行业研究——周报：原油周报：多空博弈仍在持续，油价重心下移

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 行业评级——看好 上次评级——看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油周报：多空博弈仍在持续，油价重心下移 [Table_ReportDate0] 2025 年 7 月 20 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2025 年 7 月 18 日当周，油价小幅回调。本周，特朗普威胁将对俄征收关税制裁，但给予了缓冲期，市场预期此制裁可能可以避免，同时美国汽油库存增加引发夏季旺季需求担忧，叠加OPEC+增产，国际油价走跌。截至本周五（7 月 18 日），布伦特、WTI 油价分别为 69.28、66.05 美元/桶。 ➢ 【原油价格】截至 2025 年 07 月 18 日当周，布伦特原油期货结算价为 69.28 美元/桶，较上周下降 1.08 美元/桶（-1.53%）；WTI 原油期货结算价为 66.05 美元/桶，较上周下降 2.40 美元/桶（-3.51%）；俄罗斯 Urals 原油现货价为 65.49 美元/桶，与上周持平；俄罗斯 ESPO原油现货价为64.96 美元/桶，较上周上升 0.55美元/桶（+0.85%）。 ➢ 【海上钻井服务】截至 2025 年 7 月 14 日当周，全球海上自升式钻井平台数量为 384 座，较上周减少 1 座，其中东南亚增加 1 座，北美减少 2 座；全球海上浮式钻井平台数量为 134 座，较上周持平。 ➢ 【美国原油供给】截至 2025 年 07 月 11 日当周，美国原油产量为1337.5 万桶/天，较上周减少 1.0 万桶/天。截至 2025 年 07 月 18 日当周，美国活跃钻机数量为 422 台，较上周减少 2 台。截至 2025 年07 月 18 日当周，美国压裂车队数量为 174 部，较上周减少 6 部。 ➢ 【美国原油需求】截至 2025 年 07 月 11 日当周，美国炼厂原油加工量为 1684.9 万桶/天，较上周减少 15.7 万桶/天，美国炼厂开工率为93.90%,较上周下降 0.8pct。 ➢ 【美国原油库存】截至 2025 年 07 月 11 日当周，美国原油总库存为8.25亿桶，较上周减少415.9万桶（-0.50%）；战略原油库存为4.03亿桶，较上周减少 30.0 万桶（-0.07%）；商业原油库存为 4.22 亿桶，较上周减少 385.9 万桶（-0.91%）；库欣地区原油库存为2140.8 万桶，较上周增加 21.3 万桶（+1.00%）。 ➢ 【美国成品油库存】截至 2025 年 07 月 11 日当周，美国汽油总体、车 用 汽 油 、 柴 油 、 航 空 煤 油 库 存 分 别 为 23286.7、1567.5、10697.0、4480.9 万桶，较上周分别+339.9（+1.48%）、-73.9（-4.50%）、+417.3（+4.06%）、+56.7（+1.28%）万桶。 ➢ 相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工 股 份 （600028.SH/0386.HK） 、 中 海 油 服/中 海 油 田 服 务（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）美国对 OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 目 录 一周原油点评 ....................................................................................................................................... 4 油价回顾：................................................................................................................................... 4 石油石化板块表现 ............................................................................................................................... 4 石油石化板块表现： ................................................................................................................... 4 上游板块公司股价表现： ........................................................................................................... 5 原油价格 ............................................................................................................................................... 6 海上钻井服务 .....................................................................................................