2025年2季度医药行业基金持仓结构分析

1作者：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明医药生物2025年2季度医药行业基金持仓结构分析分析师 杨松SAC执业证书编号：S1110521020001联系人 刘一伯证券研究报告2025年07月28日行业评级：上次评级：强于大市强于大市维持评级2◆ 医药基金及全基医药行业配置情况（1）医药基金规模及份额：截至2025Q2，主动医药基金规模为1916亿元，相较于2025Q1环比提升35亿元。2025Q2被动医药基金规模为1434亿元，达到历史最高值。从基金份额上看，截至2025Q2，主动医药基金份额为1042亿份，相较于2025Q1环比减少196亿份。因此主动药基规模的提升，仍系股价上升。2025Q2被动医药基金份额为2580亿份，环比减少89亿份。（2）医药基金重仓持股：从医药基金重仓持股比例看：2025Q1主动医药主题基金持仓前三行业分别为创新药（41%）/传统制药（34%）/CDMO（13%）。创新药中：信达生物、百利天恒、新诺威、益方生物等主动药基持仓均有明显提升；传统制药中：三生制药、信立泰等主动药基持仓有明显提升（3）全基（剔除被动基金）医药重仓持股：从医药行业在全基的重仓持股比例看：医药行业在全部基金中重仓持股比例为10.2%(+0.7pct)；剔除医药基金后，医药行业在全基中重仓持股比例为4.7%(+0.1pct)，全基配置比例环比略有提升，但仍有明显配置空间。风险提示：宏观经济环境风险、药物临床研发风险、国内市场竞争风险、海外市场销售不及预期风险05001000150020002500300035004000被动医药基金规模（亿元）主动医药基金规模（亿元）3图：2014Q1-2025Q2主动+被动医药基金规模（亿元）2021Q4医药主动基金规模达2700.8亿元，为最高值2025Q2医药被动基金规模达1434亿元，创历史新高资料来源：wind，天风证券研究所 截至2025Q2，主动医药基金规模为1916亿元，相较于2025Q1环比提升35亿元。2025Q2被动医药基金规模为1434亿元，达到历史最高值。4图：2014Q1-2025Q2主动+被动医药基金份额（亿份）资料来源：wind，天风证券研究所 截至2025Q2，主动医药基金份额为1042亿份，相较于2025Q1环比减少196亿份。因此主动药基规模的提升，主要系股价上升。2025Q2被动医药基金份额为2580亿份，环比减少89亿份。11 11 10 30 27 82 73 63 83 78 75 76 73 75 68 68 67 70 75 93 97 107 100 104 172 160 308 341 338 347 521806 905 990128613151441195621722257220423702431225026692580148 148 166 175 216602 558 545 526 517 536 514 488 461 454 473 429 432 446 448 447 444 397 456 477 638668 721 727 7198049199741052108211291198128413511392.47137113591324139812391042050010001500200025003000350040004500被动医药基金份额（亿份）主动医药基金份额（亿份）5图：内地公募基金前十大医药重仓股-主动医药基金（2022Q2-2025Q2）资料来源：wind，天风证券研究所0%1%2 %3%5%5%12 %15%16%2 0%2 3%34%41%5%9%11%16%2 3%2 5%2 2 %2 6%2 7%2 8%2 7%2 6%34%38%2 6%2 6%2 0%13%7%17%10%11%13%17%17%13 %2 %3%2 %4%5 %5%8%8%8%8%7%6%4%8%8%7%5%3 %3%3%3%4%4%4%3%2 %11%10%11%15%2 2 %2 3%11%13%15%10%9%4%2 %7%10%10%9%8%8%8%9%10%8%5%3%2 %2 %3%3%1%1%1%1%1%0%1%1%1%1%17%17%17%14%10%10%7%5%3%3 %2 %2 %0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2创新药传统制药CDMO医疗耗材CRO中药医疗设备科研服务互联网医疗药店医疗服务商业流通原辅包血液制品非医药消费医药医疗信息化医学检验疫苗医疗装备其他资料来源：wind，天风证券研究所6 截至2025Q2，创新药、 传统制药、CDMO超配程度较高；医疗设备、中药等欠配程度较高。图：2023Q4-2025Q2主动药基金超配比例（%）板块名称25Q2持仓超配比例 25Q1持仓超配比例 24Q4持仓超配比例 24Q3持仓超配比例 24Q2持仓超配比例 24Q1持仓超配比例 23Q4持仓超配比例创新药20.6%17.5%9.7%4.2%3.5%2.8%-0.3%传统制药9.4%2.9%3.2%5.2%3.4%2.8%0.3%CDMO5.2%9.2%9.6%7.0%5.1%3.9%9.0%CRO0.7%1.8%2.5%2.7%2.2%1.9%1.0%医疗装备-0.3%-0.3%-0.3%-0.3%-0.3%-0.3%-0.4%药店-0.3%-0.3%-0.1%-0.1%0.2%1.1%1.2%医学检验-0.4%-0.4%-0.3%0.0%-0.2%0.6%0.7%科研服务-0.5%-0.3%0.0%-0.4%-0.8%-0.4%-0.6%医疗信息化-0.6%-0.7%-0.6%-0.5%-0.5%-0.6%-0.6%血液制品-1.4%-1.6%-1.6%-1.2%-0.7%-0.9%-0.6%原辅包-1.4%-1.5%-1.3%-1.0%-1.6%-1.2%-1.3%互联网医疗-1.5%-1.0%-0.5%-1.0%-0.9%-1.0%-1.4%非医药-1.5%-1.8%-2.0%-1.7%-1.9%-1.2%-0.3%消费医药-2.1%-2.0%-1.9%-2.4%-1.8%-2.3%-1.9%其他-2.2%-1.7%-1.8%-1.7%-1.9%-1.9%-2.1%医疗服务-2.5%-1.1%-1.6%-0.9%-0.5%1.3%3.0%疫苗-2.6%-3.1%-3.6%-3.5%-3.4%-2.8%-1.8%商业流通-3.5%-3.9%-3.8%-3.0%-3.1%-2.6%-2.7%医疗耗材-3.7%-2.4%-1.8%-0.5%-0.9%-1.2%-1.8%医疗设备-4.1%-3.2%-1.8%0.8%1.9%1.0%0.3%中药-7.4%-6.2%-2.1%-1.6%2.4%1.0%0.3%资料来源：wind，天风证券研究所7代码名称持仓结构分类25Q2持仓市值（亿元）占比（全部主动药基持仓）相较于Q1增减（亿元）1801.HK信达生物创新药61.20