美股宏观：加密大机遇，稳定币政策的战略意义

宏观策略加密大机遇稳定币政策的战略意义分析师：黄焯伟 Steve (中央編號：ASG163)stevewong@sdicsi.com.hk请参阅本报告尾部免责声明国证国际证券（香港）有限公司 • 研究部2025年7月目录目录➢ 加密资产在香港的规管➢ 数字代币的分类➢ 加密资产潜在催化剂➢ 比特币的特征和投资周期2请参阅本报告尾部免责声明3我们近期活动：加密大机遇➢我们早前邀请了拥有虚拟资产基金管理资格的大湾区资管区块链投资主管兼董事李嘉伦先生作嘉宾，出席我们宏观分享活动《宏观星期一》，该期题目为《加密大机遇 ：加密货币，去中心化金融，稳定币，生息资产RWA》。嘉宾分享了有关区块链生态和当中可以关注之标的。有关活动内容完整内容，可到智信云路演平台。另外，我们亦联合TMT组同事，共同安排了一场线上路演，题目为《香港稳定币条例下的商业新范式与业务关联公司梳理》，当中我们TMT同事已给予近期可关注之有关标的。➢资讯主要来自嘉宾的分享及线上的公开资讯，而数字资产市场是相对较新的赛道，数据的准确性和及时性可能会存在一定的偏差，而且过去的历史表现未必可以代表未来结果，投资者使用这份材料时必须作出自行判断。请参阅本报告尾部免责声明3加密大机遇线上分享活动香港稳定币条例下的商业新范式与业务关联公司梳理来源：国证国际整理来源：国证国际整理4多家中资券商积极推进布局数字资产业务➢香港虚拟资产交易牌照成为券商板块近期的核心催化剂。国泰君安国际率先获批成为首批可提供全方位虚拟资产交易服务的香港中资券商之一，带动相关券商股价出现显着波动。➢国泰君安国际股价一度从1.24港元，大升至最高的7.02港元。➢目前，多家头部中资券商正在积极推进牌照升级或布局虚拟资产业务。虚拟资产交易牌照的落地正重塑券商估值体系，为行业开辟高附加值收入来源，并推动券商深度参与稳定币、真实世界资产（RWA）代币化等前沿领域，驱动商业模式创新，拓展更广阔的增长空间。请参阅本报告尾部免责声明4国君国际获批牌照升级来源：公开媒体新闻、国证国际市场拓展部5规管：数字资产相关的证监会持牌或注册中介人➢按照中介人类型划分：➢虚拟资产交易平台营运者（1号牌升级+7号牌申请）➢虚拟资产基金经理（9号牌升级）➢就虚拟资产进行交易或提供意见的中介人（4号牌升级）➢分销虚拟资产相关产品的中介人（1号牌升级） ，国泰君安国际目前为获的升级请参阅本报告尾部免责声明5香港数字资产相关活动按照活动类型划分来源：香港证监会、国证国际市场拓展部6规管：透过综合帐户安排提供虚拟资产交易服务请参阅本报告尾部免责声明6可透过综合帐户安排提供虚拟资产交易服务的香港持牌机构来源：香港证监会、国证国际合规部中央编号英文名中文名持有有效的《证券及期货条例》下的牌照/注册? APR560Arta Global Markets Limited裕承环球巿场有限公司有BGX296Blackwell Global Securities Limited博威环球证劵有限公司有AEF808Boom Securities (H.K.) Limited宝盛证券(香港)有限公司有BHT984Cathaysia Securities Limited华夏证券有限公司有ADI983Chief Securities Limited致富证券有限公司有BEX660China CIFCO Securities Co., Limited中国中期证券有限公司有BJD407China-Hong Kong Connect International Securities Limited中港通国际证券有限公司有BNC130DT Securities & Futures Co. Limited大田证券期货有限公司有BHT550Eddid Securities and Futures Limited艾德证券期货有限公司有ABV488First Shanghai Securities Limited第一上海证券有限公司有AHQ488Fortune (HK) Securities Limited富强证券有限公司有AAF432Fosun International Securities Limited复星国际证券有限公司有AZT137Futu Securities International (Hong Kong) Limited富途证券国际(香港)有限公司有BNR298GLAM Capital Limited港利资本有限公司有ABY236Guotai Junan Securities (Hong Kong) Limited国泰君安证券(香港)有限公司有ATR761Hafoo Securities Limited哈富证券有限公司有ADI249Interactive Brokers Hong Kong Limited 盈透证券香港有限公司有BNO569JMC Capital International Limited富乔鑫国际投资有限公司有BVE925LiquidityTech Limited流动性科技有限公司有BPX066Long Bridge HK Limited长桥证券（香港）有限公司有AXT242Magic Compass Securities Limited摩石证券有限公司有AAW177Metaverse Securities Limited元宇证券有限公司有中央编号英文名中文名持有有效的《证券及期货条例》下的牌照/注册? BJB333Mirae Asset Securities (HK) Limited未来资产证券(香港)有限公司有BHP423Monmonkey Group Securities Limited大圣证券有限公司有BMG243Nexara Asset Management Limited源创资产管理有限公司有AAC577Quam Securities Limited华富建业证券有限公司有BIF175Solomon JFZ (Asia) Holdings Limited华赢东方(亚洲)控股有限公司有AAA874South China Securities Limited南华证券投资有限公司有AEZ190Success Securities Limited实德证券有限公司有BHV050Sunfund Securities Limited东皓证券有限公司有BAV573TFI Securities and Futures Limited天风国际证券与期货有限公司有BMU940Tiger Brokers (HK) Global Limited老虎证券（香港）环球有限公司有AUL711Valuable Capital Limited华盛资本证券有限公司有ABN091Victory Securities Company Limited胜利证券有限公司有BNG700WEBULL SECURITIES LIMITED微牛证券有限公司有BOJ557ZA Bank Limited众安银行有限公司有BSW442ZHONGMING SECURITIES LIMITED中铭证券有限公司有BMZ403Zhanlin Securities Limit