金属与材料行业研究周报：宁德锂矿停产靴子落地，碳酸锂或迎价值重估

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2025 年 08 月 10 日 投资评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系人 wuyaning@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:非农下修 衰 退 预期 再起 ， 看好 金 价上 行 》 2025-08-03 2 《金属与材料-行业研究周报:供给收缩预期叠加反内卷催化，碳酸锂波动率放大》 2025-07-27 3 《金属与材料-行业研究周报:从“反内卷”到“稳增长”，强政策预期下重 视有色行情》 2025-07-20 行业走势图 宁德锂矿停产靴子落地，碳酸锂或迎价值重估 一周一议：宁德时代锂矿争端靴子落地——确定停产 转自期货日报公开信息：8月 9 日，期货日报记者从市场各方交叉求证获悉，宁德时代枧下窝矿区采矿端将于当晚 12 点停产。自 8 月 10 日起，该矿山采矿端就不开展工作了，且短期内没有复产计划。 我们怎么看？——此次宁德锂矿争议落地，对江西地区后续类似问题有代表性意义，碳酸锂供给收缩预期加剧，或迎来价值重估。 基本金属：海外降息预期提升，铜价企稳回升，铝价重心小幅上移 1）铜：本周铜价重心回升，铜收于 78940元/吨。宏观方面，上周五晚美国非农与失业率数据超预期走差，同时前两月非农大幅下修，9 月降息预期大幅提升，美元指数再度回落，有色在弱现实与降息利多预期拉扯中走势震荡。基本面上，国内供应处于高产出阶段，国内冶炼厂产量来到了年内高点，然而下游市场暂时缺少明显的亮点，新订单的增量有所减弱，但好在提货上暂时依然保持不错，甚至有个别企业还处于提升中，因此需求端表现出韧性不错。在这一局面下，国内库存进入阶段性的累库，后续进口预期依然存在，因此短期的库存或有小幅度的累库表现，不过预计库存积累相对有限一些，升水的下探空间或将有所收窄。综合来看，短期价格的上涨驱动力稍显不足，预计价格将进入震荡偏弱的状态，下行空间相对有限。 2）铝：本周铝价先涨后跌，重心小幅上移，沪铝收于 20665 元/吨。国内政策及海外降息预期利好铝价，但铝锭社库继续增加，铝价走势震荡。供应端，本周山东地区继续向云南地区转移产能，广西地区持续复产，整体上本周电解铝行业理论开工产能小幅增加。需求端，本周铝棒产量较上周增加，增量集中于广西、山东、重庆、新疆地区；本周铝板产量较上周持稳。成本端，国产氧化铝价格微涨，本周中国国产氧化铝均价为 3261.28 元/吨，较上周上涨9.94 元/吨，预焙阳极价格下跌，火电价小幅上涨，水电价持续下跌，本周电解铝理论成本减少，利润增加。库存持续增加，LME 铝库存较上周增加 0.76 万吨至 46.79 万吨。国内铝锭社会库存较上周增加 2.87万吨 56.54 万吨。 建议关注：五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国宏桥、中孚实业、天山铝业、神火股份、云铝股份等。 贵金属：避险需求升温，看好金价上行。截至 8 月 7 日，国内 99.95%黄金市场均价 777.05 元/克，较上周均价上涨1.23%，上海现货1#白银市场均价9037 元/千克，较上周均价下跌1.32%。周内美国非农就业数据意外疲软，同时特朗普政府最新关税政策引发的避险需求刺激。全球经济的不确定性、美元的疲软以及美联储降息预期的升温，共同为金银价格的上涨提供了动能。建议关注：中国黄金国际，山东黄金，招金矿业，中金黄金，赤峰黄金，山金国际，湖南黄金，株冶集团等。 小金属：本周锑锭价格下调。本周(2025.8.1-2025.8.7)国内锑锭价格下调。2#高铋锑锭市场价格为17.85万元/吨，2#低铋锑锭市场价格为 18.25 万元/吨，1#锑锭市场价格为 18.45 万元/吨，0#锑锭市场价格为18.75 万元/吨，均价较上同期下调 0.2 万元/吨。本周氧化锑价格调，99.5%三氧化二锑市场价格 15.35万元/吨，99.8%三氧化二锑市场价格16.5 万元/吨，均较上周同期价格下调 0.2 万元/吨;本周来看，下游终端需求已经处于相对底部，光伏玻璃减产预期已经实现，需求疲软致使各厂家纷纷下调价格，成交价格相对集中，整体低价货难买，原料端报价仍相对坚挺。建议关注：华钰矿业，豫光金铅，湖南黄金，华锡有色。 稀土永磁：价格小幅回落，权益端磁材表现平淡。本周稀土产品走势下行，权益端表现平淡。具体价格方面，轻稀土氧化镨钕下降1.9%至 52.1 万元/吨；中重稀土氧化镝下降 1.5%至161.5 万元/吨，氧化铽下降1.3%至 702.5 万元/吨。当前磁材厂许可证陆续办理，往后基本面或迎大幅改善，尤其在三季度有望迎来“量价齐升”。看长一点，板块大逻辑将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，重点关注基本面修复逻辑最顺的北方稀土、中国稀土、广晟有色。同时，磁材之前受出口管制影响其出口，当前迎基本面加速修复，建议重点关注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、宁波韵升等。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，政策与贸易摩擦不确定性的风险，供给端扰动超预期的风险。 -5%8%21%34%47%60%73%2024-082024-122025-04金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：宏观情绪降温，铜铝价格下跌................................................................... 4 1.1. 铜：铜价重心回落，库存止跌回升 ...................................................................................... 4 1.2. 铝：电解铝成本减少，成本下跌致利润增......................................................................... 5 1.3. 贵金属：宏观环境不稳，金银价格涨跌互现 .................................................................... 5 1.4. 铅：供需僵持难破，铅价震荡下行 ...................................................................................... 6 1.5. 锌：宏观情绪高涨，锌价低位反弹 ...............................................