机械设备行业摩托车海外市场：十倍广袤待驰骋，品牌出海1→10开启加速

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械设备强于大市强于大市维持2025年08月05日（评级）分析师 朱晔SAC执业证书编号：S1110522080001联系人 薛长安摩托车海外市场：十倍广袤待驰骋，品牌出海1→10开启加速行业深度研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢ 核心观点：摩托车出口具备以下三个稀缺属性：①海外销量空间是国内10倍以上；②核心市场为欧洲+拉美，美国市场占全球总容量不足1%；③自主品牌的产品力在过去五年发生越级质变，而海外市场份额不足5%，有望从1→10加速开启。 250cc+大排量车型全球市场360万辆，根据我们的合理假设，海外市场空间是国内的接近10倍，国产品牌重点瞄准欧洲+拉美市场。➢ 大排量车型指排量在250cc以上，主要用于休闲玩乐而非单纯交通用途的车型，外观、性能和配置更加高端，涵盖仿赛、巡航、拉力、街车等类型，是三家上市公司主要的业务方向。➢ 1）欧洲市场：欧洲摩托车整体市场规模约184万辆，主要以大排量车型为主，250cc以上渗透率接近60%，2024年250cc+大排量销量约108万辆，偏好600、800、1000cc等大排量段的高端车型，市场含金量较高，是中国企业的重点目标市场。目前份额主要以日系和欧系品牌为主，本田份额16%、雅马哈份额11%、宝马份额6%，市场格局较为分散，中国品牌凭借出众性价比与快速提升的产品力，有望迅速扩大市场份额。➢ 2）美洲市场：美洲摩托车市场整体容量约688万辆，其中美国市场容量50万辆左右，主要以600cc以上的超大排量为主，250cc+占比90%，中国企业参与较少；而拉美市场容量达到626万辆，虽以小排量通路车为主，但由于气候与地形等原因，对大排量仍具备较多需求，也是全球越野车型需求最多的区域，250cc+渗透率预估8%，销量约50万辆。拉美竞争格局主要以日系、印度品牌、拉美本土品牌为主，中国每年出口拉美的摩托车数量庞大，主要以代工贴牌为主，质量品控方面已经获得广泛认可，自主品牌有望快速发力。➢ 3）亚洲市场：亚洲摩托车市场整体容量约4755万辆，其中中国、日本的250cc+渗透率分别为8.6%、25%，250cc+销量分别为40.0、9.0万辆；而东南亚及印度市场主要以小排量通路车为主，大排量车型假设渗透率2%，算出整个亚洲250cc+销量共134万辆。由于摩托车基数较大，因此250cc+渗透率微小的提升都能带来较大的需求增量。 春风、隆鑫、钱江三家250cc+海外份额合计仅4.9%，近年来产品力质变后，品牌出海有望从1→10加速开启➢ 1）春风动力：“精品”路线收获成功，国际市场迅速崭露头角。目前公司产品已出口至全球100多个国家和地区，在国际市场上迅速崭露头角，450SR、 675NK、800NK 等高性能车型在欧美市场收到广泛赞誉，与国际大牌比肩，2020年-2024年间春风动力摩托车外销由0.8万辆增长至12.6万辆，CAGR为96.99%。秉持“以赛促研、以赛创牌”的发展理念，2024 赛季公司迎来里程碑式成就，一举斩获MOTOGP的Moto3 250cc组别车手、车队和制造商三项总冠军，树立起中国品牌在国际高端市场的良好形象。➢ 2）隆鑫通用：自主品牌无极高速成长，实现从“产品出海”到“品牌出海”的跨越。无极品牌已成长为国内高端摩托车的头部品牌，并在欧洲市场形成品牌知名度和市场影响力，24年自主品牌无极国内海外收入均实现翻倍以上增长，其中出口主要瞄准欧洲高端市场，欧洲占出口收入的76%，无极DS900X 全年销量破万台，在国内 800cc 以上摩托车出口总量占比超 95%，获得欧洲消费者高度认可。➢ 3）钱江摩托：老牌大排量龙头，产品矩阵丰富，国际化战略已上升至头号战略。钱江摩托自 2005 年收购百年意大利摩企 Benelli，潜心研发大排量运动、娱乐车辆，产品经市场验证，为广大摩托车爱好者及行业认同；2024 年国际化战略已升至公司头号战略，公司重点关注欧美、拉美、中东及非洲市场，完善产品布局以深耕既有市场，并积极开拓薄弱及空白区域。风险提示：1）贸易摩擦风险；2）海外产能布局不及预期的风险；3）原材料价格波动的风险；4）测算存在主观性的风险。全球市场：摩托车市场空间6180万辆，250cc+共360万辆，渗透率5.8%134资料来源：Statista，Motorcycle Data，Trading economics，天风证券研究所表：全球摩托车250cc+市场空间测算250cc+摩托车空间测算：我们根据合理假设测算，全球250cc+摩托车销量约359万辆，在全排量段中渗透率5.8%。➢1）欧洲108万辆：欧洲摩托车市场整体容量约184万辆，摩托文化盛行，大排量车型以街车、拉力为主，是全球含金量较高的市场，其中意法德西的250cc+渗透率分别为57%、75%、59%、39%，假设欧洲剩余国家的渗透率为60%，则整个欧洲的250cc+共108万辆。➢2）北美洲56万辆：北美市场虽摩托车只有60万辆左右，但偏爱600cc以上大排量巡航车型，601cc以上车型销量占比82%，推测美国250cc+渗透率或达90%，我们假设加拿大与美国类似，算出整个北美洲250cc+市场需求56万辆。➢3）拉丁美洲50万辆：拉美摩托车市场容量较大，达到623万辆，以小排量通路车为主，但由于气候与地形等原因，对大排量仍具备较多需求，也是全球越野车型需求最多的区域，假设整体250cc以上大排量渗透率为8%，算出整个拉丁美洲250cc以上大排量摩托车销量约50万辆。➢4）亚洲135万辆：亚洲摩托车市场整体容量约4755万辆，其中中国、日本的250cc+渗透率分别为8.6%、25%，250cc+销量分别为40.0、9.0万辆；而东南亚及印度市场主要以小排量通路车为主，大排量车型假设渗透率2%，算出整个亚洲250cc+销量共134万辆。由于摩托车基数较大，因此250cc+渗透率微小的提升都能带来较大的需求增量。全球市场：全球摩托车市场空间6180万辆，250cc+共359万辆，注：人口统计时间截至2024年12月，部分国家销量数据用注册量数据作为替代2024年摩托车销量（万辆）250cc+渗透率250cc+销量（万辆）人口（亿人）摩托车每万人年消费量（辆/万人·年）250cc+每万人年消费量（辆/万人·年）欧洲184.058.7%108.07.4924.614.4意大利37.356.6%21.10.5963.335.8法国28.375.3%21.30.6841.331.1德国25.358.5%14.80.8529.817.5西班牙23.538.5%9.00.4948.218.6英国11.67.00.6817.010.2其他58.034.84.2013.88.3北美洲62.390.0%56.010.456.05.4美国55.090.0%49.53.4116.114.5加拿大7.390.0%6.50.4217.515.8拉丁美洲622.58.0%49.83.41182.614.6墨西哥185.014.81.28144.511.6巴西183.014.62.13