食品饮料行业周报：茅台经营任务顺利达成，关注中报预告行情

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2025 年 07 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 李本媛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 谢文旭 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040001 xiewenxu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：白酒消费场景仍有压力，乳制品关注育儿补贴政策催化》 2025-07-10 2 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：飞天茅台批价小幅波动，关注IFHM 港股上市》 2025-07-03 3 《食品饮料-行业研究周报:食饮周报：纠偏禁酒提振情绪，利好酒水估值修 复》 2025-06-23 行业走势图 食品饮料周报：茅台经营任务顺利达成，关注中报预告行情 市场表现复盘 本周（7 月 7 日-7 月 11 日）食品饮料板块/沪深 300 涨跌幅分别+0.84%/+0.82%。具体板块来看，本周白酒Ⅲ+1.41%、保健品+1.37%、啤酒+1.21%、肉制品+1.03%、零食+0.89%、预加工食品+0.86%、其他酒类+0.53%、调味发酵品Ⅲ+0.10%、乳品-0.37%、软饮料-4.05%。 周观点更新 酒水：茅台上半年经营任务顺利达成，会稽山“夏冰”首战告捷 白酒：本周白酒板块+1.41%，表现强于食品饮料行业整体及沪深 300，或主因近期飞天批价稳中向上+资金驱动。其中酒鬼酒涨幅靠前。据酒业家报道，茅台销售公司 2025 年半年市场工作会提到上半年销售公司完成了既定经营任务，此外酱香酒亦完成上半年经营任务，我们认为，作为行业“压舱石”茅台在行业弱需求背景下顺利达成经营目标或提振产业信心。酒业家渠道调研显示，近期餐饮渠道中高端酒销售普降 60%-80%，大众用酒下探至百元内，光瓶酒借势升温，短期白酒需求总体仍有压力。本周（7 月 7 日-7 月 11 日）25 年茅台（原）批价分别为1945 元，较上周变动+10 元，茅台批价企稳回升或提振产业信心。当前（2025-07-12）申万白酒指数 PE-TTM 为 18X，处于近 10 年 5.74%的合理偏低水位，我们短期看好资金驱动的板块平稳向上行情，重点推荐强α酒企山西汾酒/贵州茅台，同时建议关注五粮液/泸州老窖/酒鬼酒等。 啤酒&饮料: 本周（7 月 7 日-7 月 11 日）啤酒板块+1.2%、软饮料板块-4.1%，燕京啤酒（+3.8%）、华润饮料（+3.6%）涨幅居前。本周发布业绩预告，燕京啤酒预计 25H1 归母净利同比＋40%-50%、扣非净利同比＋25%-35%；珠江啤酒预计 25H1 归母净利同比＋15%-25%、扣非净利同比＋15%-25%；香飘飘预计 25H1 营业收入同比-12.21%，归母净利-0.97 亿元（增亏 0.68 亿元）；东鹏预计 25H1 归母净利润同增约 33%-42%。我们认为，中长期看，随着后续促消费政策落地以及禁酒令的纠偏，进而带动啤酒&饮料销量、升级修复，关注燕京、统一。 黄酒：本周（7 月 7 日-7 月 11 日）会稽山（+0.21%）、古越龙山（+0.76%）。会稽山冠名的“仲夏奇趣夜”活动圆满收官，本次活动吸引了 30 万人次参与，线上 1 亿曝光量，破纪录的参与人数，印证了市场对黄酒冰饮的热烈响应。我们认为，目前黄酒单品铺货&动销已进入验证期，建议关注两大龙头会稽山、古越龙山。 大众品板块：重视业绩预告期回调机会，牧场概念股本周表现居前 我们继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，结构性投资机会下，个股逻辑更为重要。本周牧场概念股表现居前（优然牧业/现代牧业/中国圣牧等），同时东鹏&卫龙&盐津等零食标的回调明显，我们预计短期乳制品（牧场）概念/零食赛道标的表现或居前，主因：①零食：24Q2 基数相对较低背景下，新渠道+新品类+低基数三重催化，短期预期波动不改后续潜在积极催化释放（本周有友发布业绩预告表现优异）；② 乳制品（牧场）：近期肉牛价格上行或使得上游牧场淘牛加速，利好牧场概念股表现。 板块投资建议 【酒类板块】推荐强α&持续享受集中度提升红利的酒企：山西汾酒/贵州茅台等。 【大众品】我们继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，建议关注：立高食品/西麦食品/劲仔食品/东鹏饮料/农夫/百润股份/盐津铺子/卫龙美味/有友食品/新乳业/妙可蓝多/锅圈等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧 -14%-9%-4%1%6%11%16%21%2024-072024-112025-03食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周观点更新及行情回顾 ....................................................................................................................... 4 1.1. 酒水观点：茅台上半年经营任务顺利达成，燕京 H1 预计高增 .................................. 4 1.2. 大众品板块观点：重视业绩预告期回调机会，牧场概念股本周表现居前 ............... 4 1.3. 板块投资建议 .............................................................................................................................. 5 2. 板块及个股情况..................................................................................................................................... 5 2.1. 板块涨跌幅情况.......................................................................................................................... 5 2.2. 板块估值情况 ......