重大工程系列报告之三：雄安高铁网建设进度如何了？

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告建筑装饰行业点评报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师王彬鹏SAC：S1350524090001wangbinpeng@huayuanstock.com戴铭余SAC：S1350524060003daimingyu@huayuanstock.com郦悦轩SAC：S1350524080001liyuexuan@huayuanstock.com联系人唐志玮tangzhiwei@huayuanstock.com林高凡lingaofan@huayuanstock.com板块表现：雄安高铁网建设进度如何了？——重大工程系列报告之三投资要点：千年大计构筑高效轨道体系，雄安高铁网络加快成型。雄安新区设立承载国家发展全局，被赋予“千年大计、国家大事”的战略使命，作为北京非首都功能疏解集中承载地，交通基础设施建设始终位居优先推进序列。围绕打造全国性综合交通枢纽的目标，雄安新区铁路网络加快成型，已构建以“四纵两横”为主骨架的高速铁路体系，全面覆盖京津冀核心区域，并向中原、华东、西北等方向延伸延展。按照《河北雄安新区规划纲要》《国家综合立体交通网规划纲要》等文件目标，新区将实现“20 分钟到北京新机场，30 分钟到北京、天津，60 分钟到石家庄”三大通勤圈。目前，京雄城际铁路已建成通车，雄商、雄忻、石雄三条高铁工程全面铺开，预计将于 2026至 2028 年陆续建成投运。高铁通道加快成网，将有效推动雄安构建高效通达的轨道体系，强化区域要素集聚能力与跨区域辐射能力，夯实其作为京津冀世界级城市群核心枢纽的战略地位。三条高铁联通中原晋陕，雄安枢纽通道能力持续跃升。目前雄安高铁网络建设进入集中施工期，三条在建线路分别承担东南西向战略通道功能，工程推进顺利、节奏稳中有进。其中，雄商高铁作为“八纵八横”京港通道的重要组成，北起雄安站、南至商丘站，全长 552 公里，串联河北、山东、河南三省，计划 2026 年建成通车，是连接雄安与中原城市群的主干通道；雄忻高铁起自雄安新区、止于山西忻州，全长 343公里，线路桥隧比高达 88%，计划 2027 年通车，将填补雄安至山西北部的高铁空白，构建京津冀至晋陕地区的新轴线；石雄高铁起自石家庄、接入雄忻高铁，全长156 公里，作为石家庄至雄安的主通道，于 2024 年底启动建设，预计 2028 年建成，将进一步优化区域高铁网络结构。三线贯通后，雄安将形成“东接京津、南通中原、西联晋陕”的高标准快速通道体系，全面提升其对接京津冀、中原城市群和西部地区的交通通达性与全国性交通节点能级。三线投资逾 1700 亿元，建设高峰期产业链订单密集释放。雄商、雄忻、石雄三条高铁总投资合计约 1773 亿元，其中土木工程部分约占 48%，对应投资体量近 851 亿元。我们测算，当前尚有超 407 亿元土木工程资金将在 2025 至 2027 年集中释放，进入大规模施工兑现阶段。三条线路施工单位已基本完成招标落地，中国中铁、中国铁建旗下中铁一局、十一局、十四局、十八局等局集团深度参与主要桥隧段与站场工程。随着施工节点由“线下工程”向“铺轨+四电”工程转换，轨道板、扣件、隧道掘进设备等配套需求加速释放。建议重点关注隧道掘进设备龙头中铁工业、铁建重工，两者已在多处长大隧道工程布局 TBM、盾构设备，并持续推进智能装备与服务一体化渗透；同时关注铁科轨道（高铁扣件核心供应商）、银龙股份（轨道板/轨枕全国布局）等高标准构件提供商。预计 2025-2027 年为产业链订单集中兑现期，相关企业有望实现收入与利润的同步增长，具备较强业绩弹性。风险提示：项目进度不及预期风险；财政资金保障风险；区域地质与施工复杂性风险；主观假设与测算不确定性风险。2025 年 08 月 15 日源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 13页1.承载千年大计，构建高效轨道体系1.1.新区设立服务国家全局，区位优越链接京津冀新区设立承载千年大计，区位优越引领北方发展。雄安新区是以习近平同志为核心的党中央从国家发展全局出发作出的重大战略部署，是继深圳经济特区、上海浦东新区之后设立的又一具有全国意义的新区，承担着“千年大计、国家大事”的重大使命。新区位于河北中部、京津保三角腹地，规划面积约 2000 平方公里，启动区约 100 平方公里，涵盖雄县、容城、安新三县，生态基础良好、开发强度适中。设立雄安新区的核心任务是承接北京非首都功能疏解，有序布局央企总部、高校、科研院所、金融后台和高端医疗等功能要素，打造绿色低碳、创新引领的现代化新城样板。自 2017 年设立以来，雄安新区从规划编制迈入实质建设阶段，起步区基础设施建设全面铺开，中化集团、中国星网、北京四中雄安校区、北大人民医院等首批疏解项目相继落地，初步建立起承接—转移—落地的闭环机制。放眼全国发展格局，雄安与深圳、浦东形成“南—中—北”梯度布局，是推动区域协调发展、缓解“南强北弱”格局的重要战略支点，也是京津冀协同发展战略中承上启下的核心枢纽。图表 1：京津冀区域空间格局示意图资料来源：新华网，华源证券研究所1.2.政策体系逐级落地，轨道快连全面提速国家顶层设计明确定位，地方协同机制保障落地。雄安新区铁路体系建设自设立以来持续获得国家和地方多层级政策支持，逐步形成由战略规划到工程实施的完整政策闭环。2017年 8 月，《关于共同推进河北雄安新区规划建设战略合作协议》提出，将雄安新区作为京津冀交通一体化体系的重要节点，全面提速北京市与雄安新区之间的高速铁路、城际铁路、高速公路等交通基础设施规划建设，加快建设京雄铁路、京石城际、城际铁路联络线、固保城源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/共 13页际等轨道交通线路。2018 年 4 月，《河北雄安新区规划纲要》明确，构建“四纵两横”区域高速铁路交通网络，重点加强雄安新区和北京、天津、石家庄等城市的联系，实现新区高效融入“轨道上的京津冀”，20 分钟到北京新机场，30 分钟到北京、天津，60 分钟到石家庄。2021 年 2 月，《国家综合立体交通网规划纲要》提出，建设“轨道上的京津冀”，加快推进京津冀地区交通一体化，建设世界一流交通体系，高标准、高质量建设雄安新区综合交通运输体系。2021 年 12 月，《京津冀交通一体化发展白皮书（2014–2020 年）》指出，京雄津保“1 小时交通圈”已经形成。京雄城际铁路全线贯通，引入智能建造手段；雄安新区至大兴国际机场快线等项目前期工作开展顺利，进一步完善雄安新区综合交通网络建设。图表 2：雄安新区铁路交通相关政策梳理时间政策内容2021 年 12 月《京津冀交通一体化发展白皮书（2014-2020 年）》京雄津保“1 小时交通圈”已经形成。京雄城际铁路全线贯通，引入智能建造手段；雄安新区至大兴国际机场快线等项目前期工作开展顺利，进一步完善雄安新区综合交通网络建设。2021 年 2 月《国家综合立体交通网规划纲要》建设“轨道上的京津冀”，加快推进京津冀地区交通一体化，建设世界一流交通体系，高标准、高质量建设雄安新区综合交通运输体系。2018 年 4