电子元器件行业月报(6.15-7.15)：长鑫拟IPO加速存储国产替代，H20解禁助推算力需求增长

长鑫拟IPO加速存储国产替代，H20解禁助推算力需求增长——电子元器件月报（6.15-7.15）长城证券产业金融研究院电子首席分析师：邹兰兰执业证书编号：S1070518060001时间：2025年7月17日证券研究报告评级：强于大市（维持）数据来源：长城证券产业金融研究院www.cgws.com2重点推荐公司盈利预测股票名称EPS（元/股）PE25E26E25E26E华勤技术3.514.162622鹏鼎控股1.782.132420昀冢科技0.400.714827南芯科技0.711.295430伟测科技2.062.592822佰维存储1.391.774737普冉股份3.234.101915乾照光电0.200.265643鼎龙股份0.951.102925华虹公司1.201.434538晶丰明源2.223.053828新洁能1.611.981916晶方科技0.680.834134思特威2.053.015034格科微0.180.248866甬矽电子0.460.866133芯碁微装2.122.814031英诺激光0.340.528254沃格光电0.160.4515154主要观点◆ 长鑫存储启动上市辅导，存储芯片国产替代进程加速：7月7日，长鑫存储已启动上市辅导，公司主营业务为动态随机存取存储器（DRAM）产品的研发、设计、生产及销售，广泛应用于移动终端、电脑、服务器、虚拟现实和物联网等领域。2023年11月28日，长鑫存储正式推出LPDDR5系列产品，包括12Gb的LPDDR5颗粒，12GB LPDDR5芯片及6GB LPDDR5芯片。LPDDR5是长鑫存储面向中高端移动设备市场推出的产品，它的市场化落地将进一步完善长鑫存储DRAM芯片的产品布局。12GB LPDDR5芯片目前已在国内主流手机厂商小米、传音等品牌机型上完成验证。2024年，长鑫存储凭借低成本的DDR3/DDR4 产品对 DRAM 市场格局造成了显著影响，促使主要国际厂商加快向DDR5和HBM的转型。◆ 英伟达H20将恢复对华供应，助推算力需求增长：7月15日，英伟达在其官网上宣布将恢复向中国市场销售其专为中国设计符合美国出口管制的H20 AI芯片。公司已重新提交销售申请，并表示美国政府已保证将发放许可，力争尽快交付。同时，英伟达CEO黄仁勋宣布将推出面向中国市场的一款全新完全合规的RTX PRO GPU，定位为智能工厂及物流领域数字孪生AI应用的“理想选择”。我们认为，国内头部CSP厂商直接受益H20解禁，短期内释放此前积压的AI算力需求，助推算力需求增长，相关产业链有望受益AI服务器订单增长。◆ 部分TV面板价格下调，DDR5市场渗透率将迅速提升：2025年7月，65/55/43/32吋电视面板均价分别较前月分别下降2/2/1/1美元，27吋、23.8吋IPS显示器面板均价与前月持平，17.3/14.0/11.6吋TN笔记本面板均价与前月持平，15.6吋Value IPS笔记本面板均价与前月持平。截止至7月8日，DDR4系列8GB/3200/16GB/3200及DDR5均价分别为3.20/6.40/6.08美元，较前两周价格变动分别为0/0/+0.03美元。根据CFM报告显示，供应端DDR4涨价快速推涨行业、渠道DDR4内存条成本，近一个多月来，行业和渠道DDR4内存条迎来了全面涨价潮，部分同等容量的D4和D5内存条价格几近倒挂，倒逼行业、渠道客户从DDR4升级至DDR5。在严格监管环境下低端资源供应明显减少，渠道客户普遍着手从DDR4逐渐向DDR5升级，消费类内存条产品切换一般较快，预计未来渠道DDR5市场渗透率将迅速提升。◆ 投资建议：英伟达宣布将恢复H20对华供应，并将推出面向中国市场的RTX Pro GPU产品，推荐关注华勤技术、鹏鼎控股国家明确延续国补政策，消费电子需求有望持续复苏，推荐关注昀冢科技、南芯科技、伟测科技；原厂减产、库存加速去化及AI需求增长将推动NAND Flash供需结构改善，下半年存储价格有望开启涨价周期，推荐关注佰维存储、普冉股份；受益国补政策刺激，叠加终端新品陆续推出，Mini LED渗透率快速提升，推荐关注乾照光电；半导体行业景气度回暖，国产化进程加速，推荐关注鼎龙股份、华虹公司、晶丰明源、新洁能；受益于消费电子需求回暖和汽车电子景气度上扬，同时随着小米发布YU7，有望推动CIS行业技术升级与需求规模增长，推荐关注晶方科技、思特威、格科微、甬矽电子。AI算力需求提速，带动高多层板、HDI与IC载板等高端PCB产品量价齐升，相关产业链有望受益，推荐关注芯碁微装；关注先进封装进展，推荐英诺激光、沃格光电。◆ 风险提示：宏观经济波动风险；中美经贸摩擦等外部环境风险；新市场及新产品的风险；物料供应与价格波动风险；汇率风险。3本期行业总量观察www.cgws.com 2025年5月国内智能手机出货量2252.6万部，同比下降21.2%本期行业总量观察数据来源：中国信通院公众号，长城证券产业金融研究院◆ 根据中国信通院统计数据，2025年5月，国内市场手机出货量2371.6万部，同比-21.8%，其中，5G手机2119.0万部，同比-17%，占同期手机出货量的89.3%。 2025年1-5月，国内市场手机出货量1.18亿部，同比-2.8%，其中，5G手机1.02亿部，同比-0.1%，占同期手机出货量的86.2%。◆ 2025年5月国内智能手机出货量2252.6万部，同比-21.2%，占同期手机出货量的95.0%。2025年1-5月，智能手机出货量1.09亿部，同比-4.9%，占同期手机出货量的92.3%。www.cgws.com5图：国内智能手机出货量（万部）及5G手机渗透率（%）-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%0.0500.01000.01500.02000.02500.03000.03500.0智能手机出货量（万部）5G手机出货量（万部）智能手机出货同比增速（%）5G渗透率（%） 2025年第二季度全球智能手机出货同比增长1%本期行业总量观察数据来源：IDC，长城证券产业金融研究院◆ 根据IDC数据，25Q2全球智能手机出货量同比+1.0%，达到29520万台。尽管智能手机市场仍保持正增长，但由关税波动引发的不确定性、以及持续存在的宏观经济挑战（如各地外汇不稳定、失业率和通货膨胀）削弱了消费者需求，使其减少对智能手机的支出，尤其是在低端市场。此外，中国市场表现低于预期也导致了全球增长持平。中国在Q2出现下滑，补贴措施未能有效刺激需求。尽管618电商购物节在零售端取得成功，但原始设备制造商（OEMs）和渠道合作伙伴主要利用促销活动清理库存，而非提升出货量。◆ 在持续的政治挑战、战争影响以及关税复杂性的背景下，智能手机市场实现1%的增长是一个关键信号，表明市场正在回归增长轨道。第二季度推出了大量新机型，这些产品具备创新设计以及与人工智能的强大整合，推动了连续第八个季度的增长。www.cgws.com6图：各季度全球智能手机出货量（百万台）及同比（%）-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%1