中国智造出海标杆，充分赋能创造者的平台

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告电子 | 消费电子非金融|首次覆盖报告hyzqdatemark投资评级： 增持（首次）证券分析师符超然SAC：S1350525050004fuchaoran@huayuanstock.com联系人市场表现：基本数据2025 年 08 月 14 日收盘价（元）138.76一 年 内 最 高 / 最 低（元）141.69/52.90总市值（百万元）74,397.23流通市值（百万元）41,901.87总股本（百万股）536.16资产负债率（%）44.66每股净资产（元/股）17.61资料来源：聚源数据安克创新(300866.SZ)——中国智造出海标杆，充分赋能创造者的平台投资要点：公司是全球领先的智能硬件企业，业务覆盖广泛，打造了“挖掘需求本质、打造极致产品、与创造者分享价值”的优秀企业文化。公司成立于 2011 年，目前业务覆盖充电储能（充电线材/充电宝、家用/移动储能等）、智能创新（智能安防、智能清洁、3D 打印机等）、智能影音（智能投影、无线耳机等）三大核心领域，并仍在不断拓展边界。公司始终践行“第一性、求极致、共成长”的核心价值观，建立了：1）基于消费者的本质需求重新定义产品，2）聚拢业内优秀的创业者，打造极致产品（极致的时间、品质、成本）；3）充分与创业者、员工分享价值，共同成长的企业文化。公司从充电品类起家，业务经历了从简到繁的快速扩展，目前化繁为简聚焦三大品类。复盘公司成长历程，早期以充电产品起家，坚持自主品牌，凭借对用户需求的精准把控以及优秀的产品设计，业务快速成长，逐步成为全球充电品类领导品牌。18-21 年公司业务快速扩张，品类扩张到 27 个，导致资源有所分散。22 年公司经历品类调整，23-24 年将资源聚焦在三大优势品类，业绩重回高增长轨道。2024 公司收入达 247 亿（YoY+41%），归母净利润 21 亿元（YoY+31%）。充电储能：小充业务保持行业领先，中大充业务快速发展。2024 年充电储能类业务营收占比达51.3%，收入同比增长 47.2%。其中小充业务包括充电器、移动电源等，产品迭代高效、精准洞察用户需求，性价比优势明显，24 年收入 96.5 亿元，占比达 39%，是公司最核心的收入来源。中大充业务包括便携式电源、阳台光伏储能产品等，主要面向欧美市场，24 年业务收入增长 184%，达30.2 亿元。智能创新类：行业保持增长，公司持续向中高端市场拓展。智能创新类包括智能安防、智能清洁及3D 打印机等产品，24 年品类营收占比达 25.6%，增速达 39.5%。1）安防业务主要包括摄像头、门铃及报警系统等，公司专注于中高端市场。2）清洁业务主要包括扫地机等，行业保持稳步增长，公司 22 年重塑清洁电器品牌，正在持续补齐产品矩阵，并向中高端市场发展。智能影音类：降噪耳机快速迭代，智能投影聚焦画质与便携两大系列。智能影音品类包括耳机及音响、智能投影等，24 年智能影音类营收占比为 23.0%，同比增长 32.8%。盈利预测与评级：我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为 25.4/32.1/40.4 亿元，同比增速分别为20.0%/26.4%/25.9%，截至 25 年 8 月 14 日价格对应 PE 分别为 29/23/18 倍。我们选取石头科技、九号公司、绿联科技作为可比公司，安克创新作为全球领先的智能硬件企业，品类布局广泛，海外品牌、渠道优势明显且产品竞争力强，业绩有望保持长期增长。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：关税政策波动；产品安全性事故；海运成本波动；汇率波动；新品类拓展不及预期。盈利预测与估值（人民币）202320242025E2026E2027E营业收入（百万元）17,50724,71032,25640,50148,663同比增长率（%）22.85%41.14%30.54%25.56%20.15%归母净利润（百万元）1,6152,1142,5383,2074,038同比增长率（%）41.28%30.93%20.03%26.36%25.91%每股收益（元/股）3.013.944.735.987.53ROE（%）20.19%23.60%24.73%26.93%28.87%市盈率（P/E）46.0735.1929.3123.2018.42资料来源：公司公告，华源证券研究所预测2025 年 08 月 14 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 15页源引金融活水 润泽中华大地投资案件投资评级与估值我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为 25.4/32.1/40.4 亿元，同比增速分别为20.0%/26.4%/25.9%，截至 25 年 8 月 14 日价格对应 PE 分别为 29/23/18 倍。选取石头科技、九号公司、绿联科技作为可比公司，安克创新作为全球领先的智能硬件企业，品类布局广泛，海外品牌、渠道优势明显且产品竞争力强，业绩有望保持长期增长。首次覆盖，给予“增持”评级。关键假设1、小充品类：预计 AI 技术的发展将带动智能手机市场需求增长，公司小充产品凭借优秀的产品力与成熟的品牌、渠道力，有望保持行业龙头地位且市场份额稳步提升。2、中大充品类：下游场景不断拓展，欧美市场需求保持增长，公司产品渠道稳步拓展，业务有望保持高增长。3、智能创新品类：智能安防、清洁产品渗透率稳步提升，市场规模保持增长，公司凭借国内优质的供应链与自身优秀的设计能力、成熟的品牌和渠道能力，市场份额有望逐步提升。4、智能影音品类：智能耳机、音箱品类收入有望保持稳步增长，智能投影仪品类逐步破圈，公司产品持续高效迭代，保持较强的竞争力。投资逻辑要点全球智能硬件行业保持稳定成长，AI 技术的发展有望带动新一轮硬件需求增长。安克创新已实现充电储能、智能创新（安防、清洁）、智能影音等多品类布局，有望充分受益智能硬件需求增长。展望未来，公司拥有国内成熟高效的供应链，以及多年积累的品牌、渠道优势，“第一性、求极致、共成长”的核心价值观，传统品类收入有望稳步增长，新品类成长空间广阔，业绩有望保持长期增长。首次覆盖，给予“增持”评级。核心风险提示关税政策波动；产品安全性事故；海运成本波动；汇率波动；新品类拓展不及预期。请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 15页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. 安克创新：中国智造出海标杆...................................................................................... 51.1. 公司从充电品类起家，业务快速多元化....................................................................51.2. 核心品类稳步发展，新品类快速成长........................................................................71.2.1. 充电品类优势稳固，规模有望稳步增长...........................