吉利汽车(0175.HK)自主车企标杆，新能源智能化加速发展

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2025 年 08 月 04 日 证 券研究报告•公司研究报告 买入 （ 首次） 当前价： 18.10 港元 吉利汽车（0175.HK） 汽 车 目标价： 25.21 港元 自主车企标杆，新能源智能化加速发展 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱：wxj@swsc.com.cn 分析师：张雪晴 执业证号：S1250524100002 电话：010-57758528 邮箱：zxqyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 52 周区间(港元) 7.47-20.35 3 个月平均成交量(百万) 77.74 流通股数(亿) 100.85 市值(亿) 1825.39 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  推荐逻辑：1）自主品牌标杆，深耕汽车行业 20余年，2024年在国内乘用车厂商中销量份额为 8.0%，同比提升 1.4pp。2）多品牌战略构建丰富产品矩阵，2024年燃油车逆势增长，新能源车高端化布局，2025年计划推出 10款全新车型，强新品周期开启。3）积极推进全球化供应链管理、研发和渠道布局，整车研发、制造能力突出，智能辅助驾驶、新能源、AI 共同发展，核心竞争力持续提升。  自主品牌标杆，销量份额呈提升趋势。公司深耕汽车行业 20余年，产品竞争力突出，成为自主品牌标杆厂商，近年来积极拓展国内外市场，销量份额呈提升趋势。公司在全球乘用车厂商中销量份额由 2016 年的 1.5%提升至 2024 年的3.8%，2024年位列全球乘用车厂商销量第 9位，在国内乘用车厂商中的销量份额由 2020年的 6.3%提升至 2024年的 8.0%，2024年位列国内乘用车厂商批发销量第三位。  多品牌战略构建丰富产品矩阵，强新品周期开启。公司通过多品牌战略构建丰富产品矩阵，品牌矩阵包括吉利、吉利银河、领克、极氪品牌，聚焦不同价格带需求。2025 年公司进入强新品周期，将推出十款全新车型，聚焦新能源车，拥有中型轿车、中大型轿车、紧凑型 SUV、中大型 SUV、大型 SUV 等多品类车型，满足用户全方位的用车需求。公司新品规划把握市场趋势，在市场主流且占比提升的中型轿车方面积极布局新品，且考虑到自身中大型 SUV 和大型 SUV 车型较少的现状，在中大型 SUV 和大型 SUV 方面积极布局。  智能辅助驾驶、新能源、AI 共同发展。新能源技术领域，吉利汽车构建“全能源、全场景、全链路”技术生态矩阵，以 GEA 全球智能新能源架构、SEA 浩瀚架构及雷神 EM-i 超级电混技术为依托，形成多元化能源解决方案。智能驾驶方面，公司积极推动智能辅助驾驶平权，2025 年 3 月推出“千里浩瀚”安全高阶智能辅助驾驶系统，通过多层次技术架构、高算力平台和全域数据驱动，推动智能辅助驾驶从高端车型向主流市场渗透。AI 方面，吉利汽车率先完成全域 AI 智能化布局，形成“智能吉利科技生态网”，通过智能能源、智能制造、智能服务三大体系，贯通新能源架构、智能底盘、智能座舱等关键技术模块。  整车制造能力突出，国内外渠道升级提效助力销量增长。整车制造方面，公司通过控股、合作等方式深度参与供应链管理，积极推进生产基地全球化布局，并通过模块化架构控制成本并提升生产效率，实现整车制造能力的提升。车辆销售方面，公司国内渠道直营经销相结合，实行品牌差异化渠道策略，并紧抓全球化机遇，持续深化海外渠道部署，助力销量增长，2024 年，吉利汽车海外出口销量达 41.5 万辆，同比增长超 57%。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润复合增速为 11.4%。考虑公司为国内领先汽车厂商，新品密集发布，产品竞争力突出，业绩有望持续增长，给予公司 2026年 12倍 PE，2025年 8月 4日人民币兑港元汇率 1.1，对应目标价 25.21 港元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：市场竞争激烈、补贴退坡、关税变化、汇率变化、原材料价格上涨等风险。 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元人民币) 240194 340254 420040 481432 增长率 15.9% 41.7% 23.4% 14.6% 归属母公司净利润(百万元人民币) 16632 14788 19229 22990 增长率 213.3% -11.1% 30.0% 19.6% 每股收益 EPS 1.65 1.47 1.91 2.28 净资产收益率 19.17% 14.57% 15.92% 15.99% PE 10 11 9 7 数据来源：Wind，西南证券 -3%30%63%97%130%164%24/824/1024/1225/225/425/625/8吉利汽车 恒生指数 公 司研究报告 / 吉 利 汽车（0175.HK） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 吉利汽车：自主品牌标杆，深耕汽车行业 20余年........................................................................................................................... 1 2 乘用车行业持续发展，新能源渗透率持续提升 .................................................................................................................................. 4 2.1 乘用车市场销量持续增长，自主品牌销量份额提升................................................................................................................. 4 2.2 新能源渗透率提升，中低端市场回暖 ........................................................................................................................................... 6 2.3 乘用车智能化加速，智能辅助驾驶平权时代来临 .....................................................................