轻工行业25W30：“反内卷”政策密集出台，关注造纸包装投资机会

发布日期：2025年7月27日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001SFC编号：BOT812分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S144052307000425W30：“反内卷”政策密集出台，关注造纸包装投资机会2核心要点要点“反内卷”政策密集出台，关注造纸包装投资机会。7月24日国家发改委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见的公告，其中提到，完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。7月18日，在国新办新闻发布会上，工信部指出将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业（历年十大重点行业中包括轻工）稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。在轻工板块，造纸、金属包装产能过剩较为严重、行业长期处于低盈利状态，部分纸种及金属二片罐集中度较高，有望受益于反内卷政策发力，左侧建议关注环保及耗能水平领先、具备产业链和规模优势的行业龙头企业。3本周数据数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（7.19-7.25）, 33个城市新房共成交156.08万平，同比-11.09%、上周为-23.32%；环比+19.84%、上周为-9.18%；本周（7.19-7.25）北上广深新房成交7.83、16.18、10.62、3.14万平，同比-16.10%、-35.07%、+29.69%、-53.02%；环比-0.27%、-14.57%、-7.75%、-4.11%。6月，33个城市新房共成交995.3万方，环比+15.0%、同比-9.7%。二手房销售面积：本周（7.19-7.25），16个城市二手房共成交162.43万平，同比-1.66%、上周为-5.47%；环比+0.50%、上周为+4.21%；本周（7.19-7.25）,北京、深圳二手房成交3019、975套，同比+41.76%、+87.69%,环比-4.55%、-7.14%。6月，16个重点跟踪城市二手房共成交737.1万平方，环比+1.0%、同比持平。造纸数据：截至7月25日（周五），1）浆价：阔叶浆均价为4122元/周环比+0.9%/年同比-17.8%，针叶浆均价为5883元/周环比+0.7%/年同比-3.8%。2）主要纸品：双胶纸均价为5013元/周环比-1.7%/年同比-7.6%，生活用纸均价为5600元/周环比-0.3%/年同比-10.4%，白卡纸均价为4010元/周环比-0.4%/年同比-9.5%，箱板纸均价为3448元/周环比+0.1%/年同比-4.9%。纺服数据：棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至7月25日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为15549、14170、13803元/吨，环比上周+0.3%、-0.7%、-0.1%，年同比-0.3%、+0.8%、+0.6%；国际棉花价格为79美分/磅，环比上周-0.4%，同比+0.2%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20740、20370元/吨，环比上周0.0%、-0.7%，年同比-5.8%、+4.3%。品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据：6月，安踏（-16.2%）、李宁（-9.6%）、斐乐（+2.4%）、迪桑特（+13.4%）、始祖鸟（-38.9%）、特步（-10.2%）、耐克（-41.2%）、阿迪达斯（-15.7%）；波司登（-12.1%）。4本周数据数据黄金珠宝数据：金价：截止7月25日,COMEX黄金收盘价为3338.5美元/盎司，环比上周-0.51%、年同比+38.49%；SHFE黄金收盘价为777.32元/克，环比上周+0.04%、年同比+39.89%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：6月，老铺（+198%）、周大福（-27.1%）、周大生（-34.4%）、潮宏基（-42.2%）、曼卡龙（-83.5%）。印度培育钻石进出口：25年6月印度培育钻石毛坯进口额0.70亿美元/+11.2%、环比+1.7%；培育钻石裸钻出口金额0.67亿美元/-24.9%、环比-17.6%。出口数据：25年6月我国出口当月同比+5.9%（美元口径，25年5月为+4.7%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为+0.6%、+1.1%、-4.0%、-1.6%（25年5月分别为-9.4%、+3.0%、-5.5%、-1.9%）。在我们跟踪的细分品类中，6月出口额增速前五：卫生陶瓷+72.6%、弹簧床垫+27.0%、体育设备+9.8%、金属拉链+7.2%、自行车+5.7%；6月出口额增速后五：遮阳蓬-26.2%、PVC地板-24.1%、宠物食品-21.2%、休闲沙发-16.7%、人造草坪-15.7%。奢侈品箱包服饰数据：爱马仕、LVMH、开云、Prada集团25Q1营收同比+7.2%、-3%、-14%、+12.5%（固定汇率下），整体增速较Q4有所降速。分区域：25Q1日本市场增速环比收窄但仍表现最优，其他各地区均有一定程度增速变缓。分品类，表现上整体降幅收窄，美妆出现下降、皮具和珠宝有所承压，高奢皮具韧性强，腕表受到的冲击最大。医美数据：NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针为8、10张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：6月，韩束（+38.5%）、可复美（-38.0%）、可丽金（+9.2%）、毛戈平（+37.0%）；润本（-19.7%）。5数据来源：Wind，中信建投涨跌幅排名幅排名：轻工：轻工纺服美纺服美护教育护教育行业行业本周涨跌幅（2025.7.18-7.25）近30日涨跌幅（2025.6.25-2025.7.25）涨幅前10名跌幅前10名涨幅前10名跌幅前10名金春股份50.3%森林包装-25.0%佳合科技62.8%*ST苏吴-36.8%菲林格尔29.6%*ST苏吴-22.3%金春股份62.0%锦盛新材-24.9%玖龙纸业27.2%联发股份-10.6%粉笔55.3%新通联-17.5%松霖科技26.5%宜宾纸业-10.6%东方甄选52.1%思考乐教育-17.0%润本股份21.4%集友股份-10.4%飞亚达46.8%ST起步-15.4%理文造纸19.5%老铺黄金-10.3%*ST亚振40.1%新东方-14.5%拉芳家化19.2%聚杰微纤-9.4%森林包装37.4%滨海能源-13.1%依依股份18.1%青岛金王-8.5%匠心家居36.3%莱绅通灵-13.1%百亚股份16.8%万里马-8.2%菲林格尔35.1%明月镜