拟收购宝德计算，打造国产数智化王牌标杆，紧抓AI浪潮

公司报告 | 首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 慧博云通（301316） 证券研究报告 2025 年 07 月 20 日 投资评级 行业 计算机/IT 服务Ⅱ 6 个月评级 增持（首次评级） 当前价格 41.8 元 目标价格 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 404.00 流通 A 股股本(百万股) 242.83 A 股总市值(百万元) 16,887.20 流通 A 股市值(百万元) 10,150.15 每股净资产(元) 2.51 资产负债率(%) 41.44 一年内最高/最低(元) 60.13/12.78 作者 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 袁昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524050002 yuanhao@tfzq.com 缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 miaoxinjun@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 股价走势 拟收购宝德计算，打造国产数智化王牌标杆，紧抓 AI 浪潮 全球布局拓展国际巨头客户，营收持续快速增长 慧博云通成立于 2009 年，主要业务包括软件技术外包服务、专业技术服务、产品及解决方案，在 20 多个国内城市以及多个境外地区设立了分支机构或服务团队，服务覆盖 200+城市，并已与字节跳动、小米、恒生电子等国际巨头建立合作关系。公司近五年营收持续保持快速增长，除 2023 年（yoy+14.76%）外均保持在 20%+的营收同比增速。2025 年第一季度，公司营业收入继续延续了快速增长趋势，实现营业收入 5.06 亿元，同比增长37.46%。公司有望持续保持业务稳健发展，规模效应有望逐步显现，提升整体盈利能力。 拟收购宝德计算，打造国产数智化核心标的 慧博云通拟通过发行股份及支付现金的方式收购宝德计算 67.91%股份，并募集配套资金。慧博云通自身软件能力优秀；宝德计算机是中国领先的计算产品方案提供商，持续斩获 AI 服务器相关采购，是信创服务器行业的一流企业。本次交易完成后，慧博云通将形成“软硬一体”的解决方案，打造“算力+算法+场景应用”的全栈闭环生态，构筑强有力的国产数智化业务壁垒，助力公司长远发展。 紧抓 AI 时代浪潮，打造 AI 智能体方案 慧博云通推进实施“2+3”发展战略，聚焦 TMT 和金融服务两大行业，构建人工智能、大数据和金融科技三大领域技术能力。AI 浪潮下，公司基于行业优秀的开源大模型、垂类大模型等，为客户提供企业级 AI 智能体、企业知识助手 开发和服 务，助 力企业生 产效率 成倍提升 。公司还 提供将 DeepSeek 大模型与高性能硬件深度融合的软硬一体解决方案，相比传统方案降低约 50%集成成本，缩短约 50%部署时间，是推动企业数智化转型的有力工具。 盈利预测与投资建议： 整体看，公司拟通过收购宝德计算，实现软硬结合的数智化能力，实现从软件技术服务向软硬一体化的延伸发展，拓宽业务版图，完善产业链布局，提升综合竞争力。也将受益于 AI 浪潮下算力基础设施与数智化转型需求的增长。暂不考虑收购情况下，我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为1.0/1.3/1.6 亿元，参考 2025 年 7 月 18 日收盘价，对应公司 25-27 年 PE 估值为 169/131/104 倍。 风险提示：行业竞争加剧风险、收购推进不及预期风险、AI 发展不及预期风险、技术升级及产品研发风险、前期股价波动较大风险 财务数据和估值 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 1,358.59 1,743.01 2,301.87 2,925.97 3,641.55 增长率(%) 14.76 28.30 32.06 27.11 24.46 EBITDA(百万元) 197.57 240.44 180.91 223.53 270.61 归属母公司净利润(百万元) 82.45 65.59 99.76 128.92 162.28 增长率(%) (7.73) (20.45) 52.10 29.23 25.88 EPS(元/股) 0.20 0.16 0.25 0.32 0.40 市盈率(P/E) 204.81 257.48 169.28 130.99 104.06 市净率(P/B) 16.54 16.84 14.99 13.95 12.84 市销率(P/S) 12.43 9.69 7.34 5.77 4.64 EV/EBITDA 45.38 42.32 93.35 75.95 63.03 资料来源：wind，天风证券研究所 -11%27%65%103%141%179%217%2024-072024-112025-03慧博云通创业板指 公司报告 | 首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 外延拓展持续壮大，不断拓展大客户资源赋能发展.................................................................. 4 1.1. 全球布局拓展国际巨头客户 ................................................................................................... 4 1.2. 股权相对集中，管理团队经验丰富 ...................................................................................... 5 1.3. 营收持续快速增长，期待利润率改善.................................................................................. 7 2. 收购宝德“软硬结合”，打造国产数智化核心标的 .................................................................... 8 2.1. 上市公司软件能力优秀，打造 AI 智能体方案................................................................. 14 2.2. 收购宝德计算，“软硬结合”打造国产数智化标杆 ....................................................... 15 3. 投资建议与盈利预测...................................................................................................................