金融工程：华泰柏瑞红利ETF投资价值分析

金融工程 | 金工专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2019 年 12 月 26 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 18616029821 相关报告 1 《金融工程：基金研究-基金经理因子 评 价 体 系 的 构 建 与 应 用 》 2019-12-25 2 《金融工程：基金研究-不仅仅是 5G！半 导 体 产 业 投 资 机 遇 分 析 》 2019-12-25 3 《金融工程：金融工程-市场情绪一 览 2019-12-25》 2019-12-25 华泰柏瑞红利 ETF 投资价值分析 上证红利指数投资价值分析 上证红利指数由在上海证券交易所上市的、现金股息率高、分红比较稳定且具有一定规模及流动性的 50 只股票作为成分股，主要以金融、可选消费、房地产为主，成分股市值大、流动性强，适合使用 ETF 进行覆盖。 截至 2019 年 11 月 30 日，上证红利指数市盈率为 7.33 倍，市净率为 0.91倍，均处于历史低位。自 2018 年第二季度以来，上证红利指数股息率一直保持在较高位置，且明显高于其他主要市场宽基指数。从因子暴露的角度来看，上证红利指数更偏向于投机性低、盈利能力强的股票。 自 2011 年 1 月 1 日至 2019 年 11 月 30 日，上证红利全指数的年化收益率为 6.00%，年化夏普比为 0.38，相比于沪深 300 全收益指数均表现良好。在经济下行预期和市场高波动的当下，分红股的吸引力逐渐提升，处于较好配置时点。 华泰柏瑞红利 ETF 华泰柏瑞红利 ETF 跟踪上证红利指数，成立于 2006 年 11 月 17 日。截至2019 年 11 月 30 日，其产品规模已经达到 28.34 亿，且过去一年日均成交额为 2609 万，流动性良好。该基金以最小化跟踪误差为目标，追求日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.1%，年跟踪误差不超过 2%，在全样本期内日均跟踪偏离度和跟踪误差均远低于目标区间，与基准指数跟踪紧密。自上市以来该 ETF 年化收益率为 4.60%，夏普比 0.30，业绩表现优异，建议投资者保持关注。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 金融工程 | 金工专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 上证红利指数投资价值分析 ....................................................................................................... 3 1.1. 上证红利指数简介 .......................................................................................................................... 3 1.2. 上证红利指数成分股市值偏大、流动性较好 ....................................................................... 3 1.3. 行业分布以银行、地产为主 ....................................................................................................... 5 1.4. 估值偏低，配置时点佳 ................................................................................................................. 5 1.5. 成分股股息率较高，更能迎合当前投资者偏好 .................................................................. 6 1.6. 陆股通资金偏好上证红利成份股 .............................................................................................. 7 1.7. 低投机+高盈利 ................................................................................................................................ 8 1.8. 上证红利指数历史业绩 ................................................................................................................. 8 2. 华泰柏瑞红利 ETF ......................................................................................................................... 9 2.1. 华泰柏瑞红利 ETF 产品介绍 ....................................................................................................... 9 2.2. 华泰柏瑞红利 ETF 业绩与跟踪误差 ....................................................................................... 11 3. 总结 ............................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：上证红利指数编制方案 ..................................................................................................................... 3 图 2：主要指数的平均自由流通市值对比（20191130）.................................................................. 4 图 3：上证红利日均成交额分布（%，20181201-20191130） .................................