消费电子功能性和防护性产品“小巨人”，有望受益于AIPC浪潮

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告电子|消费电子北交所|新股申购hyzqdatemark证券分析师赵昊SAC：S1350524110004zhaohao@huayuanstock.com王宇璇SAC：S1350525050003wangyuxuan@huayuanstock.com联系人鼎佳精密(920005.BJ)——消费电子功能性和防护性产品“小巨人”，有望受益于 AIPC 浪潮投资要点：发行价格 11.16 元/股，发行市盈率 14.99X，申购日为 2025 年 7 月 22 日。鼎佳精密本次发行价格 11.16 元/股，发行市盈率 14.99X，申购日为 2025 年 7 月 22 日。本次公开发行股份初始发行股份数量为 2,000 万股，发行后总股本为 8,000 万股，本次发行数量占超额配售选择权行使前发行后总股本的 25.00%。若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至2,300 万股，发行后总股本扩大至 8,300 万股，本次发行数量占超额配售选择权全额行使后发行后总股数的 27.71%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为 24.1%，老股占可流通股本比例为 0%。本次发行战略配售发行数量为 400.00 万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的 20.00%。有 14 家机构参与公司的战略配售（包括员工参与战略配售和产业背景股东如昆山市国科创业投资有限公司等）。募集资金总额扣除发行费用后的净额，拟投资于“苏州鼎佳精密科技股份有限公司消费电子精密功能性器件生产项目”、“昆山市鼎佳电子材料有限公司包装材料加工项目”等，公司将改造生产基地，优化生产工艺流程，增强公司对多品类、多规格产品的生产能力，保障公司在同业竞争中的优势地位。国家级专精特新“小巨人”，2024 年净利率 14.6%。公司及子公司先后获得“高新技术企业”、“国家级专精特新小巨人企业”等称号。公司产品可分为功能性产品和防护性产品，主要应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、一体电脑、服务器、显示器、AR/VR、智能游戏机等消费电子产品。2022 年至 2024 年，仁宝电脑均是公司的第一大客户，对其营业收入占比为 20%左右，前五大客户营收占比总和为 50%左右。公司始终坚持自主创新，重视技术积累与技术改进，持续深耕消费电子功能性产品和防护性产品领域。截至 2025 年 3 月 31 日，公司及其子公司已取得专利 208 项，其中发明专利 20 项，助力公司在高端产品制造与成本控制方面始终保持市场先进水平。2024 年公司实现营收 4.08 亿元、归母净利润 5955.14 万元（yoy+14.63%）；公司预计 2025 年 1-6 月归母净利润约为 3,800.00 万元-4,200.00 万元，同比增长约为 35.37%-49.62%。功能性及防护性产品应用于消费电子，下游应用市场规模上升。功能性及防护性产品上游原材料包括胶带、铜箔等，中游通过模切、冲压等工艺，根据下游客户需求应用于电脑、可穿戴设备、智能家居等产品。2018-2028 年，全球消费电子市场规模预计年均复合增长率为2.5%，预计 2028 年市场规模将达 11767 亿美元。政策层面，《关于促进电子产品消费的若干措施》等产业政策的出台和实施，对促进我国消费电子功能性产品和防护性产品行业的科研创新及产业化提供了强有力的政策支持和良好的政策环境。行业领先企业如达瑞电子、恒铭达主导市场，鼎佳精密等企业仍有较大成长空间。申购建议：建议关注。公司是中国专业功能性产品和防护性产品生产商，从事消费电子功能性产品及防护性产品的设计、研发、生产与销售，核心技术对行业相关技术起引领作用。未来，公司有望在现有厂房基础上购进生产设备及其他辅助设施，有效扩充消费电子功能性产品产能，以满足公司业务的进一步发展需要。截至 2025 年 7 月 18 日，可比公司最新 PE TTM均值达 28.28X，建议关注。风险提示：客户相对集中的风险、毛利率下降风险、原材料价格上升的风险。2025 年 07 月 19 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 17页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. 初始发行 2000 万股，申购日为 2025 年 7 月 22 日.....................................................41.1. 发行情况：发行价格 11.16 元/股，发行市盈率 14.99X............................................41.2. 募投：项目达产后，预计新增消费电子功能性器件生产规模约 22.5 亿件/年...........52. 消费电子国家级专精特新“小巨人”，2024 年净利率 14.6%.....................................62.1. 产品：主营功能性产品，2020-2024 年毛利率均超 30%.........................................62.2. 模式：境内销售占比较高，2024 年第一大客户仁宝电脑占比 21.9%...................... 82.3. 财务：2024 年公司归母净利润增长率为 14.63%...................................................103. 下游消费电子领域市场规模增长，有利于公司功能性及防护性产品发展.................. 123.1. 预计 2018-2028 年全球消费电子产品市场 CAGR 为 2.5%................................... 123.2. 可比公司：主要包括达瑞电子、恒铭达、光大同创等 ............................................144. 申购建议：建议关注...................................................................................................155. 风险提示..................................................................................................................... 16请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 17页源引金融活水 润泽中华大地图表目录图表 1： 鼎佳精密本次发行价格 11.16 元/股....................................................................4图表 2： 战略配售发行数量为 400 万股............................................................................4图表 3： 公司募投项目拟总投资