通信行业研究周报：微软、Meta季度业绩超预期，资本开支有望延续高增长

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2025 年 08 月 05 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 康志毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522120002 kangzhiyi@tfzq.com 袁昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524050002 yuanhao@tfzq.com 余芳沁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521080006 yufangqin@tfzq.com 陈汇丰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070001 chenhuifeng@tfzq.com 张建宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525040002 zhangjianyu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:OpenAI 发布ChatGPT 智能体，商务部部长会见英伟达 CEO》 2025-07-19 2 《 通 信 - 行 业 研 究 周 报 :xAI 发 布Grok4 表现惊艳，AI 持续发展迭代产业高景气依旧》 2025-07-13 3 《通信-行业研究周报:英伟达 GB300将于下半年出货；中央关于海洋经济 有新提法》 2025-07-06 行业走势图 微软、Meta 季度业绩超预期，资本开支有望延续高增长 本周行业动态： 微软业绩超出市场预期，资本开支有望持续高增长 最新财季微软营收为 764.42 亿美元，同比增长 18.1%，净利润为 272.33 亿美元，同比增长 23.58%。上述业绩均大幅度超出市场预期，主要由智能云业务拉动。虽然微软尚未披露下一财年的资本支出计划，但从云业务 3680 亿美元的积压订单来看，其资本支出大概率会继续保持高速增长。 Meta 的 Q2 营收利润双超预期 2025 年第二季度营收 475.2 亿美元，同比增长 22%，高于市场预期的 448.1 亿美元，其中广告收入 465.6 亿美元，超过预期的 439.7 亿美元。Meta 上调了 2025 全年支出与资本开支指引下限，资本开支预期 660 亿至 720 亿美元（此前为 640 亿至 720 亿美元）。公司预计 2026 年资本开支将大幅增加，用于 AI 基础设施建设。 本周投资观点： 海外算力产业链高景气度依旧，并未受到 DeepSeek 和贸易摩擦的冲击，反而相关产业链的基本面共振更强，我们持续看好海外算力产业链投资机会。我们坚定看好AI 行业作为年度投资主线，国内方面，后续伴随着 DeepSeek R2/V4 等以及包括Agent、多模态方面相关进展，仍然看好 AI 行业以及围绕 AIDC 产业链的持续高景气。整体上我们积极看好 25 年或成为国内 AI 基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美 AI 均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注 AI 产业动态及AI 应用的投资机会。此外，政府工作报告首次纳入“深海科技”，海风看到 25 年开始明确不断改善趋势，积极关注海风海缆产业链头部厂商。 中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线 AI 核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。 一、人工智能与数字经济： 1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；建议关注：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等； 2、交换机服务器 PCB：重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；建议关注：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等； 3、低估值、高分红，云和算力 idc 资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。 4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。建议关注：申菱环境（家电覆盖）、宏景科技、高澜股份、科创新源等； 5、AIGC 应用/端侧算力，重点推荐：移远通信、广和通、美格智能，建议关注：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。 二、海风海缆&智能驾驶： 1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）； 2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，建议关注和而泰、移远通信。 3、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。 三、卫星互联网&低空经济： 国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。 风险提示：AI 进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险 -6%4%14%24%34%44%54%64%2024-082024-122025-04通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-08-04 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 300308.SZ 中际旭创 208.42 买入 4.68 7.12 9.35 11.23 44.53 29.27 22.29 18.56 300394.SZ 天孚通信 104.46 增持 2.43 3.34 5.22 7.31 42.99 31.28 20.01 14.29 300502.SZ 新易盛 184.50 买入 4.00 10.34 16.40 20.31 46.13 17.84 11.25 9.08 002463.SZ 沪电股份 53.94 增持 1.35 1.75 2.22 2.74 39.96 30.82 24.30 19.69 600522.SH 中天科技 13.94 买入 0.83 1.14 1.42 1.76 16.80 12.23 9.82 7.92 600487.