游戏Ⅱ行业:《解限机》全球公测开启,恺英网络举办“AI%2bIP”生态发布会
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·海外行业动态 《解限机》全球公测开启,恺英网络举办“AI+IP”生态发布会 核心观点 「解限机」的公测标志着 AI 从“辅助工具”向“生产基础设施”进阶——过去依赖高成本外包的 3D 内容产出,正通过AI 实现“平民化”,这将加速独立游戏与中腰部厂商的内容创新,推动“小而美”产品爆发。而恺英的“AI+IP”布局则切中行业痛点:传统 IP 开发周期长、衍生品同质化严重,AI 对用户偏好的精准捕捉与跨媒介内容生成能力,有望缩短 IP 孵化周期并提升衍生品变现效率。短期看,技术工具的普及将重塑行业竞争格局;长期看,IP 与 AI 的深度融合或催生“超级 IP 生态”,推动游戏从单一内容形态向“泛娱乐+消费服务”综合平台演进。 行业动态信息 本周行业动态: 《解限机》全球公测开启。 伽马数据:2025 年 5 月中国游戏市场规模 280.51 亿元,同比增长 9.86%。 腾讯、网易公布暑期未成年人保护专项行动。 点点互动两款游戏进入 6 月中国出海手游收入榜前三。 《三角洲行动》7 月 3 日开启 S5 赛季,上线新干员及联动。 2025 年暑期档新游“最卷”,腾讯、网易多款重磅产品定档。 版号常态化发放:2025 年上半年国产游戏版号达 757 款。 恺英网络举办“AI+IP”生态发布会。 腾讯《异人之下》开启第二轮测试。 米哈游以 1800 亿估值领跑 2025 全球游戏独角兽榜单。 维持 强于大市 崔世峰 cuishifeng@csc.com.cn SAC 编号:S1440521100004 SFC 编号:BUI663 向锐 xiangrui@csc.com.cn SAC 编号:S1440524070008 发布日期: 2025 年 07 月 06 日 市场表现 相关研究报告 -8%12%32%52%72%2024/7/42024/8/42024/9/42024/10/42024/11/42024/12/42025/1/42025/2/42025/3/42025/4/42025/5/42025/6/4传媒恒生指数游戏Ⅱ 游 戏Ⅱ 海外行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 风险提示:1. 政策监管风险:未成年人防沉迷系统,内容审查标准趋严导致下架风险陡增。海外市场面临欧盟《数字服务法案》、美国出口管制等合规挑战,跨境发行需应对地缘政治博弈;2. 市场竞争风险:头部厂商(腾讯、网易等)占据大部分市场份额,中小团队生存空间受挤压。同质化 SLG/MMO 赛道内卷严重,行业存在比较激烈的市场竞争风险;3.市场空间承压风险:游戏作为经济的二次导,或存在由于经济承压导致消费者消费水平不足的风险,同时,由于 Z 世代对游戏的偏好发生一定转变,可能存在游戏未能满足玩家喜好的风险;4.买量成本上行风险:由于行业竞争加剧,行业的买量成本上涨,对游戏公司的 ROI 存在一定压制。 游 戏Ⅱ 海外行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 行业动态信息更新................................................................................................................................................................................ 1 游戏行业投资逻辑................................................................................................................................................................................ 2 游戏公司前瞻......................................................................................................................................................................................... 4 风险分析................................................................................................................................................................................................ 15 游 戏Ⅱ 海外行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图目录 图表 1 :国产游戏版号发放数量 ............................................................................................................2 图表 2 :进口游戏版号发放数量 ............................................................................................................2 图表 3 :中国游戏市场实际销售收入(亿元、%) ................................................................................2 图表 4 :中国自研游戏海外市场实际销售收入(亿美元、%) ...............................................................2 图表 5 :中国小游戏市场规模(亿元、%) ...........................................................................................3 图表 6 :米哈游 AI 游戏《Whispers》....................................................................................................3 图表 7 :公司营收预期&同比(M¥、%) ...............................................................
[中信建投]:游戏Ⅱ行业:《解限机》全球公测开启,恺英网络举办“AI%2bIP”生态发布会,点击即可下载。报告格式为PDF,大小6.55M,页数22页,欢迎下载。
