax 和 Aframax（减少 15.7%船型运力），将利好中小油轮市场；2）若俄油出口重回欧洲，全球原油贸易将重归俄欧就近、西油东运的制裁前格局，整体对原油油轮市场基本面偏利好。预计 VLCC 将显著受益于“西油东运”的长航距运输，船型需求将增加 9.1%，而中小型船市场或将在需求量距双减与影子船队老旧运力出清的综合作用下调整。相关详细研究与测算可参考2025 年 2 月 27 日外发报告《西方对俄制裁逆共识，俄油返欧利好 VLCC——航运船舶市场系列（九）》。2）巴西因素持续支撑散运市场。当地巴西铁矿石出货量显著增长，第二季度较第一季度提升 18%，7 月出货量接近 38 百万吨，创同期新高；淡水河谷第二季度产量增至 83.6 百万吨，同比增长 3.7%，并稳步推进 2025 年 3.25-3.35 亿吨的产量目标，成为出货增长的重要推手。中国虽国内钢铁行业表现疲软，但贸易商借助较低矿价增加库存，2025 年铁矿石进口预计保持强劲；印度亦新增对巴西铁矿石的进口，需求端多样化进一步强化市场支撑。运输层面，巴西图巴朗港口拥堵加剧，拥堵指标上周上升 28%，上月累计增长 44%，