消费电子行业研究周报：GB300启动出货，看好推理侧需求攀升及AI市场扩容

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 消费电子 证券研究报告 2025 年 07 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 许俊峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110003 xujunfeng@tfzq.com 包恒星 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524100001 baohengxing@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《消费电子-行业研究周报:GB300 服务器即将出货、甲骨文合同落地，看好算力投资机遇》 2025-07-07 2 《消费电子-行业研究周报:WWDC 2025 将于本周举行，看好 AI 全面融入系统级体验》 2025-06-09 3 《消费电子-行业研究周报:AI 眼镜密集发布，看好软硬件方案成熟带动渗透率提升》 2025-06-02 行业走势图 GB300 启动出货，看好推理侧需求攀升及 AI 市场扩容 折叠 iPhone 进入 P1 阶段，利好折叠屏产业链增长：苹果公司旗下折叠屏 iPhone 项目已进入P1（Prototype 1）原型开发阶段，有望于 2026 年上市。苹果折叠后续会有 P2 和 P3 阶段，每个原型阶段通常持续大约两个月，该机的早期出货量预计为 700 万部。根据 Counterpoint Research 的报告，2024 年全球折叠屏手机市场的年增长率为 2.9%，随着 Apple 入局及翻盖式机型回暖，2026 年市场将迎来反弹。蓝思科技港股上市创 “百天速通” 纪录，首日表现亮眼：蓝思科技 7 月 9 日正式登陆港交所主板，发行价 18.18 港元，首日收盘涨 9.13% 至 19.84 港元，全球发售 2.62 亿股，募资净额约 46.94 亿港元；从递表到挂牌仅耗时 100 天，远快于 2024 年港股平均 393 天的上市周期，凸显龙头资本运作效率。 GB300 服务器出货启动，叠加 GB200 放量驱动全球 AI 基建升级：7 月 11 日英伟达盘中涨超 2%至 167.89美元历史新高，市值突破4 万亿美元，创全球科技公司新高，其 GB300 AI 服务器由戴尔率先出货（PowerEdge XE9712 服务器），依托 GB300 芯片（2080 亿晶体管）、NVL72 系统（1 万亿次浮点运算 / 秒）及液冷技术，推理输出提升 50 倍、每瓦吞吐量提高 5 倍；GB200 服务器已规模化放量，鸿海一季度 AI 服务器收入占比 50%。美系四大 CSP（微软等）需求占比超 6 成，驱动 GB200/GB300 放量，GB300 预计四季度上量，带动 1.6T 光模块 2025 年需求达百万只级。看好推理侧需求攀升及AI 市场扩容，Marvell更新ASIC市场预判：Marvell预测 2028 年约 5000 亿美元的数据中心芯片支出中，超过一半将用于 AI 加速计算，其中 3500 亿美元将落在 XPU和其附件市场。Marvell 预测 2028 年其覆盖的定制 ASIC、交换等市场达 940 亿美元（CAGR 35%），定制 XPU 及附件市场分别达 400 亿、150 亿美元（CAGR 47%、90%）；AI 工作负载多样化（预训练到递归模型）复杂多轮推理则需要高性能异构算力单元及训练数据差异推动定制需求，通用架构存在浪费，定制平台可按需配置，Marvell 凭借端到端定制模式（5/3nm 量产、2nm 测试）及技术优势，在美系超大规模云服务商获 18 个订单，潜在终身收入市场 750 亿美元，定制硅已成 “平台之争” 核心。 AI-PCB 受英伟达 AI 服务器需求以及ASIC 需求的拉动持续增长：云服务大厂对 AI 推理侧需求的资本支出依旧见涨，尤其是对 PCB 的需求出现明显增长。AI-PCB 有两个增量方向：一是受到英伟达 AI 服务器需求的拉动，二是受到 ASIC需求的拉动。1）英伟达 GB200 NVL7 2 架构对PCB 提出更高的要求，推动 PCB 增长。2）ASIC 发展推动 PCB 需求增长，促进AI PCB 产业产值的快速增长。3）国内 HDI 方面，胜宏、沪电以及生益电子建议关注。 面板行业整体需求放缓，7 月价格小幅下跌：TrendForce 预计 7 月电视面板需求放缓，32 寸、43 寸价格下跌 1 美元，50 寸、55 寸、65 寸、75 寸下跌 2 美元；显示器面板需求进入 Q3 后放缓，Open Cell 及模组价格全面持平；笔电面板需求转乐观但价格持平，后续走势取决于品牌与面板厂议价。TCL 科技半年度预报显示业务高增长，光伏坚持行业自律，战略布局强化竞争力：半导体显示业务上半年净利润超 46 亿元（同比 + 70%），大尺寸领域受益供给优化及高端化趋势盈利增强，中尺寸 t9 产能爬坡带动 IT 产品增长，小尺寸 OLED 高端化战略成效显著，且完成 t11 并入及华星光电股权收购；新能源光伏业务受产业链供需失衡及价格下跌影响，TCL 中环上半年亏损 12.0-13.5 亿元；其他业务稳健，公司整体营收同比增长 3%-13%，归母净利润同比增长 81%-101%。 建议关注：消费电子零组件&组装：工业富联、蓝思科技、鹏鼎控股、立讯精密、闻泰科技、领益智造、博硕科技、舜宇光学科技（港股）、高伟电子（港股） 、东山精密、欣旺达（与电新组联合覆盖）、环旭电子、比亚迪电子（港股）； 消费电子材料：创新新材（与金属材料组联合覆盖）、思泉新材、中石科技、福蓉科技、世华科技； 连接器及线束厂商：鼎通科技、立讯精密、华丰科技、中航光电（与军工组联合覆盖）、博威合金；线束：沃尔核材、新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连技术； 被动元件：洁美科技、国瓷材料；MLCC：三环集团、风华高科、达利凯普；电感：顺络电子、麦捷科技、铂科新材（金属材料组覆盖）；晶振：泰晶科技、惠伦晶体； 面板：京东方、TCL 科技、彩虹股份、深天马 A、联得装备（与机械组联合覆盖）、精测电子、奥来德（与机械、化工联合覆盖） 、鼎龙股份（与基础化工组联合覆盖）、莱特光电（化工组覆盖）、清溢光电、菲利华、深科达、颀中科技、汇成股份、新相微、天德钰、韦尔股份、中颖电子、易天股份； CCL&铜箔&PCB：胜宏科技、鹏鼎控股、沪电股份、生益电子、南亚新材、深南电路、建滔积层板、生益科技、金安国纪、华正新材、方邦股份、深南电路、兴森科技、景旺电子； 消费电子自动化设备：科瑞技术、智立方、思林杰、大族激光、赛腾股份、杰普特、华兴源创、博杰股份、凌云光、精测电子； 品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新（与家电组联合覆盖）、小米集团（港股） （与海外、汽车联合覆盖） ；折叠屏产业链：蓝思科技、领益智造、精研科技、统联精密、科森股份、凯盛科技（与建筑建材组联合覆盖）、长信科技、长阳科技、汇顶科技； 风险提示：消费电子需求不及预期风险，新产品创新力度不及预期风险；地缘政治冲突风险；消费